國(guó)泰君安：A股市場(chǎng)有望逐步開(kāi)啟“防守反擊”
國(guó)泰君安證券認(rèn)為，本周A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，出現(xiàn)一定探底回升跡象。展望后市，我們認(rèn)為無(wú)論從空間還是時(shí)間，本輪中級(jí)調(diào)整都已經(jīng)非常充分，主要的下跌階段或已過(guò)去，市場(chǎng)有望逐步開(kāi)啟“防守反擊”。配置方面，考慮到權(quán)重與成長(zhǎng)指數(shù)基本調(diào)整到位，短期內(nèi)若有下探建議適當(dāng)增配。行業(yè)方面，金融地產(chǎn)板塊值得關(guān)注；醫(yī)藥、芯片和科創(chuàng)50 目前位置較低不必過(guò)分擔(dān)心，可等升勢(shì)走出來(lái)后再進(jìn)行追加；TMT“三劍客”建議原倉(cāng)繼續(xù)持有。
財(cái)信證券：市場(chǎng)震蕩磨底，中長(zhǎng)線看多A股
財(cái)信證券指出，市場(chǎng)震蕩磨底，中長(zhǎng)線看多A股。雖然短期A股走勢(shì)有所承壓，但當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值并不貴，繼續(xù)下跌的空間也有限。第二季度，預(yù)計(jì)A股指數(shù)仍將以震蕩偏弱為主。風(fēng)格層面，從歷史規(guī)律來(lái)看，1-3月份主題投資行情明顯，5月份以后A股市場(chǎng)往往更側(cè)重業(yè)績(jī)，中線重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：（1）中特估板塊。關(guān)注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國(guó)企和央企公司；（2）低估值的成長(zhǎng)板塊。估值大幅回落、基本面暫處低谷、受益海外流動(dòng)性緩和的生物醫(yī)藥、新能源板塊；（3）貴金屬板塊。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率大概率下行，黃金、白銀價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)走高，可關(guān)注貴金屬白酒、生豬養(yǎng)殖板塊。
中郵證券：行情底部區(qū)域，市場(chǎng)反攻可期
中郵證券指出，近期在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的背景下，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期有所升溫，尤其對(duì)地產(chǎn)支持政策有所期待。同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策存在進(jìn)一步發(fā)力的可能。展望后市，我們認(rèn)為在政策預(yù)期升溫的背景下，市場(chǎng)對(duì)基本面的悲觀預(yù)期和情緒都有望得到修復(fù)，同時(shí)指數(shù)在經(jīng)歷了一定時(shí)間的調(diào)整和震蕩后，后續(xù)雖仍有反復(fù)的可能，但短期市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，需耐心等待市場(chǎng)的回暖和反攻。 在配置方面，建議繼續(xù)關(guān)注以AI為首的科技板塊。在政策預(yù)期升溫和存量博弈的環(huán)境下，短期地產(chǎn)鏈等順周期板塊與TMT板塊存在蹺蹺板效應(yīng)。而政策出臺(tái)具有不確定性，地產(chǎn)鏈等順周期行情持續(xù)性可能較弱，政策博弈難度較大。建議繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性強(qiáng)、政策大力支持的AI相關(guān)板塊。具體來(lái)說(shuō)，一是關(guān)注受益于AI需求拉動(dòng)的上游光模塊、服務(wù)器等板塊；二是受益于行業(yè)回暖疊加AI賦能的傳媒板塊，建議關(guān)注AI下游重要的應(yīng)用領(lǐng)域，如游戲、出版等板塊。三是關(guān)注行業(yè)處于周期底部，景氣有望好轉(zhuǎn)同時(shí)受益于AI提振和國(guó)產(chǎn)替代的半導(dǎo)體板塊。 另外，建議關(guān)注“中特估”中的高股息個(gè)股。高股息個(gè)股具備防御類(lèi)債屬性，同時(shí)在中特估的加持下，央國(guó)企有望迎來(lái)業(yè)績(jī)改善，為高股息個(gè)股提供安全墊。重點(diǎn)關(guān)注估值較低、盈利能力穩(wěn)定且現(xiàn)金流充裕的銀行、電力、公路鐵路等板塊。
國(guó)海策略：短期建議關(guān)注TMT中業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的算力方向
