經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 胡群/文 中國(guó)人更愛理財(cái)還是消費(fèi)？與傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄不同，理財(cái)?shù)氖找媛矢撸笾行豌y行深諳國(guó)人心理，正集體挺進(jìn)財(cái)富管理領(lǐng)域。
中國(guó)銀行黨委副書記劉金表示，要強(qiáng)化財(cái)富金融發(fā)展，通過創(chuàng)新更多適應(yīng)家庭財(cái)富管理需求的金融產(chǎn)品，滿足人民收入提高帶來的金融需求。
作為“零售之王”，招商銀行已重新定義零售銀行新熱點(diǎn)——財(cái)富管理。在2020年財(cái)報(bào)中，招商銀行強(qiáng)調(diào)，“十四五”期間，將把全面打造大財(cái)富管理體系作為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)變化的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
“我們最大的優(yōu)勢(shì)就是財(cái)富管理，在零售業(yè)務(wù)之上的財(cái)富管理。考慮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的時(shí)候首先要想清楚我們有什么。依托財(cái)富管理構(gòu)建生態(tài)，可能是我們搶占未來競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)的一條出路。”招商銀行行長(zhǎng)田惠宇認(rèn)為，招商銀行的目標(biāo)是輕資本、弱周期。在輕資本方面做得很成功，如果將大財(cái)富管理做好，就可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，并基本可以宣告招商銀行輕型銀行戰(zhàn)略性任務(wù)圓滿完成。
目前已披露財(cái)報(bào)的大中型上市銀行，大都調(diào)整零售金融方向，押注財(cái)富管理。
大財(cái)富管理時(shí)代
中國(guó)人最大的理財(cái)方式是什么？
房產(chǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國(guó)居民家庭資產(chǎn)中，住房資產(chǎn)占比近80%，而金融資產(chǎn)不到12%。當(dāng)前房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在，但整體的黃金年代正在遠(yuǎn)去，房地產(chǎn)調(diào)控正使得“房住不炒”成為可能，金融資產(chǎn)占比有望上升。
中國(guó)于2020年全面消除貧困，步入小康社會(huì)，全國(guó)人均GDP再次突破1萬美元，達(dá)72447元（人民幣），比上年增長(zhǎng)2.0%。全年全國(guó)居民人均可支配收入32189元，比上年增長(zhǎng)4.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)2.1%。全國(guó)居民人均財(cái)富約36.6萬元。
根據(jù)麥肯錫預(yù)計(jì)，至2021年，中國(guó)個(gè)人財(cái)富將達(dá)到158萬億元人民幣，高凈值客戶將超過200萬。財(cái)富管理進(jìn)入大時(shí)代，但大市場(chǎng)格局尚未形成，頭部企業(yè)未形成集中效應(yīng)。財(cái)富管理已成為包括銀行、保險(xiǎn)、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)和第三方資產(chǎn)管理公司專注的藍(lán)海。
“十四五”規(guī)劃建議中提出，到2035年“人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平”。中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦領(lǐng)銜的課題組成果顯示，到2035年中國(guó)基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化時(shí)，名義人均GDP達(dá)到美國(guó)的37%，經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到美國(guó)的1.5倍，是有可能的。今后10-15年時(shí)間，中等收入群體應(yīng)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)倍增，由4億人增加到8億-9億人。
當(dāng)前中國(guó)擁有一個(gè)龐大且快速成長(zhǎng)的中等收入群體，他們大都出生于70與80年代，一般夫妻二人面臨著按揭買房、贍養(yǎng)老人、養(yǎng)育子女的重任，同時(shí)還要為自身的退休養(yǎng)老、醫(yī)療保障等方面進(jìn)行規(guī)劃，因此中等收入群體儲(chǔ)蓄率較高，而消費(fèi)及投資率較低。“十四五”期間，我國(guó)將跨越“中等收入陷阱”，居民財(cái)富將持續(xù)積累，中產(chǎn)富裕階層將進(jìn)一步擴(kuò)大。2020年的疫情已加速財(cái)富管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型，“Z世代”等年輕一代理財(cái)意識(shí)覺醒，正成為財(cái)富管理的新生力量。2020年上半年新增“基民”2000萬，其中90后、00后占比53%。
對(duì)中等收入群體來說，財(cái)產(chǎn)性收入通常是其收入的重要來源。來自上述劉世錦領(lǐng)銜的課題組成果顯示，中國(guó)中等收入群體儲(chǔ)蓄率中位數(shù)在40%左右。我國(guó)60%的中等收入群體以工資性收入為主（工資性收入比重≥50%），僅有14%左右的中等收入群體以經(jīng)營(yíng)性收入為主（經(jīng)營(yíng)性收入比重≥50%）；僅有3%左右的中等收入群體以財(cái)產(chǎn)性收入為主（財(cái)產(chǎn)性收入比重≥50%），未來要擴(kuò)大中等收入群體比重，采取相應(yīng)措施增加人們的財(cái)產(chǎn)性收入來源是重要途徑之一。
更偏愛理財(cái)？
坤元資產(chǎn)管理合伙人周鋆表示，今年是中國(guó)“十四五”規(guī)劃的開局之年，財(cái)富管理行業(yè)也將開啟黃金新十年。
