當(dāng)?shù)貢r間11月1日-2日，美聯(lián)儲11月議息會議召開，最新利率決議將于11月2日（北京時間11月3日凌晨）出爐。目前，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將連續(xù)第四次加息75個基點。
市場更加關(guān)心的是12月美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，目前12月加息50個基點和75個基點的預(yù)期概率相差無幾，市場高度關(guān)注11月會議中可能透露出的美聯(lián)儲對未來加息路徑的表態(tài)。
11月加息75個基點幾無懸念 12月是否會放緩加息步伐？
今年內(nèi)，美聯(lián)儲已經(jīng)于3月、5月、6月、7月、9月連續(xù)加息五次，累計加息300個基點，目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為3.00%-3.25%。其中，6月、7月、9月美聯(lián)儲連續(xù)三次加息75個基點。
目前，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在11月第四次加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間抬升至3.75%-4.00%。芝商所“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具顯示，截至美國中部時間10月31日，市場對于美聯(lián)儲11月加息75個基點的預(yù)期概率為87.2%，加息50個基點的預(yù)期概率為12.8%。
12月美聯(lián)儲將會召開本年度內(nèi)最后一次議息會議，對于12月的加息幅度，目前市場對于加息50個基點還是75個基點仍存分歧，二者的預(yù)期概率相差無幾，分別為47.9%、46%。
美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，部分美聯(lián)儲官員已經(jīng)注意到激進加息對經(jīng)濟的不利影響，也有部分官員在近期的公開發(fā)言中釋放鴿派信號。關(guān)于美聯(lián)儲將在12月放緩加息步伐的預(yù)期正在升溫。
平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為，當(dāng)前押注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向仍可能為時尚早。相比GDP，美聯(lián)儲更加重視就業(yè)和物價兩大目標(biāo)。目前美國就業(yè)市場仍然強勁，遏制通脹仍是首要任務(wù)。其次，盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟距離衰退更近一步，但在衰退真正兌現(xiàn)前，需求收縮對于通脹的遏制效果并不明顯。并且，未來幾個月的通脹形勢仍有不確定性。因此，11月的美聯(lián)儲議息會議，大概率會加息75個基點，而對于后續(xù)的加息路徑，尤其是12月的加息幅度，美聯(lián)儲或難明示一定會放緩加息，更可能保持一定程度的模糊，為政策的調(diào)整留有余地。
中信證券分析師明明認為，美聯(lián)儲加息節(jié)奏仍然是高度依賴數(shù)據(jù)，同時加息放緩時點已經(jīng)臨近。加息放緩時點需高度關(guān)注后續(xù)重要數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲表態(tài)，存在美聯(lián)儲加息于今年12月放緩的可能性，考慮到美國經(jīng)濟下行壓力，美聯(lián)儲或于明年一季度停止加息，加息終點或為5%左右。
周一（10月31日），美國股市三大指數(shù)集體下跌，道指收跌0.39%，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.75%，納指收跌1.03%。
今年大部分時間內(nèi)，美股均受到美聯(lián)儲快速加息的壓制。10月，在美聯(lián)儲加息可能放緩的預(yù)期下，三大指數(shù)實現(xiàn)了一定程度的上漲，道指月度漲幅14%，為1976年以來最好的單月漲幅；標(biāo)普500指數(shù)月度漲約8%，納指漲約4%。
市場討論美國經(jīng)濟步入衰退時點 是否影響美聯(lián)儲政策？
美聯(lián)儲快速加息對于美國經(jīng)濟的不利影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)又將反過來影響美聯(lián)儲的貨幣政策。近期，市場開始討論美國經(jīng)濟是否步入衰退，或?qū)⒃诤螘r步入衰退。
從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，當(dāng)?shù)貢r間10月27日，美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局(BEA)發(fā)布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度美國GDP按年率計算增長2.6%，高于預(yù)期，結(jié)束了此前連續(xù)兩個季度經(jīng)濟下滑的局面。今年第一季度和第二季度，美國GDP分別下滑1.6%和0.6%。
鐘正生提出，美國三季度GDP數(shù)據(jù)強勁，但并不意味著經(jīng)濟景氣度明顯回暖。一方面，GDP增長結(jié)構(gòu)并不健康。從結(jié)構(gòu)上來看，三季度美國GDP增速的回升主要源于凈出口及政府支出的拉動增強，但與此同時，服務(wù)消費的拉動明顯走弱，商品消費、私人投資分項的拉動更是連續(xù)兩個季度為負，表明驅(qū)動美國經(jīng)濟長期增長的力量正在回落。另一方面，GDP數(shù)據(jù)具有一定滯后性，而高頻數(shù)據(jù)指向美國經(jīng)濟景氣趨弱。例如，最新公布的10月美國Markit制造業(yè)PMI已降至榮枯線以下，房地產(chǎn)市場開工、銷售持續(xù)走弱，消費者信心指數(shù)位于歷史低位等，均是美國經(jīng)濟下行的信號。與此同時，近期美債收益率曲線更加平坦化，尤其10年與3個月期美債利率倒掛，反映出市場對經(jīng)濟的預(yù)期更為悲觀。
中金公司分析師劉政寧等指出，從分項看，出口擴張和進口下降對美國三季度GDP的貢獻分別高達1.6和1.1個百分點，兩者合計貢獻2.7個百分點，幾乎相當(dāng)于GDP的所有增幅。代表內(nèi)需的消費和投資繼續(xù)放緩，顯示經(jīng)濟內(nèi)生的增長動能在減弱，特別是房地產(chǎn)投資環(huán)比加速下滑，表明連續(xù)大幅加息在發(fā)揮作用。雖然這份GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但內(nèi)需放緩的跡象已較為明顯，美國經(jīng)濟總體向下的趨勢也沒有改變，預(yù)計明年美國經(jīng)濟將步入衰退。對美聯(lián)儲而言，這份GDP數(shù)據(jù)不會帶來太多影響，相比于經(jīng)濟增長，眼下美聯(lián)儲更關(guān)注通脹走勢和金融穩(wěn)定。
國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉指出，美國經(jīng)濟動能仍將加速墜落，“衰退”窗口或在冬春之交。高利率仍將持續(xù)壓制地產(chǎn)市場及相關(guān)消費，疫情“長尾”效應(yīng)對服務(wù)景氣的制約也在逐步顯現(xiàn)，疊加庫存周期的逆轉(zhuǎn)等，共同加速經(jīng)濟景氣下滑。以史為鑒，制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)領(lǐng)先實際GDP同比3個季度左右；新訂單指數(shù)自高位持續(xù)回落約1年，近期已累計3個月跌破50%的榮枯線，指向的“衰退”窗口或在冬春之交。他認為，美聯(lián)儲的高強度加息或正步入尾聲，政策態(tài)度的邊際緩和將成為下一階段的焦點，2023年初美聯(lián)儲可能將結(jié)束“前置加息”，需觀察緊縮政策對經(jīng)濟及通脹的滯后影響。
新京報貝殼財經(jīng)記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
