自ChatGPT橫空出世以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)通用大模型的領(lǐng)地爭(zhēng)奪逐漸白熱化，當(dāng)各界在研判通用AI如何與真實(shí)場(chǎng)景需求匹配之時(shí)，一些垂直領(lǐng)域的類(lèi)ChatGPT已經(jīng)率先兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。
3月22日，垂直型金融SaaS龍頭企業(yè)百融云-W（6608.HK）發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.54億元，同比增幅為27%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)2.94億元，同比增幅108%，可謂“增收又增利”。
受到業(yè)績(jī)利好帶動(dòng)，百融云在3月24日當(dāng)周累漲超17%，跑贏恒生指數(shù)15個(gè)百分點(diǎn)，中長(zhǎng)期資金加倉(cāng)顯著。
業(yè)績(jī)高增的引擎：“AI實(shí)力+行業(yè)洞察”兼?zhèn)?/strong>
近幾年，受到宏觀(guān)基本面下行、全球通脹水平維持高位等因素影響，SaaS行業(yè)盈利表現(xiàn)疲軟。根據(jù)安永發(fā)布的報(bào)告，在過(guò)去的三年內(nèi)，國(guó)內(nèi)SaaS企業(yè)的平均營(yíng)收金額雖然在逐年增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率卻在不斷下滑，其中，以通用型SaaS 企業(yè)的平均營(yíng)收增長(zhǎng)率下降速度最快，從 2019年的32.1%下降到2021年的11.2%。
面對(duì)大環(huán)境的考驗(yàn)，百融云的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?nèi)岳^續(xù)保持高速且穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入全面刷新記錄。第一主業(yè)智能分析與運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入去年增長(zhǎng)41%至10.39億元，2021年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的同比增長(zhǎng)率是38%。其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)亦有不俗表現(xiàn)——精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入增幅11%至4.67億元；保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入增幅18%至5.49億元。
最難能可貴的地方在于，百融云的盈利能力在港股SaaS概念板塊中一直十分突出，近四年經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)182%。在實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利的同時(shí)，百融云的毛利率始終維持在70%以上的高位水平，用實(shí)力破題SaaS企業(yè)難盈利、普遍毛利率低的行業(yè)困境。
（圖為百融云近六年業(yè)績(jī)表現(xiàn)）
談及主營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增的原因，百融云創(chuàng)CEO張韶峰在3月23日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，除了受益于公司不斷積累的AI等技術(shù)優(yōu)勢(shì)之外，百融云創(chuàng)多年的行業(yè)積累和洞察也助推了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
“具備AI技術(shù)實(shí)力的科技公司有很多，但唯有深入理解行業(yè)才能最大程度賦能。很幸運(yùn)的是，百融云兩者兼?zhèn)洹?rdquo;張韶峰表示。
在金融AI這一細(xì)分領(lǐng)域，百融云可謂技術(shù)和應(yīng)用的先行探路者。自成立之初，百融云便通過(guò)自建的SaaS云架構(gòu)平臺(tái)滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)的多樣需求，以“先落地再擴(kuò)張”的模式深入到金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化變革之中。據(jù)了解，百融云的SaaS平臺(tái)可滿(mǎn)足超過(guò)1億的日常查詢(xún)請(qǐng)求。
憑借長(zhǎng)期的技術(shù)積累以及對(duì)金融行業(yè)的深刻理解，近幾年，百融云形成了從快速響應(yīng)、深化行業(yè)信息積累、到機(jī)器模型訓(xùn)練，再到擴(kuò)大落地應(yīng)用的“滾雪球”式循環(huán)發(fā)展路線(xiàn)。公司以聯(lián)合建模、智能語(yǔ)音、存量運(yùn)營(yíng)等服務(wù)于一體的解決方案，全面賦能銀行數(shù)智化轉(zhuǎn)型。例如，某銀行接入百融云的ORCA自動(dòng)機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)之后，其營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)化率直接提升10%。再例如，全面使用ChatGPT同源預(yù)訓(xùn)練模型的智能語(yǔ)音機(jī)器人對(duì)于客戶(hù)的語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率能達(dá)到99%以上。
