聲明:本文來自于微信公眾號 刺猬公社（ID:ciweigongshe），作者:石燦，授權轉載發布。
11月5日夜10點，位于北京西二旗附近的快手總部大廈燈火通明。1.6萬員工日夜爆肝的這家公司，同時間在香港交易所提交了IPO招股書。
招股書厚達733頁，將快手9年來的創業之路悉數展現，第一次用詳實數據向市場展露真身。它同時也是一部中國短視頻、直播發展的記錄冊，必將成為研究中國內容產業發展演進的重要參考。
快手若IPO成功，有望成為“短視頻第一股”。但無疑，第一股也將率先迎來資本和大眾檢驗，進而邁出進階發展后的第一步。
資本軌跡
如果用一個字形容快手過去數年間的發展，“快”或許最為恰當。招股書顯示，從2017年至2019年，快手營收從83億增長至391億元人民幣，增幅達369%。今年上半年，快手實現營收253億元，同比上漲48%。
直播是快手最主要的收入來源，今年截至6月30日，直播板塊實現收入173億元，占總收入比達到68.5%，去年這一業務收入為314億元。
快手的直播功能上線于2016年。這一業務的盈利模式是，快手通過向用戶售賣給主播打賞的虛擬物品獲得收入。2017年時，直播收入占快手總收入比為95.3%，隨后3年依次下降。這背后的原因在于快手逐漸開展經營多元化，線上營銷服務和電商等業務的快速增長，讓直播收入占比相對下降。
招股書顯示，目前，快手擁有1.7億直播日活用戶，直播平均每月付費用戶達6400萬，直播每月付費用戶平均收入達45.2元。如無意外，快手是全球最大的直播平臺。
直播、線上營銷業務和其他業務在2017年、2018年、2019年和截至2020年6月的收入占比 | 刺猬公社制圖，數據來自快手招股書
快手總營收情況
快手發展，一路獲得各路大佬資本支持。
BAT中，最先在快手中取得股東席位的是百度。2016年，時任百度集團副總裁的陸復斌主導了這筆投資，并代表百度入駐董事會，后百度CEO沈抖進入快手董事會。
接下來是騰訊，被認為是快手堅定的投資方。從2017年起連續四次對快手投資，快手融資額從3.5億美金上升到近30億美金，騰訊在快手占股21.57%，騰訊系產品向快手提供了大量便利和資源，快手也被大眾劃分至“騰訊系”。
2019年12月，快手完成上市前最后一輪融資。在百度和騰訊進入快手股東陣容后，阿里系靠云鋒基金進入股東陣營。
快手股東結構簡圖 | 圖片來自快手招股書
在大佬集體為快手打call之前，創業初期相中快手的伯樂是來自五源資本（前身是晨興資本）的合伙人張斐。
2012年快手融天使輪時，快手唯一一筆投資進賬就來自五源資本。張斐在2011年就下定決心關注與信息流相關的事務，當時他看到整個業態都在發生改變，相信很多機會一定會出現。
張斐見到程一笑時，快手還是一個工具軟件。他和團隊幫助程一笑成立公司，投了200萬元，占20%股份。2012年，快手GIF生產的內容在微博上傳播，人氣頗高。晨興資本在一個董事會上，建議程一笑將GIF從工具向社區轉型。
在張斐看來，程一笑是一個非常優秀的產品經理，“他的很多認知是非常獨特的”。后來，隨著業務發展，程一笑忙不過來，需要一個CEO與他互補。這時張斐向他推薦了宿華，兩人因原百度“鳳巢”架構師張棟而結識。張斐的推薦理由是:“他是那種有巨大能量和激情、能做成一件大事的人。”
宿華曾在百度任職，后被邀請進入快手擔任CEO一職管理公司，主要負責戰略及關鍵決策，包括戰略方向制定、業務管理、業務創新、技術、研發、企業文化等;程一笑負責產品，包括開發新應用程序、產品迭代、開發新應用程序功能及界面優化等。
兩人搭檔至今，招股書顯示，宿華和程一笑的股份占比分別是12.6%和10.0%。