人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司發(fā)布的2021年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告顯示，傾向于“更多消費(fèi)”的居民占22.3%， 比上季下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占49.1%，比上季下降 2.3個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占28.6%， 比上季上升3.3個(gè)百分點(diǎn)。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”、“基金信托產(chǎn)品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為 47.6%、 28.4%和 17.6%。
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度至疫情之前，居民消費(fèi)意愿穩(wěn)步提升，自疫情以來，居民消費(fèi)意愿降低較快，而儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)較快，投資意愿稍有增強(qiáng)。而儲(chǔ)蓄本身就是一種理財(cái)方式。
目前，隨著疫情好轉(zhuǎn)，居民消費(fèi)能力和信心將隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)而進(jìn)一步增強(qiáng)。中國(guó)銀行研究院發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告（2021年二季度）》指出，促消費(fèi)是2021年內(nèi)需政策的重點(diǎn)內(nèi)容。除了繼續(xù)促進(jìn)就業(yè)、完善社保、優(yōu)化收入分配外，2021年《政府工作報(bào)告》
還指出將通過完善物流、取消購(gòu)買限制等措施，促進(jìn)縣域消費(fèi)、汽車消費(fèi)等加快增長(zhǎng)。這些有利政策將進(jìn)一步促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)增長(zhǎng)。綜合以上因素，預(yù)計(jì)二季度消費(fèi)增速為15%左右。
“消費(fèi)已成為我們國(guó)家的重要的支撐力量，預(yù)計(jì)‘十四五’期間，消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)會(huì)被放在更重要的位置。”3月25日，中國(guó)銀行首席研究員，跨境金融50人論壇學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)宗良在坤元資產(chǎn)高端對(duì)話欄目《牛轉(zhuǎn)“錢”坤》中指出，中國(guó)今年將成為全球最重要的消費(fèi)市場(chǎng)之一，“十四五”期間有望成為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，這其中將孕育巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。
再來看看消費(fèi)金融。
消費(fèi)金融行業(yè)已經(jīng)歷十余年的蓬勃發(fā)展。受益于數(shù)字科技迭代，以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)，消費(fèi)金融為消費(fèi)者帶來了快捷、便利、靈活的消費(fèi)體驗(yàn)，在幫助消費(fèi)者通過消費(fèi)信貸享受生活品質(zhì)提升的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了他們對(duì)于當(dāng)期收入和持久收入的合理規(guī)劃。
目前市場(chǎng)中提供消費(fèi)信貸的機(jī)構(gòu)大致分為三類：商業(yè)銀行、持牌消費(fèi)金融公司及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。商業(yè)銀行以個(gè)人消費(fèi)貸款及信用卡業(yè)務(wù)參與消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，主要服務(wù)信用較好的客群，在資金成本、風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶質(zhì)量等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。持牌消費(fèi)金融公司服務(wù)中等信用的客群，幫助其在小額交易、細(xì)分市場(chǎng)中獲得有效的金融服務(wù)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，消費(fèi)金融公司已經(jīng)向低于全國(guó)平均收入最低標(biāo)準(zhǔn)的那部分行業(yè)從業(yè)者提供了金融服務(wù)，而且還將進(jìn)一步擴(kuò)大低收入群體的服務(wù)范圍，顯著提高了普惠金融服務(wù)的可獲得性。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)如花唄、借唄、白條等，則主要依托自有場(chǎng)景和渠道，聚焦特定市場(chǎng)和細(xì)分領(lǐng)域，為下沉用戶提供產(chǎn)品和服務(wù)。
受疫情沖擊，居民消費(fèi)需求收縮、收入下降等不利因素影響，多家銀行2020年財(cái)報(bào)顯示，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中消費(fèi)金額有所下滑，不良貸款率上升較快。
招商銀行年報(bào)顯示，2020年消費(fèi)金融全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體繼續(xù)上升，資產(chǎn)質(zhì)量管控面臨較大挑戰(zhàn)。 展望2021年，鑒于疫情變化仍有不確定性，居民就業(yè)、收入和消費(fèi)仍在恢復(fù)，疊加共債風(fēng)險(xiǎn)等因素，預(yù)計(jì)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控仍將持續(xù)面臨壓力。 招商銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官朱江