年報(bào)顯示，截至2022年12月末，百融云在中國(guó)累計(jì)為超過(guò)7000家金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。客戶(hù)包括六大國(guó)有銀行、12家股份制銀行、超過(guò)1000家區(qū)域性銀行、保險(xiǎn)公司以及其他多家持牌金融服務(wù)供應(yīng)商。
金融數(shù)智化賦能者進(jìn)入收獲期
持續(xù)深入的科技賦能和高效精準(zhǔn)的定制化產(chǎn)品推動(dòng)百融云的迅速崛起。結(jié)合近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，自2017年至2022年，百融云的營(yíng)收復(fù)合增速錄得42%的高位，全面領(lǐng)跑同行。
在手握智能語(yǔ)音機(jī)器人、ORCA機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)、模型管理平臺(tái)等創(chuàng)新技術(shù)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，百融云表示繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年，百融云的研發(fā)開(kāi)支增加至3.7億元，占總營(yíng)收之比接近20%，較2021年進(jìn)一步增加47%。
但與此同時(shí)，投資者也在關(guān)注公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在3月23日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，不少機(jī)構(gòu)提出：ChatGPT-4問(wèn)世之后，AI的生產(chǎn)力被進(jìn)一步拉高，新一輪技術(shù)潮流對(duì)于百融云的高速擴(kuò)張模式是否會(huì)產(chǎn)生影響？
對(duì)此，張韶峰表示，雖然ChatGPT-4能夠快速提高生產(chǎn)力，但它仍然是一個(gè)通用的大模型，其AI數(shù)據(jù)集和神經(jīng)模型無(wú)法直接跨領(lǐng)域使用。如果通用大模型在細(xì)分領(lǐng)域展開(kāi)應(yīng)用，最可能的路徑并不是顛覆現(xiàn)有的“玩家”，而是借機(jī)聯(lián)合推出協(xié)同系統(tǒng)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，ChatGPT-4的出現(xiàn)對(duì)于像百融云這樣的細(xì)分龍頭來(lái)說(shuō)，反而是一個(gè)難得的商業(yè)機(jī)會(huì)。
其實(shí)，從年報(bào)數(shù)據(jù)也可以看出，垂直領(lǐng)域?qū)τ贏I技術(shù)的深度依賴(lài)程度。2022年，百融云業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的分支便是以AI核心技術(shù)為底座的智能運(yùn)營(yíng)板塊，該業(yè)務(wù)線(xiàn)收入較2021年同期增長(zhǎng)144%。
而客戶(hù)的高粘性也印證了百融云在金融細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)運(yùn)行較為穩(wěn)固。2022年年報(bào)信息顯示，在智能分析與運(yùn)營(yíng)板塊中，百融云創(chuàng)核心客戶(hù)數(shù)達(dá)到227家，較2021年增加34家，核心客戶(hù)平均收入達(dá)到369萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16%。同時(shí)，核心客戶(hù)留存率保持較高水平，在2022年進(jìn)一步提升至97%，同比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)。
在百融云發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告之后，包括中金、大和等多家中外券商發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，維持百融云的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。海通國(guó)際3月29日發(fā)布研報(bào)首次覆蓋百融云優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.44港元。
海通國(guó)際研報(bào)指出，百融云與金融機(jī)構(gòu)共建生態(tài)，通過(guò)模型調(diào)試、迭代，形成行業(yè)護(hù)城河。公司在信息積累、建模和經(jīng)驗(yàn)方面具備優(yōu)勢(shì)，與客戶(hù)共建共生模式使得客戶(hù)更換供應(yīng)商的意愿較低，這非常有利于公司依靠深厚的客群對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行深層次的需求匹配和挖掘，不斷優(yōu)化模型數(shù)據(jù)和算法迭代，進(jìn)而形成良性循環(huán)。
