今日,聯(lián)想又迎來利好消息加持。
聯(lián)想集團(tuán)2020/2021財(cái)年第三季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,營業(yè)額、稅前利潤、凈利潤再創(chuàng)歷史新高。
具體來看,本財(cái)季聯(lián)想再次創(chuàng)造了史上最佳,營業(yè)額和利潤再次實(shí)現(xiàn)高速增長:營業(yè)額達(dá)到1142億人民幣,同比增長22.3%。稅前利潤達(dá)到39億人民幣,同比增長51.6%。凈利潤達(dá)到26億人民幣,同比增長53.1%。聯(lián)想集團(tuán)所有主營業(yè)務(wù)全部實(shí)現(xiàn)了營業(yè)額與盈利能力的提升。
資本向來目光敏銳,早已關(guān)注到這只老牌科技股的崛起。
數(shù)據(jù)顯示,自2020年12月份,聯(lián)想的股價(jià)就開啟了上升通道,從月初的5.5港元,到月末最后一個(gè)交易日,漲到10港元左右!股價(jià)創(chuàng)出近20個(gè)月的新高,全年漲幅來看,更是演繹出了翻倍行情,市值也一舉突破千億大關(guān)。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱,利好因素是多重的。這樣火熱的資本市場表現(xiàn),直接將聯(lián)想股票升至“跑贏大市”級別。
“聯(lián)想在智能化轉(zhuǎn)型的腳步正確而堅(jiān)實(shí),展現(xiàn)出了順應(yīng)時(shí)代的成長特點(diǎn)。究其原因,無外乎近年來堅(jiān)定的基于變革戰(zhàn)略而付出的有效行動,特別是讓用戶看到了一個(gè)不一樣的聯(lián)想。”“今非昔比,聯(lián)想早已不僅僅是pc界的老大,而是新IT板塊的核心標(biāo)的”,某券商ICT行業(yè)分析師表示。
的確,聯(lián)想已經(jīng)將自身的狀態(tài)調(diào)整至最佳。
根據(jù)聯(lián)想集團(tuán)最新公布的2020/2021財(cái)年第三季度業(yè)績,“可以說,全方位創(chuàng)新高”,有長期關(guān)注港股走勢的業(yè)內(nèi)人士表示。
更值得關(guān)注的是,聯(lián)想的智能化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)在本財(cái)季持續(xù)取得積極進(jìn)展——無論是設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、設(shè)備即服務(wù)(DaaS),還是解決方案服務(wù),都保持了高速增長,推動軟件和服務(wù)的總體營業(yè)額創(chuàng)下當(dāng)季92億人民幣的新記錄,集團(tuán)總營收占比達(dá)8.1%,成為了聯(lián)想當(dāng)之無愧的增長新引擎。
為鞏固業(yè)已取得的轉(zhuǎn)型成果,將服務(wù)和解決方案真正打造成為聯(lián)想未來的核心競爭力,更好把握智能化變革的時(shí)代發(fā)展機(jī)遇,聯(lián)想集團(tuán)也公布了全新的組織架構(gòu)方案,成立了全新的業(yè)務(wù)集團(tuán):方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)(Solutions & Services Group,SSG),該集團(tuán)將整合當(dāng)前集團(tuán)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門的服務(wù)團(tuán)隊(duì)與能力,致力于推動行業(yè)智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)和包括設(shè)備即服務(wù)(DaaS)與Truscale在內(nèi)的“x即服務(wù)”系列業(yè)務(wù)的增長,打造公司轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動力。
