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“為什么有概念有資金也有交易量的聯(lián)通股價(jià)卻跑不動(dòng)？”5月22日上午，看著中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）股價(jià)繼續(xù)在自己的盈虧線上下波動(dòng)，某私募基金負(fù)責(zé)人困惑地問理財(cái)周報(bào)記者。
　　
　　“究竟是聯(lián)通拿到了一個(gè)相對(duì)成熟的標(biāo)準(zhǔn)，技高一籌？還是聯(lián)通，抑或3G自身有明確的短板？”他對(duì)此十分迷惘。
　　
　　這只是資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)聯(lián)通困惑的縮影，關(guān)于中國(guó)聯(lián)通的未來，基金公司在爭(zhēng)論，投資者在觀望。
　　
　　“特別是2009年第一季度，上海和深圳的基金公司存在明顯分歧，博時(shí)基金完全退出中國(guó)聯(lián)通就是證明。”某券商內(nèi)部人士告訴理財(cái)周報(bào)記者。
　　
　　5月17日，在國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）確定的第41個(gè)“世界電信與信息社會(huì)日”里，中國(guó)聯(lián)通高調(diào)宣布在全國(guó)55個(gè)城市啟動(dòng)3G業(yè)務(wù)的試商用友好體驗(yàn)活動(dòng)，并承諾在9月底前將試商用擴(kuò)大到284個(gè)城市。這無(wú)疑是中國(guó)聯(lián)通3G業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志。
　　
　　然而，這本應(yīng)該屬于利好的消息卻并沒有在中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)上有所反映。
　　
　　隨后幾個(gè)交易日，中國(guó)聯(lián)通股價(jià)放量下跌，上升通道被破壞殆盡。截至5月22日收盤，中國(guó)聯(lián)通6.26元的股價(jià)已與券商給出的10元目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。
　　
　　令人失望的用戶增長(zhǎng)
　　
　　5月21日，中國(guó)聯(lián)通公告了4月份的業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)表。當(dāng)月，中國(guó)聯(lián)通的GSM移動(dòng)電話凈增用戶114.1萬(wàn)戶。
　　
　　“這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的。”某基金公司人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，“在我們拿到的券商報(bào)告中，即使最看空中國(guó)聯(lián)通的機(jī)構(gòu)對(duì)其4月份用戶增加數(shù)的預(yù)測(cè)也是130萬(wàn)。”該人士認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)直接導(dǎo)致了聯(lián)通股價(jià)的下跌。
　　
　　1個(gè)月前，也正是聯(lián)通3月創(chuàng)下歷史新高的數(shù)據(jù)，拉開了聯(lián)通股價(jià)上漲的序幕。“3月份新增手機(jī)用戶184.8萬(wàn)戶，總用戶達(dá)到1.3769億戶。這給我們帶來了意想不到的驚喜。”
　　
　　受此數(shù)據(jù)影響，4月21日，中國(guó)聯(lián)通股價(jià)上漲4.83%，成交量達(dá)到6.25億股，成交額37.56億元，創(chuàng)下2008年6月3日之后的最高紀(jì)錄。
　　
　　“當(dāng)然目前中國(guó)聯(lián)通給出的這個(gè)用戶數(shù)只是2G的數(shù)據(jù)，未來聯(lián)通的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在3G用戶數(shù)的增減上。”
　　
　　該人士坦言，盡管聯(lián)通3G5月17日正式放號(hào)，但3G用戶數(shù)的博弈關(guān)鍵在今年9月份以后。
　　
　　“經(jīng)營(yíng)水平并非一成不變。”
　　
　　“聯(lián)通是拿了一個(gè)好標(biāo)準(zhǔn)，但不一定能贏。”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)移動(dòng)一位不愿透露姓名的人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。但他也坦言，“中國(guó)聯(lián)通的管理確實(shí)不讓人滿意。”
