5月17日,騰訊控股即將公布2023年一季度財(cái)報(bào)。目前根據(jù)券商一致預(yù)測(cè),騰訊業(yè)績(jī)?cè)诮衲暌患径葘⒀永m(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
天風(fēng)證券預(yù)計(jì),2023年一季度騰訊或?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1473億元,同比增長(zhǎng)8.7%,三大主業(yè)中,游戲、金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速反彈,廣告收入增長(zhǎng)繼續(xù)加速,預(yù)計(jì)其Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)約330億元,同比增長(zhǎng)29%,繼續(xù)保持兩位數(shù)高增長(zhǎng)。
近期港股市場(chǎng)受外圍因素?cái)噭?dòng)低位震蕩,騰訊股價(jià)則在340港元附近波動(dòng)。目前騰訊2023年預(yù)測(cè)PE約為20倍,2024年預(yù)測(cè)PE僅17.37倍,已處于相對(duì)低位。
核心板塊同步回升
過(guò)去一年騰訊多項(xiàng)業(yè)務(wù)受到宏觀因素影響出現(xiàn)調(diào)整,這一局面有望在今年一季度整體好轉(zhuǎn)。
在傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)業(yè)務(wù)中,騰訊游戲板塊去年連續(xù)四個(gè)季度表現(xiàn)低迷,游戲出海戰(zhàn)略帶動(dòng)下的國(guó)際市場(chǎng)收入成為主要增量貢獻(xiàn)。2022年騰訊國(guó)際市場(chǎng)游戲全年貢獻(xiàn)新收入469億元,收入占比達(dá)到33%。今年一季度,騰訊國(guó)際市場(chǎng)游戲有望繼續(xù)保持增長(zhǎng),并將帶動(dòng)騰訊整個(gè)游戲板塊迎來(lái)復(fù)蘇。
國(guó)信證券預(yù)計(jì),騰訊本土市場(chǎng)將結(jié)束2022年的調(diào)整態(tài)勢(shì),一季度收入或同比增長(zhǎng)3%,海外市場(chǎng)繼續(xù)保持增長(zhǎng),增速或達(dá)9%。
國(guó)內(nèi)游戲復(fù)蘇將主要受益于《王者榮耀》、《地下城與勇士》的國(guó)服貢獻(xiàn)。另外,騰訊游戲新產(chǎn)品《黎明覺(jué)醒:生機(jī)》2月23日上線,根據(jù)七麥數(shù)據(jù),該游戲2月23日至2月28日iPhone游戲暢銷榜排名維持在TOP10,3月區(qū)間為第9至第32位,有望貢獻(xiàn)持續(xù)新收入來(lái)源。
5月15日騰訊在2023游戲發(fā)布會(huì)上公布了一系列自研和代理新品,40余款產(chǎn)品及創(chuàng)新內(nèi)容齊亮相,其中有全球性的爆款,也有瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)不同題材風(fēng)格、玩法類型的潛力新作,覆蓋手機(jī)、PC和主機(jī)多個(gè)平臺(tái)。
“我們預(yù)計(jì)新游戲是騰訊游戲在后續(xù)季度的核心增長(zhǎng)動(dòng)力。本土市場(chǎng)方面,當(dāng)前騰訊擁有至少15款儲(chǔ)備游戲已經(jīng)獲得版號(hào)。”國(guó)信證券分析。
另一大傳統(tǒng)主業(yè)板塊中,市場(chǎng)預(yù)計(jì)一季度騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告收入延續(xù)兩位數(shù)高速增長(zhǎng),主要受益于宏觀需求回暖和視頻號(hào)以及搜索廣告的擴(kuò)容。上一季度,騰訊廣告業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)已率先復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
天風(fēng)證券預(yù)計(jì)一季度騰訊廣告收入同比增長(zhǎng)19%,較上季度15%增速進(jìn)一步擴(kuò)大,其中社交及其他廣告收入同比增長(zhǎng)22%,媒體廣告收入同比持平。
DataEye數(shù)據(jù)顯示,2023年春節(jié)前后,國(guó)內(nèi)參投手游數(shù)量、投放計(jì)劃數(shù)、投放的素材量,都呈現(xiàn)出不同程度的提升。相對(duì)應(yīng),騰訊廣告中,社交、文娛等應(yīng)用,金融、生活服務(wù)類廣告投放數(shù)占比有望同比提升。
根據(jù)騰訊財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù),2022年四季度視頻號(hào)使用時(shí)長(zhǎng)已達(dá)到朋友圈的1.2倍,但其廣告加載率仍明顯低于其他短視頻平臺(tái)和騰訊其他廣告產(chǎn)品。天風(fēng)證券預(yù)計(jì),今年一季度視頻號(hào)廣告庫(kù)存或繼續(xù)保持增長(zhǎng),有望帶動(dòng)其信息流廣告收入同步提升。
同時(shí),去年11月微信搜索結(jié)果廣告上線,支持品牌詞、品類詞、通用詞等多種搜索詞售賣。上線后,其產(chǎn)品能力不斷豐富,目前已支持豎版視頻、橫版視頻、橫版大圖、應(yīng)用下載等多種廣告形式。
除此之外,國(guó)信證券還預(yù)計(jì),受益于小游戲的蓬勃發(fā)展,小程序廣告也將表現(xiàn)不錯(cuò)。
值得注意的是,2022年騰訊廣告系統(tǒng)全面升級(jí),在太極機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)提供計(jì)算基建支持的基礎(chǔ)上,通過(guò)騰訊廣告混元AI大模型和廣告精排大模型,完善廣告理解、用戶理解、需求匹配的全流程,提升廣告主的推薦精準(zhǔn)度和轉(zhuǎn)化率。騰訊廣告AI能力升級(jí)的效果也有望在2023年持續(xù)體現(xiàn)。
金融科技及企業(yè)服務(wù)目前已經(jīng)成為騰訊第一大收入貢獻(xiàn)板塊,收入占比達(dá)33%。今年一季度該板塊也有望再現(xiàn)增長(zhǎng)。
