近日知名學(xué)者劉姝威發(fā)文表示，樂(lè)視賈躍亭減持借款上市公司是因樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)狀況不好，劉姝威還表示將針對(duì)樂(lè)視的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題出相關(guān)報(bào)告，而劉姝威所說(shuō)的樂(lè)視經(jīng)營(yíng)問(wèn)題就是指互聯(lián)網(wǎng)公司利潤(rùn)過(guò)低。實(shí)際上，在工業(yè)時(shí)代和傳統(tǒng)企業(yè)的研究中，凈利潤(rùn)是衡量企業(yè)的重要指標(biāo)，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)公司的誕生和壯大，人們逐漸發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)上市公司并不適用，包括亞馬遜等諸多大型互聯(lián)網(wǎng)公司均未實(shí)現(xiàn)盈利卻市值過(guò)萬(wàn)億，從納斯達(dá)克帶來(lái)的啟示，我們可以看出，凈利潤(rùn)實(shí)際并不是衡量企業(yè)的價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，
那么在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們究竟該如何給上市公司，如何給劉姝威抨擊的樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)進(jìn)行估值?
來(lái)自納斯達(dá)克的啟示
與國(guó)內(nèi)注重凈利潤(rùn)等指標(biāo)不同，在納斯達(dá)克，投資人似乎更關(guān)注企業(yè)的商業(yè)模式以及是否給人們的生活帶來(lái)變化，美國(guó)資本市場(chǎng)正是由于對(duì)于這種具有想象空間的新興企業(yè)的偏好和寬容，才造就了亞馬遜等巨型科技互聯(lián)網(wǎng)公司。據(jù)了解，亞馬遜同樣一直沒(méi)能實(shí)現(xiàn)盈利，但這家公司的市值卻達(dá)到了1986.68億美金，折合人民幣則為12317.41億。
這也是類(lèi)似京東這種從未盈利的企業(yè)在國(guó)內(nèi)無(wú)法上市卻在美國(guó)受到歡迎的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，京東目前的市值是484.63億美金，折合人民幣是3006.7億元。但京東的經(jīng)營(yíng)狀況卻一直是虧損的，2014年其全年虧損額度達(dá)到了50億元規(guī)模，從賬面上看來(lái)，這也是京東發(fā)展10多年來(lái)，創(chuàng)紀(jì)錄的一次虧損。如果按照劉姝威秉持的傳統(tǒng)行業(yè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，自然是無(wú)法解釋的。
由亞馬遜的市值可以看出，相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)重視凈利潤(rùn)等硬性指標(biāo)，美國(guó)資本市場(chǎng)投資者看重商業(yè)模式和企業(yè)未來(lái)發(fā)展和藍(lán)圖，哪怕現(xiàn)在它們還很弱小，只要其商業(yè)模式是代表未來(lái)發(fā)展方向的，是誠(chéng)懇的，他們就愿意為其投資。
反觀國(guó)內(nèi)，一直以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市規(guī)則的限制，以及國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的外資背景，使得他們或不能、或不愿在國(guó)內(nèi)A股上市，即便上市也會(huì)猶如樂(lè)視網(wǎng)一樣遭受傳統(tǒng)思維的質(zhì)疑。美國(guó)是全球股市的旗幟和領(lǐng)導(dǎo)者，中國(guó)眾多未盈利的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛赴美上市，中國(guó)概念股甚至成為美國(guó)股市上的一個(gè)重要方陣。這難道不值得我們反思嗎?
該如何看待互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值?
