自ChatGPT橫空出世以來，市場對通用大模型的領(lǐng)地爭奪逐漸白熱化，當各界在研判通用AI如何與真實場景需求匹配之時，一些垂直領(lǐng)域的類ChatGPT已經(jīng)率先兌現(xiàn)業(yè)績。
3月22日，垂直型金融SaaS龍頭企業(yè)百融云-W（6608.HK）發(fā)布2022年年度報告，公司當年實現(xiàn)營收20.54億元，同比增幅為27%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤達2.94億元，同比增幅108%，可謂“增收又增利”。
受到業(yè)績利好帶動，百融云在3月24日當周累漲超17%，跑贏恒生指數(shù)15個百分點，中長期資金加倉顯著。
業(yè)績高增的引擎：“AI實力+行業(yè)洞察”兼?zhèn)?/strong>
近幾年，受到宏觀基本面下行、全球通脹水平維持高位等因素影響，SaaS行業(yè)盈利表現(xiàn)疲軟。根據(jù)安永發(fā)布的報告，在過去的三年內(nèi)，國內(nèi)SaaS企業(yè)的平均營收金額雖然在逐年增長，但增長率卻在不斷下滑，其中，以通用型SaaS 企業(yè)的平均營收增長率下降速度最快，從 2019年的32.1%下降到2021年的11.2%。
面對大環(huán)境的考驗，百融云的三大主營業(yè)務(wù)業(yè)績?nèi)岳^續(xù)保持高速且穩(wěn)健增長態(tài)勢，收入全面刷新記錄。第一主業(yè)智能分析與運營服務(wù)收入去年增長41%至10.39億元，2021年，該項業(yè)務(wù)收入的同比增長率是38%。其他兩項業(yè)務(wù)亦有不俗表現(xiàn)——精準營銷業(yè)務(wù)收入增幅11%至4.67億元；保險營銷業(yè)務(wù)收入增幅18%至5.49億元。
最難能可貴的地方在于，百融云的盈利能力在港股SaaS概念板塊中一直十分突出，近四年經(jīng)調(diào)整后凈利潤復合增長率高達182%。在實現(xiàn)連續(xù)盈利的同時，百融云的毛利率始終維持在70%以上的高位水平，用實力破題SaaS企業(yè)難盈利、普遍毛利率低的行業(yè)困境。
（圖為百融云近六年業(yè)績表現(xiàn)）
談及主營業(yè)績持續(xù)高增的原因，百融云創(chuàng)CEO張韶峰在3月23日舉行的業(yè)績發(fā)布會上表示，除了受益于公司不斷積累的AI等技術(shù)優(yōu)勢之外，百融云創(chuàng)多年的行業(yè)積累和洞察也助推了業(yè)績表現(xiàn)。
“具備AI技術(shù)實力的科技公司有很多，但唯有深入理解行業(yè)才能最大程度賦能。很幸運的是，百融云兩者兼?zhèn)洹?rdquo;張韶峰表示。
在金融AI這一細分領(lǐng)域，百融云可謂技術(shù)和應用的先行探路者。自成立之初，百融云便通過自建的SaaS云架構(gòu)平臺滿足金融機構(gòu)的多樣需求，以“先落地再擴張”的模式深入到金融機構(gòu)的數(shù)字化變革之中。據(jù)了解，百融云的SaaS平臺可滿足超過1億的日常查詢請求。
憑借長期的技術(shù)積累以及對金融行業(yè)的深刻理解，近幾年，百融云形成了從快速響應、深化行業(yè)信息積累、到機器模型訓練，再到擴大落地應用的“滾雪球”式循環(huán)發(fā)展路線。公司以聯(lián)合建模、智能語音、存量運營等服務(wù)于一體的解決方案，全面賦能銀行數(shù)智化轉(zhuǎn)型。例如，某銀行接入百融云的ORCA自動機器學習平臺之后，其營銷轉(zhuǎn)化率直接提升10%。再例如，全面使用ChatGPT同源預訓練模型的智能語音機器人對于客戶的語音識別準確率能達到99%以上。
年報顯示，截至2022年12月末，百融云在中國累計為超過7000家金融機構(gòu)提供服務(wù)。客戶包括六大國有銀行、12家股份制銀行、超過1000家區(qū)域性銀行、保險公司以及其他多家持牌金融服務(wù)供應商。
金融數(shù)智化賦能者進入收獲期
持續(xù)深入的科技賦能和高效精準的定制化產(chǎn)品推動百融云的迅速崛起。結(jié)合近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，自2017年至2022年，百融云的營收復合增速錄得42%的高位，全面領(lǐng)跑同行。
在手握智能語音機器人、ORCA機器學習平臺、模型管理平臺等創(chuàng)新技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，百融云表示繼續(xù)加大研發(fā)投入力度，根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2022年，百融云的研發(fā)開支增加至3.7億元，占總營收之比接近20%，較2021年進一步增加47%。
但與此同時，投資者也在關(guān)注公司的長期業(yè)績表現(xiàn)。在3月23日舉行的業(yè)績發(fā)布會上，不少機構(gòu)提出：ChatGPT-4問世之后，AI的生產(chǎn)力被進一步拉高，新一輪技術(shù)潮流對于百融云的高速擴張模式是否會產(chǎn)生影響？
對此，張韶峰表示，雖然ChatGPT-4能夠快速提高生產(chǎn)力，但它仍然是一個通用的大模型，其AI數(shù)據(jù)集和神經(jīng)模型無法直接跨領(lǐng)域使用。如果通用大模型在細分領(lǐng)域展開應用，最可能的路徑并不是顛覆現(xiàn)有的“玩家”，而是借機聯(lián)合推出協(xié)同系統(tǒng)。從這個角度來說，ChatGPT-4的出現(xiàn)對于像百融云這樣的細分龍頭來說，反而是一個難得的商業(yè)機會。
其實，從年報數(shù)據(jù)也可以看出，垂直領(lǐng)域?qū)τ贏I技術(shù)的深度依賴程度。2022年，百融云業(yè)績增長最快的分支便是以AI核心技術(shù)為底座的智能運營板塊，該業(yè)務(wù)線收入較2021年同期增長144%。
而客戶的高粘性也印證了百融云在金融細分領(lǐng)域的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)運行較為穩(wěn)固。2022年年報信息顯示，在智能分析與運營板塊中，百融云創(chuàng)核心客戶數(shù)達到227家，較2021年增加34家，核心客戶平均收入達到369萬元，同比增長16%。同時，核心客戶留存率保持較高水平，在2022年進一步提升至97%，同比增長3個百分點。
在百融云發(fā)布年度業(yè)績報告之后，包括中金、大和等多家中外券商發(fā)布報告稱，維持百融云的“買入”評級。海通國際3月29日發(fā)布研報首次覆蓋百融云優(yōu)于大市評級，目標價20.44港元。
海通國際研報指出，百融云與金融機構(gòu)共建生態(tài)，通過模型調(diào)試、迭代，形成行業(yè)護城河。公司在信息積累、建模和經(jīng)驗方面具備優(yōu)勢，與客戶共建共生模式使得客戶更換供應商的意愿較低，這非常有利于公司依靠深厚的客群對業(yè)務(wù)進行深層次的需求匹配和挖掘，不斷優(yōu)化模型數(shù)據(jù)和算法迭代，進而形成良性循環(huán)。
