聲明:本文來自于微信公眾號銀杏財經（ID:threemornings），作者:藍山，授權轉載發布。
最近，圍繞百度的新聞不斷，大體有這么幾件事:一個是小度科技獨立融資，一個是二次上市，另一個是收購YY國內直播業務。
其中二次上市囿于信息披露管理問題，百度毫無意外地選擇了不予置評。如果說前兩條消息只是序曲，那么接踵而至的收購YY的傳聞，才徹底撬動了市場和輿論熱情。
從產品角度說，直播是當下最熱門的品類，黏性高、時間熔爐，有強大的聚合效應，能夠持續不斷地供給流量;從商業層面，直播電商如今是效率最高的商業模式，離變現近，仍然有增長潛力，是巨頭公司最熱衷的閉環拼圖。
從歡聚時代的角度看，在賣掉虎牙之后，繼續把增長乏力的YY直播舍棄掉，轉攻海外市場也是合理，乃至合算的選擇。
而百度購買YY直播，則是在直播終局之前入場，幾乎以一己之力將整個直播行業拖入加時賽，顯示出李彥宏押注決勝的的決心所在。這么看來，目前唯一的疑問似乎只剩下“30-40億美元的價格是不是貴了”。
貴不貴其實并不是問題，或者說，價格是個多維度的概念。對李學凌而言，相對“理想”的價格，并不意味著對百度而言就“貴”。
現在雙方尚未確認最終收購價格，并不知道是現金還是部分換股的方式進行。目前，認為百度高價出手的論據無非就那么幾條:歡聚集團72億美金市值減去虎牙和現金，如果YY真的作價40億美金的話，Bigo就只值20億美金顯得過低，因此YY的40億美金估值就高了。
但這是二級市場基于歡聚集團的業務和流量能力，在其獨立系統中給予YY直播的估值。如果把這塊資產置入百度為前提，這種簡單的加減算法根本不成立。
比如，對于百度收購YY直播的消息，JP摩根就給出了偏樂觀的態度。理由如下:百度可拓寬除廣告業務外的流量變現能力，特別是直播;YY直播運營利潤率穩定，是一項創收業務。
這筆交易可以為百度提供額外的自由現金流，進而支持其他資本密集型業務發展，如AI、長視頻等;引進直播功能可豐富百度的內容生態，可改善搜索信息流服務的用戶體驗和用戶粘性。
對于這單收購，比較容易被忽視的一點是時機，百度收購YY的時機堪稱恰到好處。在此之前一段時間，市場上陸續開始出現“直播市場飽和、大勢已定”的說法，但這種說法忽視了兩家完全可能隨時顛覆戰局的公司:騰訊和百度。
騰訊在完成游戲直播整合之后，已經在微信端著力布局短視頻和直播，并且為微信視頻號開放了大量資源，進行直播功能測試與推廣。可以說，這是騰訊最決絕的一次出招，把微信中最優質的流量開放給了直播業務，并在產品端嵌入了交易功能。
直播是百度應該完成也必須完成的拼圖。百度CEO兼董事長李彥宏今年上半年連續為直播業務站臺定調。
5月份百度App直播上線時，李彥宏公開表示，要做信息和知識為核心的直播。此后，他更在財報電話會上再次談及此事，稱直播電商現在已經成為了一種趨勢，并且認為它將來還會成為一種重要的商業形式，直播可能會成為和視頻、文字一樣的重要媒體。
百度的直播能不能做得成，高層的決心已經下了，態度和立場都很堅定。所以剩下的問題，就取決于這套自上而下的戰略意圖能否得到有效執行。這也才是考驗“百度的管理究竟有沒有大問題”的時候。
現代化大公司的管理畢竟是個數萬人的協作現場，定義管理問題不能從一線反饋的摩擦來討論，應該以結果推論更恰當。
就直播業務來說，結果證實百度的管理和執行是可以的，從上半年李彥宏開始就直播發聲，到百度App的直播上線，再到如今的大型收購案，百度的執行力并沒有顯現出問題，反而推進地十分精準和高效。
在某些輿論看來，百度在直播業務上布局動作顯得遲緩，理由是今年才開始強調并上線重要的產品，并且在第四季度才動手執行YY的收購。
但從百度的角度來看，也許事實并非如此。入局時間早晚是差異，但不是構成優勢或者劣勢的核心，百度在如今很多大玩家一度以為大局已定的情況下出手，讓直播行業的爭奪再生變數，在其他參與者消耗已久之后再次拉長戰線，反而令對手難受，不好防御。
YY直播也是百度加入直播戰局應當收購的最好的標的。在直播行業，主打電商帶貨模式的賽道遠未到整合階段，因此市場上幾乎不存在合理的可收購資產。此外，處在直播產業尾端的游戲直播已經快速完成了整合，騰訊主導完成虎牙和斗魚合并之后將直接提升這個賽道的效率。
在這個前提下，市面上未知的、可供合并收購的、有價值的直播平臺只剩下YY、陌陌這有限的幾家腰部公司，這幾家公司的潛力也是最大的:要么轉型求生，要么尋求新的流量資源池。
陌陌近期完成換帥，說明其選擇了前者，明確轉型，那么市場上最可能藉由流量加持實現飛躍的毫無疑問就是YY。
這一點，百度看得很通透，在斗魚虎牙合并、陌陌換帥的同一時期，便傳出收購案交易接近完成的消息，時機剛剛好。
從產品和運營角度，收購YY也是最合理的選擇。百度從來沒有失去過流量入口這個核心優勢，尤其是在百度App、貼吧、好看等核心產品均已嵌入直播場景，這說明百度思路很明確，就是要補齊從流量到變現這個鏈條中的核心環節。
而YY與百度的合并，除了為YY提供巨量流量導入提升其自身價值之外，它的一整套直播生態，包括主播梯隊、主播養成、運營經驗乃至技術能力，都將為百度打造直播生態閉環提供巨大的支持。YY其實是一塊邊緣曲線不規則的的拼圖，但你會發現，它恰好能嚴絲合縫地鑲嵌進百度的移動生態的那塊缺口上。
更加重要的，是在用直播完成移動生態拼圖完成之后，百度很可能將迎來資本市場重新崛起的機會。這單有可能創下百度收購新紀錄的交易，遠沒有加減法這么簡單，尤其是從百度的角度，不能將其孤立地看做一單買賣。
如果對百度近幾年來的投資業務和生態構建有所留意的話，就可以看出，無論是早一點的移動生態、人工智能戰略，再到現在的系列投資、收購以及二次上市，這是一個邏輯嚴密的大棋局。
股價被低估，可以說是百度最近幾年最大的痛，而此前傳出回港二次上市的消息，這是百度重新在資本市場上證明自己的絕佳機會。
阿里、網易和京東的港股表現，都證實了亞洲市場對國內高科技企業更加看好。百度在美股市場一直被拿來對標谷歌，搜索技術被二級市場給予的市盈率始終不高，而作為全球領先的AI企業，百度有希望在港股市場上以人工智能技術概念奪回失地。
直播戰略的落地，拼圖完成，也有希望將百度的營收再拉高一個檔次，基于認可的市場、更強產品流量變現、更好的營收表現以及更高的估值體系。
百度在二次上市之前，早已把這盤大棋局排好陣型，只待收官。