各路大佬的慧眼，即將進一步轉化為成功的投資。在快手提交IPO招股書之前，市場一直猜測誰會成為“短視頻第一股”。如今，快手有望會拿下“短視頻第一股”的頭銜。
值得玩味的是，就在11月5日下午，據彭博社和36氪報道，字節跳動尋求以估值1800億美元融資，將打包抖音、今日頭條、西瓜視頻赴港上市。有業內人士分析，這是字節跳動向投資者打招呼，“好戲在后頭，別忘了還有我”。
快手未提交上市招股書前，市場對它的公開估值為500億美金。按照目前各家公司市值排號，快手有望進入中國科技內容向互聯網公司“百億美金俱樂部”。
以上數據來自2020年11月5日的公開資料整理
刺猬公社制圖
有觀察人士稱，快手選擇在此時上市，或與競爭時局有關。
在與同行激烈競爭的情況下，搶占同類型賽道上市先機至關重要。一旦變成第二，公司治理及市值會因為“有了參照物”而受到更嚴格檢視。
目前，快手的商業模型已從單一營收結構，逐漸轉向多元營收結構，并已取得早期成果。選擇這個時機上市，有助于減少市場的擔憂，增加自身的市場價值和公司內部的發展信心。
快手人文關懷式的內容生態烙印
2015年1月，快手從五道口居民樓華清嘉園搬到附近的清華科技園啟迪科技大廈，當時員工僅20來人，日活卻過了千萬。
之后五年時間，每日刷快手成為了越來越多人的生活方式。招股書披露，截至2020年6月30日，快手平均日活躍用戶、平均月活躍用戶分別為3.02億、7.76億，成為全球第二大短視頻平臺。
快手三年半的平均日活用戶、平均月活用戶和日活用戶日均使用時長柱狀圖
刺猬公社制圖，數據來自快手招股書
種種跡象表明，快手在2020年正在學習“如何花大錢”。截至2020年6月，快手虧損63億元。不過，這似乎更多是戰略性虧損，錢都用在了人才引進、研發開拓上。
快手近三年半以來對科研人員的投入成本
刺猬公社制圖，數據來自快手招股書
快手在2020年求賢若渴。刺猬公社（ID:ciweigongshe）獲悉，包括字節跳動、騰訊、阿里巴巴、美團、知乎等頭腰部互聯網公司中，有不少離職人員流向快手，目前人才大軍已經讓西二旗的快手總部“擁堵不堪”，快手不得不找更多的寫字樓。
人才來了，快手將他們更多安排至創新業務線，比如電商業務和商業化業務等，那里是快手增長的新引擎。
與人才成本一同急升的還有與之關聯的銷售和營銷開支。招股書顯示，一年間相關成本已從30億元急速增加到137億元，增幅354.1%。有觀察人士稱，快手的狼性，終于從戰略性口號選手變成了業務線攻擊型選手。
不過，就在業務急攻猛進的同時，快手仍沒有改變它引以為豪的人文關懷式內容生態。這是快手崛起的基石，也是快手創始人的個人情懷投射。
程一笑和宿華一直在思考如何去搭建一個線上相對公平的世界。宿華成為快手創始人后，將推薦算法引用到快手的內容分發上，內容分發效率和用戶體驗大大提升。這得益于他此前在百度“鳳巢”項目中積累下來的人工智能技術經驗。
而后，快手的技術科學團隊搭建了一個“新世界”，在流量分配上注意照顧到每一個人，保證公平。這放大了個人的私域流量，草根主播得以崛起。
與聚焦明星和大V的平臺不同，快手的主要用戶是“普通人”，快手給這些人提供了非常低門檻的表達渠道和展示空間。用戶可以通過快手學習、娛樂、創作和社交，而商家可以通過內容制作和社交資產觸發交易行為。
這一切建立于快手的本質基礎之上，說到底它是一個由社交行為和交易行為組合而成的網狀結構，電商、直播和商業化都建立在此之上。
招股書顯示，截至2020年6月30日，快手上將近40%的短視頻擁有超過100次的累計觀看數;快手有意地將平臺流量分配給更多內容創作者，而其他社交平臺更喜歡把機會留給KOL或其他熱門內容創作者。
快手的出現，某種程度上也在重塑中國人的城鄉文化。
快手崛起這些年，有一個趨勢愈加明顯:我們正在被那些隱藏起來的普通人重塑世界觀和價值觀，且以正向態勢發展。
