【導讀】從爆雷到破產，擁有40年歷史的硅谷銀行只經歷了40多個小時，成了美國史上第二大銀行破產案，僅次于2008年金融危機。風險投資人，科技創企，還有從業者們開始紛紛忙著取錢或找替代方案，而硅谷銀行也走上可能被變賣的命運。不過美國財政部表示，儲戶“將從3月13日開始可以支取其所有資金，與解決此問題相關的任何損失都不會由納稅人承擔”。硅谷銀行怎么就塌了？為什么塌得如此轟轟烈烈？下一步會走向何方？
2022年12月，一位在大型金融機構工作的紐約銀行家開始接到一些創企創始人的電話，要求在其所服務的銀行開戶。這些創始人之前在硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）開戶，但從風險投資人那里聽說SVB正面臨流動性問題后，想立即更換銀行。
隨著硅谷銀行官宣破產，被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管，這些風聲最近得以曝光。SVB一直備受硅谷科技公司的青睞，所以它的倒閉在業內乃至全球一下子炸了鍋。這樣一家備受信任的銀行機構，怎么說倒就倒了？
有人認為鍋應該讓頂級風投人還有競爭對手來背，因為他們在推特上制造了過度的恐慌。
風險投資公司Primary的聯合創始人Brad Svrluga在領英（LinkedIn）上揶揄道：“我真要感謝風投同行，他們出色的領導力在過去48小時內引發SVB的存款擠兌，最終推翻了我們生態系統中最重要的機構之一。SVB崩盤，他們‘功不可沒’。”
也有人表示，硅谷銀行高管對儲戶資金的配置太輕率，居然把業務的基本盤押在了具有內在風險的初創企業上，破產也怨不得旁人。
風險投資公司March Capital的聯合創始人兼管理合伙人Jamie Montgomery稱：“過去幾年，硅谷銀行就存在風險敞口，卻還想著冒更大的風險，領導層要對此負責。”
01
硅谷創企的首選銀行
40年來，硅谷銀行一直是創企生態系統的支柱，也是風投融資的首選金融機構。在2001年的互聯網泡沫破滅和2008年的金融危機期間，硅谷銀行為行業穩定做出了重要貢獻。
多年來，硅谷銀行一直努力與創始人和投資者建立了融洽關系。更重要的是，在更多傳統銀行退避三舍的情況下，硅谷銀行仍對未經證實的創企押注。
許多硅谷從業者表示，SVB沒有對手，從提供風險債務到個人抵押貸款，再到幾乎沒有銀行業工作經驗、很可能不會獲得其他機構批準的創始人，它可以說是“海納百川”。
截至去年底，在此存款超過25萬美元的客戶共有37466名，占74%，這部分存款總額接近1570億美元，平均每個賬戶的規模有420億美元。另外還有106420位儲戶，但這部分的總規模是48億美元。
這里單說25萬美元，是因為FDIC的保險只保護存款金額不超過25萬美元的賬戶。也就是說，硅谷銀行的絕大多數存款都不受保險保護。
02
成也蕭何，敗也蕭何
在2021年的風投狂潮，初創企業快速籌集了大量資金，然后存入銀行，硅谷銀行的資產大幅上漲。
熱錢涌動時，硅谷銀行存款爆炸性增長，但是放貸速度跟不上，于是選擇用大部分存款買政府債券，以10年期1.56%的利率投資了800多億美元。
隨著流動性收緊、投融資熄火，情況反轉：創企不斷取錢，存款越來越少的硅谷銀行只能虧本低價拋售曾高價購買的債券，還打算增發股票來自救。
利潤降低和股票增發本不利于股價，且投資者懷疑其“壯士斷腕”的操作可能與負債端的存款擠兌有關，這一步加劇了股票的拋售。
一位SVB前高管表示，這一決定很愚蠢。他認為高管們應該投資收益率較低的短期證券。他表示：“這樣才能隨著創企的發展而做出靈活調整。”
