近日,美圖公司AI制作的2022年財(cái)報(bào)持續(xù)在朋友圈刷屏,讓人切實(shí)感受到,人工智能時(shí)代確實(shí)來(lái)臨了。
作為人工智能重要演進(jìn)方向,AIGC被譽(yù)為一次解放生產(chǎn)力的革命。從openai的GPT-4、百度的文心一言再到微軟的Copilot,巨頭們布局AIGC的浪潮一浪高過(guò)一浪;也帶動(dòng)了資本市場(chǎng)AIGC、ChatGPT概念的反復(fù)活躍,頻頻上演逼空行情,就連工業(yè)富聯(lián)、三六零等大藍(lán)籌也老樹發(fā)新芽,股價(jià)直指翻倍;線哥持續(xù)關(guān)注的美圖公司更是在這波AIGC浪潮中翻了四五倍,成為今年港股市場(chǎng)最靚的仔。
細(xì)數(shù)美圖此次領(lǐng)跑的邏輯,除了公司在AI上的超前布局和矩陣深度外,更重要的是其AI商業(yè)化速度和業(yè)績(jī)釋放形成的雙重共振。
自2010年美圖影像研究院(MT Lab)成立起,美圖公司就對(duì)人工智能技術(shù)進(jìn)行持續(xù)的探索布局。2016年“手繪自拍”火遍全球,2017年“繪畫機(jī)器人Andy”上線3個(gè)月累計(jì)使用量達(dá)2.8億次,2019年“AI動(dòng)漫化身”單月保存圖片數(shù)達(dá)4680萬(wàn)張。
以上只是美圖AIGC布局的冰山一角,透過(guò)22年財(cái)報(bào)可以看到,美圖已經(jīng)跨過(guò)了過(guò)往商業(yè)模式的試錯(cuò)階段,盈利模式愈發(fā)清晰,可以說(shuō),美圖正從顏值經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)黑馬逐步蛻變?yōu)槿斯ぶ悄軙r(shí)代的“白馬股”。
C端、B端雙輪驅(qū)動(dòng) 美圖已找到適合自身的成長(zhǎng)密碼
以往對(duì)于美圖工具型軟件的定位讓公司在探索商業(yè)模式上走過(guò)了很多彎路,如今美圖儼然已經(jīng)找到了新的成長(zhǎng)密碼。
憑借多年在市場(chǎng)份額和用戶心智上的深耕,在AIGC的助力下,美圖在C端和B端的布局同時(shí)發(fā)力,據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)總收入20.85億元,同比增長(zhǎng)25.2%。經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)1.11億元,同比增長(zhǎng)29.9%,這也是自公司公開(kāi)發(fā)售以來(lái),首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。此外,在互聯(lián)網(wǎng)流量普遍見(jiàn)頂?shù)谋尘跋?公司活躍用戶數(shù)達(dá)2.43億,同比增長(zhǎng)5.3%,再次展現(xiàn)了美圖產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
1)AIGC加持下 C端、B端有著極高的成長(zhǎng)天花板
2022年,在AIGC加持下,VIP訂閱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.82億元,同比增長(zhǎng)57.4%,創(chuàng)歷史新高,在去年同比大增146.9%的高基數(shù)下取得好成績(jī),成為美圖最大的現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù);
(來(lái)源:美圖公司財(cái)報(bào)整理)
美圖旗下產(chǎn)品的多項(xiàng)免費(fèi)及付費(fèi)功能均實(shí)現(xiàn)AIGC技術(shù)的應(yīng)用,帶動(dòng)VIP會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)。截至2022年12月,美圖公司旗下應(yīng)用擁有超過(guò)560萬(wàn)VIP會(huì)員,但付費(fèi)滲透率僅為2.3%,根據(jù)海外應(yīng)用程序10%的付費(fèi)滲透率來(lái)看,公司VIP訂閱業(yè)務(wù)至少還有4-5倍的成長(zhǎng)空間;
