流血上市，這個詞在中概股中已經多次聽說。
幾經周折，唯品會今晚將登陸紐交所確定IPO(首次公開募股)，發行價為6.5美元，計劃發行1100萬股，附加15%的超額配售權，擬融資規模為7150萬美元。此次交易代碼為"VIPS"，高盛以及德銀將擔任唯品會IPO發行的主承銷商。
唯品會的發行價較此前8.50美元至10.50美元發行價區間下調了23%，金沙江創投合伙人朱嘯虎表示，“這刀砍得夠狠!”
這家品牌折扣的B2C電子商務網站的上市，對于低靡已久的國內電商行業來說是個鼓舞人心的好消息，但其背后也有著難言的苦衷。上市后的電商是否能一路高歌，或者還是像麥考林一樣慘不忍睹?
幾經周折 輾轉上市
唯品會的上市幾經周折。3月22日晚上，朱嘯虎還在微博上表示“幾家歡樂幾家愁。大家可以洗洗睡了。打開中概上市窗口的榮耀將花落誰家?”似乎在暗示唯品會將不能按時完成在美國資本市場的上市計劃。
去年下半年開始，中概股赴海外上市頻頻折戟，財務狀況、資質信用屢遭做空，股價市值雙雙跳水，中概股上市進程幾乎陷入停頓。前不久凡客還傳出暫停IPO的消息。電商行業尤甚，資本寒冬論持續至今，唱衰之聲不絕。
如果唯品會的IPO再度上演半路夭折的戲路，國內電商行業的陰霾不免更加沉重。
但隨后這條微博被朱嘯虎刪除，幾個小時后再度發微薄稱“最后幾個小時的努力還是有用的，雖然流血上市，希望能開個好頭”。
隨后，唯品會確定上市的消息傳出。
據悉，2010年10月唯品會曾獲得了紅杉資本和DCM共約2000萬美元的A輪風險投資。這一數額當時也刷新了國內電子商務A輪融資最高記錄。2011年5月，紅杉和DCM繼續跟投5000萬美元，總計投資7000萬美元。紅杉資本及DCM分別持股19%。
另一位投資界知名人士分析稱，唯品會能夠成功上市，與這兩家重量級的投資公司關系很，“紅杉資本和DCM對二級市場有較高的熟悉程度，能夠敏感地意識到IPO時間窗口會在何時打開，并對資本市場的運作有較大把握。”
應被唱衰還是看好?
據唯品會招股說明書顯示，其財務數據并不樂觀：2009年至2011年，唯品會凈營收分別為280萬美元、3258萬美元和2.27億美元;同期，相應的凈虧損分別為138.07萬美元、836.58萬美元和1.56億美元。
電子商務觀察員魯振旺并不對唯品會的上市表示樂觀，他分析稱唯品會難上市的原因有客單價太低，毛利率太低。“閃拍模式供應鏈太重，相關成本，包括退換貨、倉儲、分揀、包裝、拍攝編輯的成本是其他B2C的兩倍以上”。
一位不愿透露姓名的某電商高層也對賽迪網表示，“唯品會招股說明書顯示毛利只有19.1%，但電商企業的毛利率沒有25%根本無法盈利。但唯品會名品折扣模式，注定了其毛利就超過不了25%。”
如此情況下的上市，不免另業界懷疑，難道電商的資本流動性比盈利性更加重要?
還有聲音認為，唯品會之所以能夠上市跟其規模還有關系。“與凡客相比唯品會盤子不大，估值只有4億美金，計劃融資1億美金，底線比較低，盤子很小。”這一規模相較已經經歷了6輪融資的凡客成品而言，上市難度大幅降低。“凡客誠品已經歷了六輪融資,估值就必須至少是20億美金的盤子，不然凡客投資人回不了本錢，所以凡客到了資本市場之后價格比較高，而市場上沒有那么強的認購能力，大家買不起。”
無論如何，唯品會的上市還是另國內電商行業的其他幾家公司很是振奮。維棉網CEO林偉對賽迪網表示，“這說明美國資本市場對中國電商行業還是肯定的”。他認為，流不流血對企業短期來講不重要，重要的是公司未來的執行力和發展方向。
