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北京時間9月22日消息，摩根士丹利今日發布了關于分眾傳媒的最新研究報告。摩根士丹利在報告中指出，雖然廣告市場恢復速度減慢，但分眾傳媒的媒體資產仍被低估。
　　
　　據分眾傳媒最新財報顯示，其第二季度營收為1.71億美元，環比增長31％，同比下滑19％，但超出公司預期目標14％。按非公認會計準則計算的每股ADS攤薄收益為0.22美元，比摩根士丹利預期目標低了17％，主要原因是在線廣告成本增長所致。
　　
　　摩根士丹利在報告中指出，受益于交通和電信行業廣告開支增長，分眾傳媒的商業樓宇廣告營收環比增長了56％。另外，分眾傳媒正在同新浪進行協商，準備延長雙方合作交易最后期限或修改交易結構。
　　
　　令摩根士丹利擔心的是：
　　
　　1）分眾傳媒預計第三季度的非連續性業務營收將比第二季度減少10％，而其競爭對手航美傳媒和華視傳媒預計第三季度的非連續性業務營收將比第二季度增加0~9％。
　　
　　2）分眾傳媒預計第三季度的連續性業務營收將比第二季度減少43~44％，而其競爭對手搜狐和新浪預計第三季度的連續性業務營收將比第二季度增加4~13％。
　　
　　3）摩根士丹利認為，中國廣告市場恢復的速度將比預期要慢一些，其他的廣告供應商如航美傳媒和華視傳媒近期均下調了今年下半年的增長預期。
　　
　　但是，摩根士丹利在報告中強調，雖然廣告市場恢復速度放慢，但媒體資產仍處于低估狀態。
　　
　　從長期來說，分眾傳媒股票仍被低估。摩根士丹利估計，分眾傳媒的現金加上其所有顯示廣告的置換成本占其目前市值的40％。根據SOTP評估方法計算，分眾傳媒的合理價值為15.70美元，這表明該股尚有66％的上漲空間。
　　
　　此外，隨著2010年廣告市場的繼續恢復，分眾傳媒股票將有更大的上漲空間。摩根士丹利預計，分眾傳媒2010年的廣告營收將比2009年增加20％。
　　
　　摩根士丹利表示，一旦發現廣告市場復蘇加速的跡象，比如來自跨國公司的廣告需求增長或分眾傳媒廣告定價能力恢復，它將上調分眾傳媒股票評級。