國(guó)信證券預(yù)計(jì),受益于線下消費(fèi)活動(dòng)復(fù)蘇,金融科技與企業(yè)服務(wù)收入一季度或同比增長(zhǎng)11%,考慮到2022年3-5月、10-12月的低基數(shù),預(yù)計(jì)消費(fèi)增速的回升會(huì)延續(xù)至全年,微信支付將隨之受益。
在云業(yè)務(wù)中,騰訊云戰(zhàn)略調(diào)整已一年有余,其對(duì)收入端的影響正在減弱。隨著自研SaaS產(chǎn)品調(diào)整商業(yè)化,機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年騰訊企業(yè)服務(wù)收入將重回正增長(zhǎng)。
騰訊目前將企業(yè)服務(wù)聚焦于自研PaaS及SaaS收入,騰訊會(huì)議和企業(yè)微信均已開(kāi)始探索商業(yè)化進(jìn)程。
整體看來(lái),天風(fēng)證券認(rèn)為,騰訊社交流量以及核心業(yè)務(wù)層競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固,降本增效成果明顯,中期基本面恢復(fù)較高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)扎實(shí):游戲供給彈性相對(duì)充足,后續(xù)重量級(jí)新作值得期待;視頻號(hào)為微信流量和廣告增長(zhǎng)提供有力支持,直播電商具備潛力;金融科技及企業(yè)服務(wù)有望逐步恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)能。
騰訊算力成績(jī)單低調(diào)釋放
從ChatGPT到文心一言,再到通義千問(wèn),新一代人工智能應(yīng)用是近期科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。最近一個(gè)季度,騰訊也陸續(xù)釋放了算力、應(yīng)用等技術(shù)進(jìn)展。
國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)熱炒AI產(chǎn)業(yè)鏈,但目前互聯(lián)網(wǎng)公司作為算力龍頭的市場(chǎng)估值仍未顯現(xiàn)。
在上一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)溝通會(huì)上,騰訊表示,正在大力投入建設(shè)人工智能的能力和云基礎(chǔ)設(shè)施,以擁抱基礎(chǔ)模型發(fā)展趨勢(shì)。騰訊總裁劉熾平稱,人工智能對(duì)騰訊來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)的加速器, 公司將進(jìn)一步加大投資,未來(lái)可能將生成式 AI 結(jié)合到微信、QQ 等產(chǎn)品中。
目前騰訊已經(jīng)對(duì)外披露了“混元”AI 大模型的研發(fā)進(jìn)展,它完整覆蓋了 NLP(自然 語(yǔ)言處理)、CV(計(jì)算機(jī)視覺(jué))、多模態(tài)等基礎(chǔ)模型和眾多行業(yè)模型,去年四季度“混元”推出國(guó)內(nèi)首個(gè)低成本、可落地的NLP萬(wàn)億大模型。 混元團(tuán)隊(duì)集合騰訊計(jì)算集群、高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)的技術(shù)實(shí)力,并在模型結(jié)構(gòu)和算法等方面研究?jī)?yōu)化,大幅降低了萬(wàn)億大模型的訓(xùn)練成本。
據(jù)職場(chǎng)Bonus報(bào)道,騰訊針對(duì)類ChatGPT對(duì)話式產(chǎn)品已成立“混元助手”項(xiàng)目組,將聯(lián)合公司內(nèi)部多方團(tuán)隊(duì)構(gòu)建大參數(shù)語(yǔ)言模型,目標(biāo)打造騰訊智能大助手。
除了混元大模型算法在不斷優(yōu)化,在算力方面,今年4月14日,騰訊云發(fā)布了新一代HCC高性能計(jì)算集群,算力性能較上一代提升3倍,被譽(yù)為是目前國(guó)內(nèi)性能最強(qiáng)的大模型計(jì)算集群,也為混元大模型訓(xùn)練拓寬道路。
公開(kāi)消息還顯示,騰訊云數(shù)據(jù)庫(kù)TDSQL性能成功打破世界紀(jì)錄,每分鐘交易量達(dá)到了8.14億次。同時(shí),騰訊自研的編解碼芯片“滄海”在參加了MSU硬件視頻編碼國(guó)際比賽,在2個(gè)賽道8項(xiàng)評(píng)分中,全部獲得第一,騰訊云媒體處理產(chǎn)品MPS也在該比賽中獲得多項(xiàng)評(píng)測(cè)第一。
天風(fēng)證券指出,騰訊廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景、長(zhǎng)期數(shù)據(jù)和技術(shù)積累、高性能的算力和網(wǎng)絡(luò)底座、領(lǐng)先的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái),將有助于加快推進(jìn)混元大模型的迭代優(yōu)化和應(yīng)用落地。微信具備天然ToC入口優(yōu)勢(shì),或在“人機(jī)交互”入口競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)有利位置。預(yù)計(jì)AI技術(shù)有望成為騰訊中長(zhǎng)期重要的增長(zhǎng)乘數(shù)。
值得注意的是,在國(guó)產(chǎn)算力網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)中,騰訊與三大運(yùn)營(yíng)商之一中國(guó)聯(lián)通的合作正在進(jìn)一步深化。5月4日,其合資公司“云宙時(shí)代”成立。中國(guó)聯(lián)通在其官方微信中稱,在雙方股東支持下,云宙時(shí)代將通過(guò)自主研發(fā),構(gòu)造自主可控、差異化優(yōu)勢(shì)的CDN加速、MEC系列產(chǎn)品以及相關(guān)數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系。