此外，SVB董事會由風險投資者、顧問和初創公司創始人主導。Montgomery說：“SVB董事會沒人有銀行業經驗。”
硅谷銀行是塌得很突然，但在過去幾個月里，公司治理方面也存在明顯問題。
2022年4月，在出售了價值近400萬美元的公司股票后不久，硅谷銀行的首席風險官（CRO）辭職，這一空缺今年1月才補上。
當美聯儲大幅加息以對抗通脹，政府債券收益率攀升至逾2%之后，硅谷銀行的抵押貸款債券市值暴跌，累積了數十億美元的賬面損失，從技術上講已經破產。當然，這些只是賬面損失，SVB本可以渡過難關。
但創企不斷取錢讓硅谷銀行雪上加霜。去年3月，硅谷銀行存款規模是1980億美元，今年2月降到了1650億美元。
03
創投圈飛來黑天鵝
因為擔心科技股持續回落會讓創企在今年加速撤資，硅谷銀行上周宣布要出售210億美元的證券，并尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元。一般來說，這種聲明只會引起股價小幅下跌。
但創企創始團隊以及被加密貨幣交易所FTX破產和加密貨幣銀行Silvergate接連爆雷搞怕了。硅谷銀行CEO Greg Becker還在電話中對客戶表示，希望客戶們保持“冷靜”，自家流動性沒問題，只要別每個客戶都說SVB有難了就行。結果這加劇了恐慌。
一群風投會突然告訴所投公司要把錢取出來，其中包括硅谷教父Peter Thiel。社交媒體上也都在傳著同一種聲音：硅谷銀行要倒閉了。
風投公司Rettive的管理合伙人Tyler Griffin稱：“這是一場由推特引發的銀行擠兌，以前根本不在考慮范圍之內。”
風險投資公司One Way Ventures已于周四從硅谷銀行撤出了資金，其投資人Eugene Malobrodsky稱：“出于安全性考慮，我們建議投資組合中的公司考慮一些大銀行，因為政府永遠不會允許摩根大通(133.65, 3.31, 2.54%)或美國銀行(30.27, -0.27, -0.88%)倒閉。
除了內憂，還有外患。一些大銀行迅速行動，希望抓住機會贏得硅谷信任。多位知情人士表示，至少有摩根大通已經開始勸風投從硅谷銀行撤資。
然而3月9日收盤時，硅谷銀行遭遇了420億美元的撤資，相當于該行1600多億美元存款的25%左右。然后就有了SVB連續兩天暴跌直至停牌、被FDIC接管的場面。
在SVB披露大規模虧損不到兩周前，其CEO倒是拋了一些自家股票，套現360萬美元。自家員工的年終獎倒是也趕在上周五按時發放了。
04
創企、員工和風投人都在渡劫
硅谷銀行倒閉，首當其沖的還是綁定最緊密的硅谷創企。一要想辦法給員工發工資，二要想辦法找后備資金來源。
知名初創企業加速器Y Combinator總裁Garry Tan周五在一條推文中稱：“這對創企是滅頂級事件，會讓創企和創新倒退起碼十年。大廠缺錢不擔心，但是小創企要是搞不定，講就算是“明日google/Facebook”，說不定也會倒閉。”
他還表示，由Y Combinator孵化、并將資金存在硅谷銀行的創企中，有30%在一個月內會發不出工資。
在SVB狀況惡化后，與初創企業合作、依賴于硅谷銀行支付網絡的薪資軟件公司Ripping迅速行動，加速把薪資處理流程轉到摩根大通，但還是沒來得及。其CEO Parker Conrad發推文稱：“今天，硅谷銀行還沒處理我們的薪資請求，說是有延遲。”
FDIC表示，對于有保險的存款，客戶將在周一上午前拿到資金；而未投保的儲戶，將獲得預付股息和未投保資金剩余金額的破產接管證明。