當(dāng)前而言，有效需求不足的背景下經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)破局的關(guān)鍵在于貨幣與財(cái)政的逆周期調(diào)節(jié)工具充分發(fā)力，近期官媒釋放樂(lè)觀信號(hào)的力度在不斷增強(qiáng)，對(duì)于市場(chǎng)情緒的改善起到了推動(dòng)作用，6-7月政策發(fā)力窗口期打開(kāi)，或?qū)⒁欢ǔ潭扰まD(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期，成為經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)破局的關(guān)鍵。配置方面國(guó)海策略延續(xù)此前判斷，短期建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)及安全邊際較高的板塊，例如消費(fèi)板塊中的中藥、白色家電，盈利水平改善的電力央國(guó)企，以及TMT中業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的算力方向；中期來(lái)看，補(bǔ)跌接近尾聲、產(chǎn)業(yè)催化劑和海外映射愈發(fā)明確的TMT仍是市場(chǎng)的主攻方向。
華鑫證券：A股底部信號(hào)再確認(rèn)，超跌反彈不改AI主線地位
華鑫證券認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境和2022年4月、10月較為相似，經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)催生政策強(qiáng)預(yù)期。A股底部信號(hào)再確認(rèn)，超跌反彈已至。第一階段前期超跌行業(yè)領(lǐng)漲，第二階段補(bǔ)漲和政策催化的行業(yè)彈性更高。短期超跌反彈不改AI主線地位，反彈階段AI+主線勝率較高；而有基本面支撐和政策預(yù)期的行業(yè)擁有較高賠率，如電力設(shè)備、美容護(hù)理、交運(yùn)、公用事業(yè)、商貿(mào)零售、食飲、通信、非銀、煤炭、有色、地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥。
光大證券（維權(quán)）：市場(chǎng)將逐步企穩(wěn) 建議關(guān)注三個(gè)方向
光大證券表示，展望6月份，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)、政策預(yù)期以及外部壓力帶來(lái)的階段性調(diào)整之后，市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)。當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)與估值已經(jīng)都處于一個(gè)相對(duì)較低的水平，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分的釋放，未來(lái)下行空間有限。展望未來(lái)，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)可能來(lái)自于政策與經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方向，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策預(yù)期的變化往往要比經(jīng)濟(jì)的實(shí)際好轉(zhuǎn)來(lái)的更加迅速一些。 市場(chǎng)或仍將回歸景氣主線，建議關(guān)注三個(gè)方向。全年來(lái)看，行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性呈現(xiàn)“倒U”型，4月至10月期間業(yè)績(jī)更為重要。展望未來(lái)，主題仍然反復(fù)表現(xiàn)，但不再會(huì)一枝獨(dú)秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關(guān)注有望演變?yōu)槭袌?chǎng)主線的AI與“中特估”之外，也應(yīng)開(kāi)始考慮左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。配置方向一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI，建議關(guān)注半導(dǎo)體、通信設(shè)備、光學(xué)光電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備等TMT行業(yè)。配置方向二：左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向，建議關(guān)注白酒、非白酒、生物制品、化學(xué)制藥、白色家電、航空機(jī)場(chǎng)等行業(yè)。配置方向三：“中特估”方向，關(guān)注景氣或?qū)⑸闲械?ldquo;一帶一路”相關(guān)的國(guó)企板塊，包括電力設(shè)備、交運(yùn)、石油石化、建筑等行業(yè)。
中信證券：堅(jiān)守業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，兼顧政策主線
中信證券指出，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面預(yù)期的反應(yīng)接近尾聲，價(jià)格因素的拖累接近拐點(diǎn)，下半年經(jīng)濟(jì)有望從局部改善轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇；政策不會(huì)缺席，但也難以符合市場(chǎng)的激進(jìn)預(yù)期；存量市場(chǎng)特征難以改觀，市場(chǎng)分歧仍然較大，博弈依舊激烈；市場(chǎng)正臨近下半年波動(dòng)區(qū)間的谷底，持倉(cāng)出清并不徹底，波動(dòng)依然較大，堅(jiān)守業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，兼顧政策主線。