主營業(yè)務(wù)處在上漲周期內(nèi),追趕者尚未形成明顯威脅,聯(lián)想可以說正處于上升的關(guān)鍵時(shí)刻。
投行機(jī)構(gòu)也開始重新審視聯(lián)想。
方正證券從四個(gè)方面論述了聯(lián)想的新面貌:
(1) 起·底層飛輪·本土 PC 覆蓋:PC 業(yè)務(wù)是聯(lián)想成長發(fā)展的核心。在行業(yè)發(fā)展初期,公司推動了電腦產(chǎn)品在 2C 端快速滲透,迅速建立起了品牌。發(fā)展之初,公司憑借著質(zhì)量、品牌、服務(wù)和渠道,登上了中國 IT 業(yè)的頂峰,并確立了在 3C 時(shí)代的重要地位。
(2) 承·第二層飛輪·全球 PC+NB 覆蓋:通過收購,借助國際巨頭的品牌、渠道、研發(fā)進(jìn)入國際市場。2005 年聯(lián)想收購了 IBM 個(gè)人電腦業(yè)務(wù),公司管理層通過有效的組織、整合,將聯(lián)想的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大到了全球市場。
(3) 轉(zhuǎn)·第三層飛輪·云+移動端覆蓋: 2014 年聯(lián)想分別收購了IBM x86 服務(wù)器業(yè)務(wù)和摩托羅拉,補(bǔ)齊智能硬件版圖。在完成收購后,聯(lián)想擁有了全球最廣泛的終端產(chǎn)品組合并逐漸向 2B 智能制造轉(zhuǎn)型。收購IBM 服務(wù)器業(yè)務(wù)增強(qiáng)了公司云端實(shí)力,同時(shí)移動端的收購則為公司智能互聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了賦能。
(4) 合·第四層飛輪·全域覆蓋:聯(lián)想依托終端產(chǎn)品搭建自己的物聯(lián)網(wǎng)平臺,建立起了“智-端-云-邊-網(wǎng)”技術(shù)架構(gòu), 從底層硬件到平臺建設(shè)再到軟件服務(wù),為 2B 客戶提供了智能解決方案。
在 2010 年前的PC 時(shí)代中,聯(lián)想依靠著中國制造紅利以及雙品牌并行的銷售模式成功積累了覆蓋全球C、B、G 端的客戶群。在個(gè)人電腦逐漸普及、行業(yè)增速下滑的背景下,聯(lián)想不斷豐富產(chǎn)品列表,圍繞著“數(shù)據(jù)+算法+算力”嘗試新方向。
隨著 5G、工業(yè)互聯(lián)逐步普及,聯(lián)想已經(jīng)提出了“端-邊-云-網(wǎng)-智”全平臺 解決方案,具備了全域行業(yè)智能化解決方案的能力。聯(lián)想作為中國當(dāng)代 IT 產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中,第一個(gè)走向全球化的企業(yè),看似守著傳統(tǒng)的 PC/NB 產(chǎn)業(yè),但是其中蘊(yùn)藏著巨大的認(rèn)知差,聯(lián)想這個(gè)夕日的 IT 巨獸值得用全維度的視角再發(fā)現(xiàn)、再認(rèn)知。
花旗加入看多大營:將公司21/22/23財(cái)年每股盈測分別上調(diào)18%/28%/30%,主要是為了反映強(qiáng)勁需求和改善產(chǎn)品組合驅(qū)動的更高利潤率預(yù)測,并將其目標(biāo)價(jià)由6.8港元提升至11.8港元,維持“買入”評級。
長期關(guān)注聯(lián)想股價(jià)的私募人士表示,“漲幅可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此,但市場現(xiàn)在很關(guān)心的問題是回歸A股預(yù)期,加上良好的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),聯(lián)想集團(tuán)的市值回到什么高度?”
筆者認(rèn)為,目前來看,有兩個(gè)因素可能會影響上述問題的最終結(jié)論:一是,聯(lián)想集團(tuán)本身的A-H股之間會有一個(gè)正常的估值修復(fù)過程,這個(gè)修復(fù)空間有多大?二是,聯(lián)想集團(tuán)回歸科創(chuàng)板過程中難免會募集資金用于投資新技術(shù)和新業(yè)務(wù),這又能給投資者帶來多大的想象空間?