作家蔣方舟也有這個認知。在節目《圓桌派》上，蔣方舟發現，原來農村人沒有自我表達的平臺和機會，他們永遠是被城里人觀看、被城里人記錄的對象。現在這種關系正好相反，她身邊的很多記者朋友在城市找不到選題素材，就去看短視頻App，看縣城和農村人的生活獲得選題，久而久之，城里人反而成了被這種景觀塑造的觀眾。
在整個快手的內容生態和技術底層邏輯中，人被放置在產品的中心，社交把每一個人的關系連接得更緊密，“存在”的概念也被放大。如果把這個詞賦予情感色彩，它可能是幸福感。
幸福感最底層的邏輯是分配資源，而注意力是互聯網的核心資源，快手用AI技術讓更多人得到注意，以提升每個人獨特的幸福感。
宿華曾解釋:“快手的形態其實很簡單，它把每個人拍的生活小片段放在這里，通過推薦算法讓所有人去看。”
這種根源于創始人情懷的創想，成為了快手的底色。
無限游戲
不止一位快手員工說，他們在推進商業化變現時，都需要根據快手主站的規則推進業務，主要是為了維系主站的用戶體驗和內容平衡。
2020年，頻繁把這個話題掛在嘴邊的快手員工來自商業化部門和電商部門。這兩個部門與內容社區不同，他們的核心目標之一是如何依托主站賺錢，建立一套商業模式。
對快手來說，商業化和電商是兩個新引擎，前者負責把快手龐大內容池中的流量賣出去，服務廣告主們;后者負責建立一套短視頻平臺從未構建過的商業模式，通過這套模式與主站建立新的商業規則。
快手商業化利用快手8.0版本上線，對營銷服務產品做了迭代。招股書披露，線上營銷服務主要包括廣告服務及快手粉條。前者可將廣告精準針對目標群，使廣告商更有效接觸目標受眾并增加彼等的投資回報;后者讓內容創作者通過付費方式向更多人推廣其短視頻或直播。
電商陣線的戰斗要比商業化來得更重一些，它在全國布局貨源地，在地域上呈現去中心化態勢，間接調控貨源質量，構建一張龐大的商業網絡。它在走一條類似于淘寶直播的道路，需要花更多心思去搭建電商體系。
快手直播平均每月付費用戶、直播每月付費用戶平均收入簡圖 | 刺猬公社制圖（截圖），數據來自快手招股書
過去一年，快手電商在全國拓展了數十個產業帶，涵蓋服飾、珠寶、紅木、玉石等領域。每個產業帶盛產某一種或者多種商品，以可識別的地理位置為界限。快手電商營運中臺負責人白嘉樂說，很多現在做直播電商的主播和基地，都被傳統電商平臺忽略了，但他們在新平臺中找到了自己的定位。
據悉，快手在貨源建設上，已經從品牌、工廠、農場、達人四方打通供應鏈體系。經過“淘寶+小黃車”、“有贊+魔筷”和快手小店階段后，快手電商推出商品分銷庫“好物聯盟”，缺乏商品供應能力的中小商家可以在里面選品售賣。
用戶通過在直播、短視頻或用戶資料頁面中提供的鏈接，在快手小店或通過第三方電商平臺購買產品。快手按所售產品價格及類型收取傭金。作為快手直播內容的自然延伸，直播電商內容成為了電商業務增長的主要動力。
快手電商的發展規模迅速。招股書顯示，去年一整年電商的GMV僅為596億，2020年8月的訂單超過5億，上半年電商成交總額（GMV）達到1096億。如無意外，快手應是全球第二大直播電商平臺。
快手電商營收情況
此外，快手也在游戲業務上尋求突破點。2019年底，快手游戲直播日活高達5100萬，虎牙和斗魚合并后的日活也難以望其項背。這項業務均在2018年被提上臺面，投入重磅資源加速推進。
快手的邊界在哪兒?這個問題恐怕難以得出結論。
快手從短視頻起家，向直播領域延展，根據LBS開拓同城服務，做游戲，做電商，很多業務都在孕育當中;宿華和程一笑最初想建立一個線上世界，但隨著線上世界的延伸，它逐步與線下世界愈加融合。
它今天要給資本市場講述的故事不只是短視頻商業，而是基于短視頻發起的一系列“無限游戲”戰局。
快手，還應該更快。