廣發(fā)證券：擁抱確定性，擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)
近期市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)期許升溫，但新投資范式“擁抱確定性”仍是主旋律。過(guò)去一周，地產(chǎn)股、地產(chǎn)鏈階段性占優(yōu)，這一交易主題是基于穩(wěn)健規(guī)律：PPI、出口同比同時(shí)為負(fù)—>穩(wěn)增長(zhǎng)、引導(dǎo)實(shí)際利率下行概率提升。穩(wěn)增長(zhǎng)期許下新投資范式會(huì)否迎來(lái)逆轉(zhuǎn)？不會(huì)。（1）穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)備階段，預(yù)期升溫之際，宏觀情緒并未惡化。（2）本輪特殊性：宏觀“底色”。企業(yè)&居民信心體現(xiàn)的是全球decoupling下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，“房住不炒”作為戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)，可能“托而不舉”，即便是“舉”效果也與以往不同。繼續(xù)“擁抱確定性”：穩(wěn)增長(zhǎng)初期相對(duì)較高勝率&本輪特殊性，“困境反轉(zhuǎn)”、擇優(yōu)穩(wěn)增長(zhǎng)“類(lèi)期權(quán)”作為輔助配置。
華安證券：政策期待期，走出慣性悲觀
6月第1周市場(chǎng)整體維持震蕩，其中上證指數(shù)微漲，而創(chuàng)業(yè)板指受新能源和醫(yī)藥弱勢(shì)影響，持續(xù)下挫至本輪新低。結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)上以輪動(dòng)性和政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)性特征明顯，TMT的尤其是傳媒、通信與地產(chǎn)鏈輪番表現(xiàn)，但二者之間“蹺蹺板”效應(yīng)明顯。展望后市，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策實(shí)質(zhì)上處于預(yù)期有頂有底的狀態(tài)，因此只要不出現(xiàn)海外超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的情況下，A股維持震蕩的大格局不會(huì)變，同時(shí)考慮到前期市場(chǎng)曾一度下破3200點(diǎn)，已經(jīng)逼近震蕩下沿，因此短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)無(wú)需過(guò)度悲觀。當(dāng)下市場(chǎng)已經(jīng)從前期對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策的過(guò)度悲觀預(yù)期中有所改善，甚至在國(guó)內(nèi)進(jìn)入政策期待期或博弈期間，A股有望迎來(lái)一定程度的修復(fù)。
國(guó)金證券：新一輪向上行情起點(diǎn)
去年10月底A股二次探底后市場(chǎng)進(jìn)入反彈階段，以史為鑒，歷史上二次探底后市場(chǎng)要么演繹短期小牛市，要么演繹中期慢牛。本輪大概率是短期小牛市，當(dāng)前并不具備類(lèi)似2013-2015年中期慢牛的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮）和2016-2017年中期慢牛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)（經(jīng)濟(jì)高彈性恢復(fù)）。當(dāng)前市場(chǎng)更像的是2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。也就是此前拖累市場(chǎng)的核心矛盾呈現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫。但當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期并沒(méi)有很強(qiáng)，疊加市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)不明顯，當(dāng)前市場(chǎng)行情或相對(duì)2019年和2020年的反轉(zhuǎn)行情節(jié)奏較慢。
方向：海外緊縮緩和與國(guó)內(nèi)政策紅利驅(qū)動(dòng)后市向上邏輯未變。1）海外出清之年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期向下，勞動(dòng)生產(chǎn)率明顯下降，看似緊張勞動(dòng)力市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行后大概率反轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮緩和趨勢(shì)明顯；2）國(guó)內(nèi)過(guò)渡之年，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向上，但彈性有限，產(chǎn)業(yè)政策或進(jìn)一步提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
