獲取《醫療器械行業深度報告：強勁增長依舊，技術與渠道定成敗》完整版，請關注綠信公號：vrsina，后臺回復“綜合報告3 ”，該報告編號為20bg0061。
[研究報告內容摘要]
醫療器械行業是當前投資的黃金賽道。我們系統梳理了醫療器械行業增長的長期邏輯、中短期驅動因素，對行業未來增長態勢進行預判。
未來增量空間大，適合作為資產配置壓艙石。我國醫療衛生中高級消費仍有很大增長空間，在基礎醫療資源配置上，我國與世界主要國家相比仍有一定提升空間，另外中高端臨床診療設備配置水平增長空間也很大；藥械比遠高于世界平均水平，未來破除醫藥養醫下，醫生技術服務收入占比將持續提升，醫療器械作為技術服務直接載體將核心受益。
適應不同階段醫療衛生改革需求的政府衛生支出機制，是器械行業中短期增長核心驅動因素。復盤近20年我國醫療衛生改革與器械行業增長關系，我們預計未來5年行業增速將維持在20%左右，繼續高于醫藥板塊平均增速。
現階段驅動行業持續增長的，一個是社會辦醫和民營醫療發展帶來的存量醫療資源規模增長，一個是技術創新和消費升級帶來的資源迭代。
我們認為器械領域的細分賽道存在不同的價值邏輯。
心血管植入物，市場總體規模潛力依舊，第四代產品的普及值得關注。
骨科植入物，受益老齡化和運動普及，未來市場空間具備高成長性的，國產品牌性價比優勢將助力其成功。
體外診斷領域，分子診斷市場規模仍在高速增長，化學發光領域關注國內產品技術實力提升帶來的市場份額成長。
大型影像領域，屬中高端消費的CT、MRI未來市場空間成長巨大，看好DR、彩超國產份額的進一步提升。
我們構建了器械領域選股邏輯框架，中低端賽道看渠道和海外市場開拓能力，高端賽道看技術突破能力。
技術水平低的賽道，諸如低端醫療耗材、家用醫療器械，行業集中度低，競爭激烈。渠道開拓和海外市場開發能力強的企業價值凸顯。
技術水平中等的賽道，諸如彩超、DR、生化診斷，由于技術壁壘稍高，不會出現百家爭鳴格局。具備海外市場開拓和平臺化發展的企業將勝出。
技術水平高端的賽道，諸如關節類植入物、大型影像設備、伴隨診斷，國內滲透率提升空間依然很大，具有技術突破能力的企業將勝出。
投資策略：我們看好在自己的細分賽道具有技術競爭力，同時銷售能力具備優勢的相關標的。我們推薦已成為多個細分領域龍頭的平臺型企業邁瑞醫療、化學發光領域國內技術龍頭安圖生物、獨具第四代心臟支架產品的樂普醫療、DR國內技術龍頭萬東醫療、超聲和內窺鏡技術龍頭開立醫療。
