新華財(cái)經(jīng)上海4月11日電（記者 杜康）ETF作為一種指數(shù)型投資工具，具有高效率、低成本、跟蹤指數(shù)誤差小的特點(diǎn)，在我國(guó)近兩年經(jīng)歷了快速發(fā)展。截至2020年底，我國(guó)ETF市值規(guī)模達(dá)到1.1萬億元。發(fā)展速度快，市場(chǎng)潛力大，被市場(chǎng)給予期望的同時(shí)，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)也呈現(xiàn)出產(chǎn)品同質(zhì)化突出、銷售渠道不暢等問題。
國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展 規(guī)模突破萬億大關(guān)
“2020年至今，全球ETF市場(chǎng)走勢(shì)一波三折。疫情初期，由于擔(dān)憂和對(duì)流動(dòng)性的考量，全球ETF經(jīng)歷了天量的贖回潮，甚至有的出現(xiàn)了流動(dòng)性枯竭的問題。而后隨著各國(guó)政府爭(zhēng)相擴(kuò)表，迎來了報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)，截至去年底，全球ETF規(guī)模突破了7萬億美元，較2017年底增長(zhǎng)72%；全球掛牌交易的ETF達(dá)到7527只。”上投摩根指數(shù)及量化投資總監(jiān)胡迪說。
國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)也發(fā)展迅速。截至2020年底，國(guó)內(nèi)掛牌交易的ETF數(shù)量從2017年底的166只增長(zhǎng)到371只，三年增加了205只產(chǎn)品；ETF市值規(guī)模從2017年底的3529億元增長(zhǎng)到1.1萬億元，突破萬億大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。
“從結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)非貨幣ETF中，行業(yè)和主題ETF排在前位。從ETF持有情況來看，行業(yè)ETF持有數(shù)量超過了寬基ETF。此外，ETF產(chǎn)品類型進(jìn)一步豐富，行業(yè)、寬基、跨境產(chǎn)品均已發(fā)售。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的大力支持下，ETF交易、申購(gòu)贖回、登記交收等方面流程得到優(yōu)化，提高了ETF產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。”華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛說。
目前ETF產(chǎn)品以偏成熟的投資人群為主。“根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，投資者的投資年限和未來配置意愿呈非常明顯的線性正相關(guān)，五年以上投資年限的投資人愿意繼續(xù)配置ETF的意愿達(dá)到87.8%。”胡迪稱。
從投資目標(biāo)來看，“個(gè)人投資人使用ETF主要為了參加細(xì)分的板塊行情，是波動(dòng)率的偏好者，其選擇ETF產(chǎn)品時(shí)最關(guān)心行業(yè)主題的投資前景和基金規(guī)模。機(jī)構(gòu)投資人則是更多將ETF作為配置的底層工具，相較于波動(dòng)的傾向性，他們更關(guān)心交易成本、流動(dòng)性和產(chǎn)品的同質(zhì)化。兩類投資人都很希望進(jìn)一步豐富這ETF市場(chǎng)產(chǎn)品的層級(jí)。”胡迪稱。
胡迪稱，2020年ETF市場(chǎng)的“短期爆量不會(huì)透支長(zhǎng)期增長(zhǎng)的空間，我們認(rèn)為去年很可能是亞太市場(chǎng)指數(shù)投資的覺醒點(diǎn)。”行業(yè)認(rèn)為我國(guó)ETF市場(chǎng)潛力巨大。截至2020年9月國(guó)內(nèi)權(quán)益ETF占股票市場(chǎng)規(guī)模的比例約為1.3%，債券ETF占比更低，相較成熟國(guó)家的配比來說有巨大的增長(zhǎng)空間。
產(chǎn)品同質(zhì)化、銷售渠道不暢…… ETF市場(chǎng)幾大問題亟需解決
國(guó)內(nèi)ETF投資規(guī)模快速增長(zhǎng)的同時(shí)，行業(yè)認(rèn)為也出現(xiàn)了下述問題。
——機(jī)構(gòu)投資者持有份額降低。徐猛稱，當(dāng)下國(guó)內(nèi)ETF交易投資者比較多，但進(jìn)行配置的投資者比較少，這是目前國(guó)內(nèi)ETF投資策略存在的問題。
——ETF產(chǎn)品開發(fā)同質(zhì)化嚴(yán)重。“一方面，主流寬基指數(shù)ETF數(shù)量持續(xù)擴(kuò)張，眾多基金公司先后推出跟蹤中證500、上證50、滬深300等主流指數(shù)的ETF，以至于跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品就多達(dá)數(shù)十只。另一方面，基金公司扎堆布局熱門賽道，紛紛推出跟蹤大量熱門細(xì)分行業(yè)主題指數(shù)ETF。比如，2020年，跟蹤5G通信、人工智能、半導(dǎo)體、新能源汽車、電子等科技行業(yè)主題的ETF密集發(fā)行。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有5只跟蹤半導(dǎo)體芯片的ETF產(chǎn)品。”上交所產(chǎn)品創(chuàng)新副總經(jīng)理葉武說。
面對(duì)此，行業(yè)人士建議，投資者選擇ETF時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮產(chǎn)品的流動(dòng)性和規(guī)模。國(guó)泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏稱，流動(dòng)性不佳的情況下，投資者要面臨較大的買賣價(jià)差。“想賣的時(shí)候必須掛一個(gè)很低的價(jià)格才有人接手；想買的時(shí)候，需要掛很高的價(jià)格才能買入。流動(dòng)性好，支付的流動(dòng)性溢價(jià)越少。我們認(rèn)為流動(dòng)性是ETF的生命線，其次是產(chǎn)品規(guī)模。”行業(yè)也表示，未來ETF市場(chǎng)的集中度會(huì)有所上升。
——ETF銷售渠道不暢。葉武稱，國(guó)內(nèi)ETF銷售一直以來單一依賴于券商渠道；同時(shí)境內(nèi)市場(chǎng)一直實(shí)行“賣方投顧”的模式，費(fèi)率低廉的ETF無法成為投資顧問首先推薦的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。另一方面，場(chǎng)內(nèi)外投資者群體割裂，大多數(shù)場(chǎng)外投資者未開通A股賬戶，無法直接參與ETF交易，市場(chǎng)參與度亟待提高。
為此，葉武稱，上交所正在采取措施，完善產(chǎn)品鏈的同時(shí)，不斷提高ETF流動(dòng)性和定價(jià)效率。為了使投資者能夠以更加合理的價(jià)格買賣ETF和降低交易成本，上交所一方面不斷優(yōu)化ETF做市商制度；另一方面則是持續(xù)優(yōu)化ETF交易機(jī)制。此外，上交所也在升級(jí)優(yōu)化相關(guān)平臺(tái)，以期讓更多投資者更加便利參與ETF投資。
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