那么我們?cè)撊绾魏饬炕ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值?從亞馬遜過(guò)萬(wàn)億市值的案列可以看出，凈利潤(rùn)并不是衡量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的第一指標(biāo)和唯一指標(biāo)。
A股創(chuàng)業(yè)板龍頭樂(lè)視網(wǎng)掌舵者賈躍亭表示，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，衡量企業(yè)價(jià)值的核心指標(biāo)，并不是其盈利能力或市場(chǎng)占有率，而是其對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)，對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，及對(duì)人類(lèi)的貢獻(xiàn)。筆者認(rèn)為，這也就是為什么京東亞馬遜等未盈利的公司一直能受到投資者歡迎的原因，因?yàn)樗麄冋嬲o人們的生活帶來(lái)了便捷。
不過(guò)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大量的投資人還是用傳統(tǒng)的投資理念，或者用工業(yè)時(shí)代下的投資理念看待互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。對(duì)于這一點(diǎn)樂(lè)視董事長(zhǎng)賈躍亭深有體會(huì)，賈躍亭曾經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合表示，如果僅僅只用凈利潤(rùn)來(lái)衡量樂(lè)視網(wǎng)的核心價(jià)值，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。賈躍亭表示，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資者看的是現(xiàn)在和過(guò)去，而互聯(lián)網(wǎng)更多的應(yīng)該看未來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)看的都是利潤(rùn)是多少，利潤(rùn)的增速，完全用工業(yè)時(shí)代下的投資理念來(lái)衡量互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的企業(yè)，已經(jīng)與時(shí)代脫節(jié)，而海外資本市場(chǎng)的確更具時(shí)代特征，或者更加能夠把握時(shí)代的脈搏，或者更能夠體現(xiàn)出時(shí)代的特點(diǎn)。
樂(lè)視網(wǎng)商業(yè)價(jià)值在哪?
實(shí)際上，樂(lè)視網(wǎng)在一定程度上已經(jīng)改變了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于投資價(jià)值的理解，但是仍有一些傳統(tǒng)思維，通過(guò)凈利潤(rùn)等指標(biāo)來(lái)抨擊樂(lè)視網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)能力，如果凈利潤(rùn)不是衡量樂(lè)視網(wǎng)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，那么又該如何來(lái)衡量樂(lè)視網(wǎng)的價(jià)值?答案在于商業(yè)模式和樂(lè)視網(wǎng)究竟改造了哪些行業(yè)?
據(jù)了解，樂(lè)視是以“平臺(tái)+終端+內(nèi)容+應(yīng)用”的樂(lè)視生態(tài)垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合的商業(yè)模式在行業(yè)立足，在樂(lè)視生態(tài)在這個(gè)基礎(chǔ)上又衍生出樂(lè)視五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)，而且它生態(tài)間的各個(gè)環(huán)節(jié)，和各個(gè)生態(tài)產(chǎn)業(yè)之間也在產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，它所到的行業(yè)從上游到中游到下游都將被樂(lè)視所吸納，所解構(gòu)，最后達(dá)到顛覆行業(yè)的目標(biāo)，這種生態(tài)模式對(duì)于行業(yè)的沖擊更像是絞肉機(jī)。
2013年樂(lè)視推出超級(jí)電視，一年之后，樂(lè)視在智能電視領(lǐng)域很快便取得了霸主地位，生態(tài)鏈戰(zhàn)略首戰(zhàn)嘗試即告捷，超級(jí)電視可以說(shuō)成功顛覆了家電行業(yè)和視頻行業(yè)。樂(lè)視開(kāi)始了大規(guī)模地復(fù)制這一成功經(jīng)驗(yàn)，在這樣的背景下，樂(lè)視手機(jī)誕生了，樂(lè)視手機(jī)已經(jīng)將智能手機(jī)引領(lǐng)進(jìn)生態(tài)時(shí)代;同時(shí)樂(lè)視體育、汽車(chē)等鏈條也在加速籌備中，樂(lè)視汽車(chē)也將賦予汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)的屬性，改變傳統(tǒng)汽車(chē)，改變?nèi)藗兊纳瞽h(huán)境。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)的樂(lè)視將構(gòu)筑一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)及內(nèi)容生態(tài)，體育生態(tài)，大屏生態(tài)、手機(jī)生態(tài)、電動(dòng)汽車(chē)生態(tài)五大生態(tài)于一體的新型互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)帝國(guó)，而每一條生態(tài)鏈的背后，都隱藏著一個(gè)全球性的萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。
樂(lè)視想法是要做一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造并顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，向各大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的急先鋒，這或許就是樂(lè)視最為核心的價(jià)值。樂(lè)視垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合的打法將會(huì)成為行業(yè)的絞肉機(jī)，迅速對(duì)其所涉及的行業(yè)進(jìn)行重構(gòu)和戰(zhàn)略。用成熟市場(chǎng)的投資理念不難看出，無(wú)論從外部環(huán)境的萬(wàn)億市場(chǎng)和獨(dú)特的生態(tài)商業(yè)模以及對(duì)人類(lèi)的貢獻(xiàn)，樂(lè)視都是互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)最好的標(biāo)底，現(xiàn)在的樂(lè)視已經(jīng)充分具備了一家偉大企業(yè)的潛質(zhì)。