　　
　　但上述基金人士反駁了這一看法。“對(duì)于中國(guó)聯(lián)通的分歧基金公司內(nèi)部一直都有，分歧的關(guān)鍵點(diǎn)就在于聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)管理水平。”
　　
　　他認(rèn)為，隨著人員的頻繁流動(dòng)，三家運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)營(yíng)管理能力也在改變。
　　
　　“例如現(xiàn)在分管市場(chǎng)的中國(guó)聯(lián)通副總裁李剛，就曾擔(dān)任廣東移動(dòng)和北京移動(dòng)總經(jīng)理，此人是一位營(yíng)銷好手，在他上任之初，就降低了聯(lián)通通話的資費(fèi)與中國(guó)移動(dòng)展開競(jìng)爭(zhēng)。此次聯(lián)通3G品牌的發(fā)布，和對(duì)3G引而不發(fā)的策略，我覺得恰恰是他聰明的地方。”他補(bǔ)充說。
　　
　　“誰(shuí)都知道，聯(lián)通這樣做，是因?yàn)樗膬?nèi)部網(wǎng)絡(luò)還沒有完全建設(shè)好，但擁有豐富終端配套的WCDMA遲遲不退出，卻吊足了消費(fèi)者的胃口，而客觀上無(wú)論是中國(guó)電信的CDMA2000，還是中國(guó)移動(dòng)的TD-SCDMA，又都面臨著終端匱乏的問題。”
　　
　　“這個(gè)策略也改變了我對(duì)聯(lián)通的很多觀點(diǎn)。”上述基金公司人士表示。
　　
　　WCDMA加分還是減分？
　　
　　理財(cái)周報(bào)記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，在此前看好中國(guó)聯(lián)通的各種觀點(diǎn)中，其WCDMA的產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)成熟是其絕對(duì)的加分項(xiàng)目；此外，WCDMA因?yàn)樵跉W洲先行，其能夠吸引消費(fèi)者的終端比較豐富，諸如iPhone、諾基亞、乃至山寨機(jī)的支持等。
　　
　　然而，北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、知名電信專家闞凱力卻認(rèn)為，“一旦2G用戶大規(guī)模轉(zhuǎn)換到3G，無(wú)論哪一種3G標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在的3G網(wǎng)絡(luò)根本無(wú)法承受，而擴(kuò)容的成本，運(yùn)營(yíng)商也是無(wú)法承受的。”
　　
　　他同時(shí)指出，“三大運(yùn)營(yíng)商中，有一家推出的3G套餐里暗含殺機(jī)，即中國(guó)電信借用3G的名義推WIFI（無(wú)線寬帶）。”
　　
　　來自某地方電信公司人士也證實(shí)了這種說法，“在沒有移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的前提下，中國(guó)電信的策略就是C+W，即CDMA2000的標(biāo)準(zhǔn)和WIFI結(jié)合。”
　　
　　“聯(lián)通應(yīng)該做跟隨者。”闞凱力認(rèn)為。
　　
　　另一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士顯然不同意該觀點(diǎn)，“WIFI在國(guó)內(nèi)是禁止手機(jī)使用的。但在西方，WIFI并不被禁止，可也沒有發(fā)現(xiàn)WIFI的大規(guī)模商用啊？”“WIFI只是一種接入技術(shù)，不能算完整的通訊技術(shù)。”
　　
　　該人士甚至認(rèn)為，“未來WCDMA的標(biāo)準(zhǔn)至少會(huì)統(tǒng)一80%的市場(chǎng)。”
　　
　　他認(rèn)為，“中國(guó)的運(yùn)營(yíng)商是被產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的，對(duì)于兩種完全不能站在同一個(gè)水平的技術(shù)，聯(lián)通甚至可以不戰(zhàn)而勝。”
　　
　　“我認(rèn)為這兩天聯(lián)通的股價(jià)是短期回調(diào)，恰恰是買入的時(shí)機(jī)。”上述基金公司人士也表示。
　　
　　但他并不看好中國(guó)聯(lián)通長(zhǎng)期的發(fā)展，“因?yàn)椴荒艽_定中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的應(yīng)對(duì)策略；以及中國(guó)聯(lián)通的反擊策略。”