濤在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下積極推動(dòng)普惠小微、優(yōu)質(zhì)制造業(yè)，以及消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)。招商銀行副行長(zhǎng)王良則稱，在貸款安排方面，招商銀行仍然堅(jiān)持以零售信貸增長(zhǎng)為主，包括按揭貸款、消費(fèi)貸款和小微貸款幾大板塊。
“大中型銀行并非不再做消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，只是在權(quán)重上沒有財(cái)富管理高。”中國(guó)銀行法學(xué)研究會(huì)理事肖颯稱，一場(chǎng)疫情讓很多人看到了寅吃卯糧的問題所在，金融業(yè)也加強(qiáng)了消費(fèi)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理，國(guó)家也提倡理性消費(fèi)。
市場(chǎng)分化
“我國(guó)居民杠杠率已處于階段性高點(diǎn)，未來增長(zhǎng)空間已非常有限。”蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言認(rèn)為，2020年末我國(guó)居民部門杠桿率為62.2%，自2011年以來累計(jì)上升34.3個(gè)百分點(diǎn)，已處于相對(duì)較高的位置。消費(fèi)貸款行業(yè)快速增長(zhǎng)期已過，接下來的增長(zhǎng)空間更多的來自存量置換。尤其是監(jiān)管態(tài)度已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，十四五規(guī)劃中明確提出“規(guī)范發(fā)展消費(fèi)信貸”，可視作未來五年消費(fèi)金融監(jiān)管的總基調(diào)。
盡管如此，2020年，部分消費(fèi)金融公司和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)績(jī)?nèi)匀〉每捎^的業(yè)績(jī)。
招聯(lián)消費(fèi)金融2020年全年?duì)I業(yè)收入為128.16億元，上年同期為107.40億元，同比上漲19.33%；凈利潤(rùn)為16.68億元，較上年同期14.66億元增長(zhǎng)13.78%。3月19日，招商銀行發(fā)布公告稱，該行董事會(huì)審議通過了《關(guān)于招聯(lián)IPO及收購(gòu)招商永隆所持招聯(lián)股權(quán)的議案》，啟動(dòng)招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司上市研究工作，具體上市方案成熟后再行提交董事會(huì)審議。
截至2020年末，馬上消費(fèi)累計(jì)注冊(cè)用戶超過1.2億，累計(jì)交易額達(dá)5463億元，累計(jì)納稅32.88億元；2020年交易額2047億元，實(shí)現(xiàn)凈收入76.04億元，凈利潤(rùn)7.12億元，總資產(chǎn)524.84億元，納稅7.85億元。4月2日，趙國(guó)慶在馬上消費(fèi)2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，馬上消費(fèi)正有序地推進(jìn)IPO。
今年1月8日，重慶銀保監(jiān)局官網(wǎng)顯示，馬上消費(fèi)已與保薦機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，擬公開發(fā)行股票并上市。
美股上市360數(shù)科（Nasdaq:QFIN）和信也科技（NYSE：FINV）數(shù)據(jù)顯示，2020財(cái)年，360數(shù)科實(shí)現(xiàn)收入135.64億元，較2019年92.2億元增長(zhǎng)47.1%；非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下凈利潤(rùn)為37.97億元，較2019年27.52億元增長(zhǎng)38%。截至2020年12月31日，360數(shù)科累計(jì)注冊(cè)用戶1.63億，較2019年年底1.35億增長(zhǎng)20.4%。2020年信也科技第四季度凈收入為18.53億元，比2019年第四季度增長(zhǎng)50.3%。凈利潤(rùn)為4.97億元，較2019年第四季度增長(zhǎng)20.6%。截至2020年12月31日，信也科技累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)1.161億。
“就從業(yè)機(jī)構(gòu)而言，分化階段是長(zhǎng)期主義者夯實(shí)基礎(chǔ)、前瞻布局的機(jī)會(huì)，但需要降低預(yù)期，慢慢耕耘；投機(jī)主義者基本可以離場(chǎng)了，要賺快錢已難上加難。”薛洪言稱，賽道變差并不意味著賽道中的上市公司（包括擬上市公司）就不值得期待。
“當(dāng)下金融行業(yè)處于輕資產(chǎn)輕結(jié)構(gòu)的變革時(shí)期，在合理使用金融杠桿的前提下，如何更好地節(jié)約資本，這是整個(gè)金融行業(yè)應(yīng)該共同思考的問題。”趙國(guó)慶在馬上消費(fèi)2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前，穩(wěn)健、理性、審慎、合規(guī)是消費(fèi)金融發(fā)展的主旋律與關(guān)鍵詞。消費(fèi)金融公司不應(yīng)盲目追求盈利增長(zhǎng)，不做能力落后于規(guī)模的事。
2020年，在疫情帶來的各類影響下，馬上消費(fèi)不僅連續(xù)發(fā)行ABS和金融債，且均獲得了投資機(jī)構(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)。馬上消費(fèi)已打通集自有資本、股東存款、同業(yè)借款、同業(yè)拆借、ABS、金融債、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等于一體的多元化全渠道融資體系，成為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的同時(shí)成功發(fā)行ABS、金融債的持牌消金機(jī)構(gòu)。
