近日，有媒體稱，京東商城董事局主席劉強東與PE的對賭協議內容為：如果京東沒有在2013年底以前上市，那么劉強東將失去多數投票權。但中國證券報記者通過多方核實，此判斷并不可靠。
業內人士表示，劉強東與PE的對賭協議肯定存在，但不可能是上市時點，而是業績對賭。如果明年京東的銷售額達不到600億元，劉強東的股權可能會進一步被稀釋。
資料顯示，京東已經過三輪融資。劉強東曾公開表示，京東只在第一輪融資協議中簽署了對賭條款，而且僅用兩年就贏得了5年對賭條款，之后再也沒有簽署。但多位PE人士透露，京東與PE簽署的對賭協議不止一份。“就我知道的，紅杉資本就跟京東簽了對賭協議。”一位知情人士透露。
至于“京東沒有在2013年底以前上市，劉強東將失去多數投票權”的對賭內容，一位資深互聯網投資人認為，這純屬外行的觀點。“京東上市存在很多不確定因素，有經驗的投資方不會以此來要挾劉強東，而且以京東的發展前景和劉強東的強勢性格，也不可能答應這樣的條件。”上述投資人說。
他進一步分析，劉強東之于京東就像馬云之于阿里巴巴，如果劉強東失去控制權，那誰能掌控?投資方能掌控嗎?如果不能，找一個職業經理人，能在“美蘇”的夾擊下生存嗎?答案其實顯而易見。況且，劉強東曾向媒體稱，京東商城董事會席位共有9個，其中，今日資本、雄牛資本、高瓴資本和老虎基金四個投資人各占1個董事會席位，他本人占5個董事會席位，投票權超過50%。
既然上市時點不可靠，那對賭協議主要是哪方面的對賭呢?中國證券報記者從服務證券投資基金的律師、PE投資人、知名互聯網分析師等多方打探得知，業績對賭是主要內容，但不同的PE對業績不達標的補償細節可能會有所不同。
事實上，在2010年京東進行第三輪融資的時候，業界傳言，劉強東與投資人簽署的對賭協議大致為：2011年銷售額必須達到250億元左右，2012年實現100%增長達到500億元，2013年增長50%達到750億元。否則，劉強東和整個創業團隊必須離開公司。
雖然劉強東予以否認，但業績壓力依然是懸在他頭上的達摩克利劍。8月17日，京東商城老對手當當網發布《十問京東》列舉的數據顯示，京東2010、2011和今年預計的銷售額分別是86億元、209億元和470億元，增長率達到200%以上。
“業績對賭肯定有，如果達不到，劉強東就可能面臨股權被適當稀釋，董事會席位減少的境地。今年目標至少是400億元，2013年目標應該不低于600個億。”上述投資人告訴記者。
如果對賭傳言屬實，就不難理解近期劉強東主動約戰蘇寧、國美，發動電商價格戰了。
但該投資人也表示，不用過分解讀對賭協議。用正常的投資思維來思考，對賭其實是雙方在投資時的期望不一致而可能影響各方利益;所謂對賭協議是否能執行關鍵還看創業者是否愿賭服輸及付出代價的償還能力。
前不久，被稱為中國“PE對賭第一案”的蘇州工業園區海富投資有限公司與甘肅世恒有色資源再利用有限公司的對賭協議被一審、二審法院判決無效，并申訴到最高人民法院。京東如果沒有達到業績目標，在中國法律不支持的環境下，投資人是否能如愿以償還有待觀察。