圖：客戶排隊從硅谷銀行取錢，不少人吃了閉門羹
錢還只是一方面，硅谷銀行在科技生態系統中的核心地位卻難以迅速轉移。因為除了存款之外，SVB還承銷科技公司的IPO，為企業家們提供項目資金，還定期舉辦行業活動。
受影響的還不單單是創企。美國流媒體硬件公司Roku于 2017年在納斯達克(11138.8876, -199.47, -1.76%)上市了，該集團上周五表示，其19億美元現金及現金等價物中，逾1/4（約4.87億美元）存在硅谷銀行，能追回多少是未知的。
不過有報道稱，華爾街投行杰富瑞（Jefferies）的交易員正聯系陷入資金困境的創企創始人，提出以70%的折扣價收購其存款索取權。知名不良債務投資公司橡樹資本（Oaktree）等也開始聯系創企，方案也和杰富瑞類似。
風投公司Liquidity Group計劃向受影響的創企提供貸款援助，首要目的是幫其發工資。
也有援手伸向所投公司陷入硅谷銀行現金困境的VC/PE，可以給其提供流動資金。
一些存款持有人表示，希望硅谷銀行被收購，擺脫破產管理，并重新開放賬戶，恢復放貸。但如果找不到買家，他們擔心情況會進一步惡化。
一家風投公司表示，陸續接到一些創企創始人的緊急電話，他們現在不知道怎么和員工溝通薪資問題，還擔心硅谷銀行再找不到人接盤，他們就得開始裁員了。
風險投資人Zach Coelius表示，如果創企周一仍無法獲得存款，他和其他投資者準備向其投資組合公司發放短期貸款來救命。但他同時也指出：“有的公司會很快倒閉，因為不是每個公司都有機會解決眼前的問題。”
05
誰在下一個路口？
硅谷銀行的幾千名員工這兩天也是在懵逼中度過：周五，CEO還在視頻中跟員工說自己不再進行公司決策。有些員工還被突然請出辦公室，然后大樓就先關閉了，下一步也還不知道怎么辦。
硅谷和金融界人士公開呼吁聯邦政府在SVB倒閉后，推動另一家銀行承擔其資產和債務責任。比如風險投資人就在推特上喊話鮑威爾和耶倫出來管管，找美國四大行來幫忙。
美國風險投資企業General Catalyst發布了一份聲明，稱硅谷銀行對美國創業圈和創新經濟意義重大，千萬不能倒。如果硅谷銀行被收購，投資者將繼續與之保持合作關系。據悉，截至昨天，紅杉資本等325家風投機構簽署了這份聲明。雇傭者超過22000名員工的650位創始人也連署聲明，要求監管部門出面阻止災難發生。
硅谷銀行也正開始四處尋找買家，據說無論是整體出售還是拆著賣都考慮。
金融危機期間，一家銀行倒閉之前的幾周就會傳出風聲，但硅谷銀行破產比較突然，潛在買家沒有足夠準備時間。
投行Janney董事總經理Tim Coffey表示，大概只有對華爾街大行來說，收購一家資產達2000億美元的銀行才是一件相對容易的事情。
最新研報中提到的兩大潛在買家包括摩根大通和高盛(327.67, -14.42, -4.22%)。
高盛似乎不太可能。Coffey提到，高盛受聘處理硅谷銀行失敗的融資項目，這可能是“最后一記耳光”，而且高盛自己也深陷財務困境，還在考慮縮減零售業務。
摩根大通曾收購過華盛頓互惠銀行和原華爾街第五大投資銀行貝爾斯登。但喬治敦大學副教授Sandeep Dahiya認為摩根大通可能沒興趣，因為摩根大通之前的類似收購并沒有迎來多少好評。
雖然FDIC急于脫手硅谷銀行，但Dahiya認為，他們很難在短期內為買家提供足夠的吸引力。硅谷銀行算不上“大到不能倒”，也不會構成系統性風險。他表示：“不是每家銀行都遭遇擠兌，我們也沒有身處金融危機。”