此外,美圖公司通過(guò)產(chǎn)品及功能的創(chuàng)新,不斷拓展場(chǎng)景的應(yīng)用范圍,將VIP訂閱業(yè)務(wù)從生活場(chǎng)景拓展至工作場(chǎng)景,以滿足個(gè)人營(yíng)銷、活動(dòng)宣傳、產(chǎn)品展示、品牌推廣等多種需求。在AIGC場(chǎng)景強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)、月活躍用戶增長(zhǎng)的背景下,美圖VIP訂閱業(yè)務(wù)未來(lái)成長(zhǎng)性和確定性是有保障的。
B端SaaS業(yè)務(wù)方面,通過(guò)復(fù)用C端沉淀的核心能力——絕對(duì)領(lǐng)先的影像能力和AIGC創(chuàng)新能力,持續(xù)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)。
2022年,美圖公司SaaS及相關(guān)業(yè)務(wù)收入4.63億元,同比增長(zhǎng)近11倍,展現(xiàn)出指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)潛力。
從國(guó)外歷史經(jīng)驗(yàn)看,SaaS是個(gè)厚雪長(zhǎng)坡的領(lǐng)域,成長(zhǎng)性常年領(lǐng)跑全行業(yè)。據(jù)知名市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)ARK預(yù)判,2020年起未來(lái)10年,SaaS的CAGR高達(dá)21%,2030年預(yù)計(jì)SaaS將成長(zhǎng)為7800億美元的大型市場(chǎng)。而就SaaS本身而言,針對(duì)特定或細(xì)分行業(yè)的垂類SaaS正在快速發(fā)展,專注于提供細(xì)分服務(wù)的SaaS提供商會(huì)占領(lǐng)特定且穩(wěn)定的細(xì)分市場(chǎng)。
(來(lái)源:ARK Invest)
作為顏值經(jīng)濟(jì)賽道的龍頭公司,美圖SaaS業(yè)務(wù)處于剛剛起步階段,天花板極高,未來(lái)極有可能成為美業(yè)SaaS領(lǐng)域的隱形冠軍,估值邏輯也有望重塑。
2)數(shù)字中國(guó)、數(shù)實(shí)融合背景下 美圖或是影像數(shù)字化藍(lán)海的最大贏家
二十大報(bào)告提出“建設(shè)數(shù)字中國(guó)、加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”,《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》首次提出了數(shù)字中國(guó)建設(shè)的整體框架:2022年,我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)新十年的發(fā)展大幕將開(kāi)啟,預(yù)計(jì)到2025年,我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超過(guò)60萬(wàn)億元,到2032年,將超過(guò)100萬(wàn)億元,10年增長(zhǎng)將超過(guò)50萬(wàn)億元。
作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,影像數(shù)字化擁有超百億的市場(chǎng)空間。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2022年我國(guó)影像數(shù)字化市場(chǎng)空間約為125億元,未來(lái)市場(chǎng)將保持較快增速,預(yù)計(jì)2025年將接近160億元。
(來(lái)源:艾瑞咨詢)
同樣也是艾瑞咨詢發(fā)布的《2022年中國(guó)影像數(shù)字化行業(yè)研究報(bào)告》,把美圖公司評(píng)選為2022年中國(guó)影像數(shù)字化廠商綜合實(shí)力榜第一名,排在后面的是字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、嗶哩嗶哩、快手等諸多互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)。
為抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的東風(fēng),美圖一方面通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新不斷夯實(shí)內(nèi)容設(shè)計(jì)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì);另一方面積極響應(yīng)國(guó)家政策,通過(guò)SaaS相關(guān)服務(wù)助力商業(yè)攝影、美妝醫(yī)美等行業(yè)的中小企業(yè)。
