中國多地疫情緩和，包括入境隔離在內的多項疫情防控措施逐步調整，進一步提振了國際投資者的信心。6月至今(29日收盤)，北向資金流入量已達729.6億元。
29日，國際投行摩根士丹利重申看好中國股市，表示鑒于中國內地和香港有關新冠疫情檢疫政策放松的最新消息，“我們對中國股市的態(tài)度將逐步變得更具建設性”。該機構繼續(xù)建議有選擇地增配成長板塊，看好IT、工業(yè)、綠色經(jīng)濟等主題。同時，相對離岸市場更看好A股，已經(jīng)推出的個人養(yǎng)老金計劃也支持機構入場。
疫情防控調整完善提振外資信心
“我們目前正在全球路演，疫情政策是投資者的最大關切，因為他們希望了解中國當前的政策重點和連續(xù)性。最新的進展將有助于重建投資者的信心，讓他們相信經(jīng)濟增長正被持續(xù)優(yōu)先考慮。”摩根士丹利中國股票策略師王瀅對記者表示。
6月28日，國家衛(wèi)健委發(fā)布的第九版防控方案主要在三大方面進行修訂：一是優(yōu)化調整風險人員的隔離管理期限和方式。將密切接觸者、入境人員隔離管控時間從“14天集中隔離醫(yī)學觀察+7天居家健康監(jiān)測”調整為“7天集中隔離醫(yī)學觀察+3天居家健康監(jiān)測”，這是自2020年初疫情暴發(fā)以來首次減少隔離時間；二是統(tǒng)一封管控區(qū)和中高風險區(qū)劃定標準；三是完善了疫情監(jiān)測的要求。
有媒體報道稱，香港特別行政區(qū)候任行政長官李家超表示，正考慮進一步放寬入境旅客的酒店強制集中隔離時間。其中可能包括將隔離時間從7天縮短至5天，同時允許香港居民在家隔離。這將是繼4月將隔離時間從14天縮短到7天之后的又一重大進展。
摩根士丹利早在6月9日時就在年中展望中提及，中國股市處于熊市的最后一站，4月和5月上海實施靜態(tài)管理，如今的全面恢復正常生產(chǎn)生活秩序是加速經(jīng)濟觸底反彈的關鍵催化劑。該機構認為，即使在疫情之下，“恢復常態(tài)”也將繼續(xù)，以最大限度地減少對供應鏈、生產(chǎn)以及人們基本日常需求和活動的影響。
王瀅繼續(xù)建議有選擇地增加中國成長股的敞口。相比起離岸股市，機構更看好A股，因為A股在短期內能夠從潛在的寬松政策中獲益，并且與(IT、工業(yè)、綠色經(jīng)濟等)長期增長機會保持一致。
摩根士丹利表示，下一個值得關注的催化劑包括——二次上市的公司或被納入“南向通”可投資的標的，以及兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯(lián)互通。
此前，法國巴黎銀行也提及，由于A股有很多行業(yè)主題ETF投向中國特有的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，在全球范圍內具有一定稀缺性，因而預計ETF納入互聯(lián)互通將為A股ETF做大做強提供機會。“北向資金將有機會進入流動性更強的行業(yè)或主題ETF，如半導體、可再生能源、國防和食品飲料等。”
關注短期獲利回吐風險
盡管機構維持積極看法，但由于短期市場反彈幅度較大，波動可能也會加劇。
摩根士丹利表示，需要監(jiān)測的短期風險包括：海外高收益?zhèn)磳⒌狡冢枰P注7月和8月中國房企債券產(chǎn)生的潛在溢出效應；美股或進一步調整，可能引發(fā)避險情緒，尤其是對港股市場。
隔夜美股市場在連續(xù)多日上漲后回調。美國6月消費者信心指數(shù)從5月的103.2進一步下降至98.7，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預計的100，投資者對經(jīng)濟衰退風險上升和企業(yè)盈利前景下滑的擔憂再度升溫，美股全線收跌，29日港股市場也出現(xiàn)了一定的回調。外圍市場的調整對于A股也形成擾動，從北向資金來看，在近期連續(xù)凈流入后，29日出現(xiàn)了小幅凈流出(約10億元)。
上投摩根方面對記者表示，市場連續(xù)反彈后兌現(xiàn)意愿增強，對外圍擾動因素較為敏感。截至昨日收盤，上證指數(shù)累計漲幅達18%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超30%，上證指數(shù)計已恢復到1月底俄烏沖突爆發(fā)前的位置，同時市場情緒有明顯的修復，市場日成交從最低略超7000億元左右，回升至目前連續(xù)在萬億元之上。近期的持續(xù)反彈反映了市場對于疫情防控形勢好轉帶來下游需求修復的樂觀預期，疊加上游原材料價格下跌對于中游制造業(yè)帶來的成本改善。
中報季的業(yè)績考驗也已經(jīng)臨近。由于4~5月各地疫情導致物流、人員流動受阻和生產(chǎn)停滯，二季度多數(shù)企業(yè)盈利大概率下行，并帶來全年業(yè)績預期下修的風險。因此，機構預計，前期入場資金兌現(xiàn)收益的意愿提升，對于外圍美股市場調整帶來的情緒沖擊反應也較為敏感。
投資機構將開始重點關注二季度業(yè)績受疫情沖擊較小，或在疫后能夠實現(xiàn)快速修復的軍工、醫(yī)藥等板塊。此外，多位投資機構人士也對記者表示，伴隨各地促消費政策落地、專項債資金集中投入使用，經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)有望延續(xù)改善，穩(wěn)增長下游行業(yè)以及金融股也存在修復空間。中報業(yè)績利空消化之后，社融快速回升期將利好成長股估值擴張，中游制造、下游消費也有望受益PPI-CPI剪刀差快速收窄。中游制造方面，機構普遍關注風電、光伏、新能源車及零部件，下游消費關注食品飲料、家電等行業(yè)。
作者：周艾琳