先看第一個(gè)問題:
如果我們將以上統(tǒng)計(jì)的130只A+H上市公司平均109%的A-H估值溢價(jià)看作為“估值修復(fù)空間”的中樞位置話,那么聯(lián)想集團(tuán)當(dāng)前對應(yīng)的A股估值可能在1500-2000億元人民幣之間,這大概率會是A股一級市場投資者比較能夠接受的一個(gè)聯(lián)想集團(tuán)A股估值;不過,考慮到科創(chuàng)板公司掛牌首日具有巨大的二級市場炒作溢價(jià),聯(lián)想集團(tuán)最終A股二級市場的估值遠(yuǎn)超過2000億元人民幣也不是沒可能。
再看看第二個(gè)問題:
假設(shè)聯(lián)想集團(tuán)A股科創(chuàng)板詢價(jià)后的發(fā)行市值在1500-2000億元之間,那么按照10%的發(fā)行股本推算,該公司此次回歸A股的募集資金可能在150-200億元之間,這個(gè)發(fā)行規(guī)模可能與中芯國際科創(chuàng)板IPO規(guī)模相當(dāng),半年前中芯國際通過IPO在科創(chuàng)板募集資金總額為200億元,是當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板最大的IPO,聯(lián)想集團(tuán)會不會打破這個(gè)記錄,可以說有極大的可能性。
不過,不管怎么樣,150-200億元的募集資金,這個(gè)數(shù)據(jù)對于聯(lián)想集團(tuán)來說絕對不是個(gè)小數(shù)目,2020-2021財(cái)年中報(bào)顯示,聯(lián)想集團(tuán)最新的總資產(chǎn)規(guī)模也只有35.08億美元(約合227億元人民幣),其凈資產(chǎn)規(guī)模更是只有4.46億美元(28.8億元人民幣)——募集資金到位后,聯(lián)想集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模將驟增,負(fù)債率驟降,對外資本輸出能力將與回A之前不可同日而語,聯(lián)想集團(tuán)對新業(yè)務(wù)、新技術(shù)的投資能力也將大幅增強(qiáng)。
按照楊元慶的計(jì)劃,這筆百億級的募集資金將用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案的研發(fā),相關(guān)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資和補(bǔ)充公司營運(yùn)資金,從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對比不難看出,本次回A計(jì)劃將必然會加速聯(lián)想智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的全面推進(jìn)。可以說,從港股到科創(chuàng)板,通過資本市場,聯(lián)想集團(tuán)希望將自己從過往港股的泥沼中“盤活”。
所以,作為全球PC市場一哥,聯(lián)想真的有點(diǎn)憋屈。
在香港市場方面的估值被認(rèn)為長期低估,與競爭對手對比看,惠普的市值超300億美元,與戴爾的差距更大,聯(lián)想的估值多少才算合理?——至少現(xiàn)在沒能完全體現(xiàn)集團(tuán)的市場地位。
不過令投資者意外的是,聯(lián)想一舉越過千億市值,才用了不到三個(gè)月的時(shí)間。
值得關(guān)注的是,聯(lián)想集團(tuán)近幾年堅(jiān)決推進(jìn)全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在5G時(shí)代來臨、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應(yīng)用背景下,聯(lián)想具備全域行業(yè)智能化解決方案能力。聯(lián)想提出了新IT概念,新IT就是基于“端-邊-云-網(wǎng)-智”技術(shù)架構(gòu)賦能各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化變革所需要的技術(shù)、服務(wù)與解決方案。這些轉(zhuǎn)型的新業(yè)務(wù),都會帶來非常值得期待的估值想象空間。
從這種勢頭來看,聯(lián)想儼然已經(jīng)成為科技板塊的核心標(biāo)的。“股價(jià)后期走勢具備驚喜的想象力”某知名PE機(jī)構(gòu)長期從事新興經(jīng)濟(jì)研究的業(yè)內(nèi)人士表示。