2022年,美圖云修面向商業(yè)攝影行業(yè),基于AI技術(shù)提供專業(yè)影像編輯服務(wù),實(shí)現(xiàn)修圖耗時(shí)縮短約90%,后期成本降低約50%。目前已服務(wù)超10000家品牌與機(jī)構(gòu)。
美圖宜膚向全球護(hù)膚品牌、醫(yī)美機(jī)構(gòu)及美容院業(yè)務(wù),提供AI測(cè)膚及相關(guān)SaaS解決方案,落地全球2900多家線下門店,并與迪奧、資生堂、樊文花等知名品牌達(dá)成合作。
美得得提供化妝品ERP及供應(yīng)鏈管理SaaS解決方案,在零售營(yíng)銷領(lǐng)域發(fā)力。截至2022年12月,已為中國(guó)超11000家化妝品門店提供服務(wù)。
(來(lái)源:艾瑞咨詢)
線哥判斷,影像數(shù)字化紅利未來(lái)幾年會(huì)集中爆發(fā),擁有最多應(yīng)用場(chǎng)景和B、C端同時(shí)布局的美圖會(huì)持續(xù)受益于行業(yè)的馬太效應(yīng),持續(xù)盈利可期。
AIGC風(fēng)口下美圖AI生態(tài)鏈已到開(kāi)花結(jié)果之際
這個(gè)階段聊美圖,AIGC顯然是繞不開(kāi)的話題。資本市場(chǎng)聲音嘈雜,投資者往往難以區(qū)分李逵和李鬼的差別,但諸多事實(shí)已經(jīng)證明美圖在AI領(lǐng)域的布局和商業(yè)化落地層面已遠(yuǎn)超同行,并實(shí)實(shí)在在帶來(lái)了增長(zhǎng)和收益。
1)美圖率先完成卡位之戰(zhàn) AIGC矩陣已然成型
經(jīng)過(guò)多年在AI領(lǐng)域的深耕與布局,美圖全系列產(chǎn)品服務(wù)已經(jīng)與AIGC高度融合,可以說(shuō),在AIGC時(shí)代,美圖已經(jīng)率先贏得了卡位之戰(zhàn)。
公司AIGC布局主要包括AI修圖、AI設(shè)計(jì)、AI攝影、AI測(cè)膚、AI繪畫、AI視頻等場(chǎng)景。
(來(lái)源:東吳證券)
2022年,美圖在AIGC領(lǐng)域連續(xù)取得多項(xiàng)突破,包括“AI繪畫”推動(dòng)美圖秀秀斬獲多國(guó)應(yīng)用市場(chǎng)總榜冠軍,“百變AI頭像”功能刷屏除夕夜,“AI簡(jiǎn)筆畫”日均生成圖片超100萬(wàn)張,“AI動(dòng)漫”進(jìn)一步提升動(dòng)漫視頻創(chuàng)作生產(chǎn)力等。在《互聯(lián)網(wǎng)周刊》評(píng)選的2022年度中國(guó)AIGC應(yīng)用創(chuàng)新TOP30中,美圖公司位列第7名。
此外,美圖公司在2019年推出的美圖AI開(kāi)放平臺(tái)(MeituAI Open Platform)也得到進(jìn)一步完善,已能持續(xù)為行業(yè)提供經(jīng)市場(chǎng)驗(yàn)證的專業(yè)AI算法服務(wù)和解決方案。
2)商業(yè)化應(yīng)用領(lǐng)跑行業(yè) 美圖有望成為AIGC紅利的最快受益者
當(dāng)前AIGC已率先在傳媒、電商、影視、娛樂(lè)等數(shù)字化程度高、內(nèi)容需求豐富的行業(yè)取得重大發(fā)展,市場(chǎng)潛力也逐漸顯現(xiàn)。據(jù)東吳證券預(yù)計(jì),AIGC在內(nèi)容生成中的滲透率將快速提升,應(yīng)用規(guī)模快速擴(kuò)增,預(yù)計(jì)2030年AIGC市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億元人民幣。
紅杉資本預(yù)測(cè),AIGC應(yīng)用落地節(jié)奏為:文字=代碼>圖像>視頻/3D/游戲。預(yù)計(jì)圖像類AI生成將于2025年進(jìn)入成熟期(可用于產(chǎn)品設(shè)計(jì)、建筑等領(lǐng)域),視頻類AI生成將于2030年進(jìn)入成熟期(可用于AI機(jī)器人等)。
美圖所在的“圖像”領(lǐng)域恰恰是AIGC未來(lái)三年最有可能爆發(fā)的領(lǐng)域,而美圖AI生態(tài)鏈則有望借助這波紅利瓜熟蒂落。
在國(guó)內(nèi)企業(yè)尚未全面擁抱AIGC、用戶感知程度有限時(shí),美圖已將機(jī)器學(xué)習(xí)、AI生成等相關(guān)技術(shù)率先應(yīng)用到修圖和視頻剪輯功能中,推出AI繪畫、AI簡(jiǎn)筆畫、AI百變頭像、AI動(dòng)漫等新功能,已然走在了行業(yè)前列。