硅谷銀行金融集團有兩項頗具吸引力的業務：硅銀私銀（SVB Private）和硅銀證券（SVB Securities）。Argus Research高級分析師Kevin Heal認為，這倆都會被出售。
硅銀私銀是在收購波士頓私銀（Boston Private）后組建的一家財富管理公司。截至去年底，該公司的資產規模達到173億美元。Heal表示，對于渴望擴充自身財富管理業務的公司來說，該業務的客戶群和費用收入都很有吸引力。
另一家灣區銀行第一共和（First Republic）就一直在擴充財富管理團隊，還從摩根士丹利(90.05, -2.15, -2.33%)等公司挖來了不少銀行家，但其股價也受到了硅谷銀行的拖累。Heal認為，Citizens Bank也有可能成為潛在買家，該公司去年10月剛剛成立了自己的私人銀行業務。
對于在科技和醫療領域并不強的區域銀行來說，硅谷銀行的投行部門硅銀證券也可以幫其拓寬業務條線。
Dahiya認為，雖然某些銀行可能下只收購部分業務，但他懷疑現在接管硅谷銀行的FDIC是否分拆出售。
除了銀行之外，雷蛇聯合創始人發最近推文表示認為推特應該收購硅谷銀行，成立一家數字銀行。隨后，去年搖身變成推特掌門人的埃隆•馬斯克回復道：“對此持開放態度”。
硅谷銀行還有個獨立的英國子公司，和總部同一天關閉，當時有近70億英鎊存款。這個子公司倒是先有了動靜。英國科技公司高管一直在游說政府，而政府也正推動SVB英國子公司的收購事宜，據稱匯豐銀行有可能成為競購的潛在贏家，還有一家財力雄厚的中東買家已經伸出了橄欖枝。
加拿大金融監管機構宣布接管了硅谷銀行加拿大分行，稱“采取這一行動是為了保護該分行持有的資產價值”，將尋求法律命令以結束該業務。硅谷銀行加拿大分行不接受商業或零售存款。監管文件顯示，該行去年年底資產為8.64億加元，其中包括4.35億加元的擔保貸款。
06
會成第一張多米諾骨牌嗎？
摩根士丹利分析師Manan Gosalia表示，硅谷銀行的壓力有特殊性，情況不能被直接套用在其他銀行上。有其它分析師指出，其它銀行的存款資金來源相對SVB而言更為多樣化。
不過，總部位于紐約的地區銀行Signature Bank剛剛也官宣關停了，這是在硅谷銀行之后被關閉的第二家金融機構，因該行也有類似的系統性風險。
也有業內人士分析稱，SVB 倒閉后，存款人的信心受到動搖，可能會要求提高存款利息，從而擠壓銀行的利潤空間。但這是一個盈利能力問題，而不是像 2008 年金融危機那樣威脅到整個銀行系統的償付能力。
前美國財政部長薩默斯表示，只要儲戶的償付得到保障，硅谷銀行的本科就不會對金融體系構成風險。對于硅谷銀行后整個美國銀行股大跌，美國四大行市值一下縮水520億美元，薩默斯表示，有可能是反應過度的因素。
還有分析人士表示，SVB倒閉是受到美聯儲激進加息的負面影響（一年不到從接近于0加到4.75%）。SVB的客戶主要集中在科創方面，這些公司的估值隨著加息而降低，紛紛開始取錢，而硅谷銀行沒有準備好應對方案，就有了此次閃崩。
美國財政部上周五發表聲明稱，美國財長耶倫召集美聯儲、FDIC和貨幣監理署的領導人，討論硅谷銀行事態的發展。耶倫表示，對銀行業監管機構采取適當的應對措施充滿信心，并指出銀行體系仍然具有彈性，監管機構擁有應對此類事件的有效工具。白宮預算辦公室主任也表示，自金融危機以來，美國銀行系統更有韌性。
周日晚，美國監管當局設立了一個由財政部提供資金的250億美元新貸款計劃，旨在為存款機構提供必要的流動性。美國財政部在與美聯儲和聯邦存款保險公司的聯合聲明中表示，儲戶“將從3月13日開始可以支取其所有資金，與解決SVB問題相關的任何損失都不會由納稅人承擔。”