拿A股最近火熱的AIGC龍頭萬(wàn)興科技比較,美圖商業(yè)化方面也領(lǐng)先其一個(gè)身位。據(jù)德邦海外3月16日數(shù)據(jù)顯示,目前進(jìn)展最快的AI繪畫,美圖已初步實(shí)現(xiàn)AI繪畫功能在旗下部分產(chǎn)品中上線并已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。據(jù)data.ai,《MeituPic》(美圖秀秀海外版)22年12月第一周,前進(jìn)5名至第20名,在美國(guó)和泰國(guó)等市場(chǎng)的帶動(dòng)下,收入按月增長(zhǎng)37%。而萬(wàn)興科技“萬(wàn)興AI繪畫”才處于開(kāi)啟公測(cè)階段,并無(wú)實(shí)質(zhì)性的商業(yè)化進(jìn)展。
美圖已經(jīng)在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的紅海中廝殺了近15年,如果不是在商業(yè)機(jī)會(huì)的前瞻性捕捉中快人一步,怎能在殘酷的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中成為最后的贏家。
展望:AIGC重塑商業(yè)邏輯 美圖價(jià)值亟待重估
30日發(fā)布財(cái)報(bào)后,美圖當(dāng)日高開(kāi)低走,很多投資者解讀為AIGC的預(yù)期已兌現(xiàn),線哥不以為然,在我看來(lái),百億美圖正逐步成長(zhǎng)為人工智能時(shí)代的白馬股,AIGC的利好兌現(xiàn)才剛剛開(kāi)始。
據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)預(yù)計(jì),未來(lái)五年,僅AI繪畫一項(xiàng)在圖像內(nèi)容生成領(lǐng)域的應(yīng)用,市場(chǎng)規(guī)模就將超600億元,可見(jiàn)AIGC商業(yè)化的爆發(fā)力。美圖作為該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者,保守估計(jì)僅享受5%的市場(chǎng)份額,潛在的市場(chǎng)空間都將超30億,從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),美圖的價(jià)值亟待重估。
(來(lái)源:國(guó)泰君安研報(bào))
事實(shí)上,美圖過(guò)去曾走過(guò)不少“彎路”,資本市場(chǎng)長(zhǎng)期一直處于低估和被冷落的狀態(tài),直到AIGC的爆發(fā),美圖價(jià)值才逐步回歸理性,但目前的市值也僅僅反應(yīng)了美圖作為成長(zhǎng)股的估值水平,相比于成長(zhǎng)期的adobe和競(jìng)品萬(wàn)興科技,美圖仍被低估,遠(yuǎn)沒(méi)有反映AIGC對(duì)美圖未來(lái)業(yè)績(jī)的加持。
從市場(chǎng)空間來(lái)看,如果核心業(yè)務(wù)之一VIP訂閱業(yè)務(wù)按未來(lái)五年達(dá)到10%的滲透率計(jì)算,未來(lái)這塊業(yè)務(wù)潛在的市場(chǎng)空間就將達(dá)到34億元,為目前的4.35倍,還不包括用戶粘性提升后付費(fèi)單價(jià)的提升,更沒(méi)有反映AIGC的疊加效應(yīng);另一大核心SaaS業(yè)務(wù),考慮到影像數(shù)字化有著超百億潛在市場(chǎng),美圖SaaS業(yè)務(wù)仍有較大的挖掘空間,參考微盟上市初高增長(zhǎng)后的增長(zhǎng)路徑(前2年60%,后3年30%)保守估計(jì),五年后美圖SaaS業(yè)務(wù)將達(dá)到26億元;廣告業(yè)務(wù)方面,如今美圖多款應(yīng)用爆火,疫情也進(jìn)入“乙類乙管”階段,保守估計(jì)五年后廣告業(yè)務(wù)將維持8億元水平,IMS業(yè)務(wù)則忽略不計(jì),那么保守估計(jì)五年后美圖營(yíng)收將達(dá)到68億。
美圖市值展望:結(jié)合港股互聯(lián)網(wǎng)公司的PS水平,考慮到未來(lái)幾年美圖處于AIGC商業(yè)化落地的最受益階段,保守給予6倍PS(略低于微盟),未來(lái)五年美圖市值有望達(dá)到408億元,較有3.5倍的成長(zhǎng)空間
