身負(fù)斯坦福大學(xué)雙碩士，投行精英，融資高手，收購(gòu)專家的光環(huán)，在中手游被業(yè)界調(diào)侃為“IP土豪”、“發(fā)行一哥”的背后，身為聯(lián)合創(chuàng)始人和副董事長(zhǎng)的冼漢迪Hendrick卻鮮少出現(xiàn)在媒體面前。
在中手游從納斯達(dá)克私有化退市之后，冼漢迪設(shè)立了新的私募基金：國(guó)宏嘉信資本。在兼任中手游副董事長(zhǎng)的同時(shí)，他負(fù)責(zé)該基金的運(yùn)作。他說(shuō)，在美上市的夢(mèng)想已經(jīng)實(shí)現(xiàn)過(guò)，我們?cè)谡蚁乱粋€(gè)夢(mèng)想去實(shí)現(xiàn)。
2015年中手游宣布私有化，謀求國(guó)內(nèi)上市，經(jīng)歷了手游市場(chǎng)的大起大落之后，中手游的幕后資本推手冼漢迪對(duì)中手游這些年的經(jīng)歷和未來(lái)的走向有自己的態(tài)度。
1)中手游起家是在手機(jī)功能機(jī)時(shí)代，能不能跟我們講一講，那個(gè)時(shí)候手機(jī)游戲是一門什么樣的生意？從產(chǎn)品、用戶到渠道都和現(xiàn)在手游完全不一樣吧？
功能機(jī)時(shí)代，SP是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的鼻祖，包括手游也始于SP，當(dāng)然那個(gè)時(shí)代的手游跟現(xiàn)在的手游還是有很多區(qū)別的。產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)單一些，渠道和運(yùn)營(yíng)商關(guān)系十分重要。
因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候是運(yùn)營(yíng)商預(yù)扣費(fèi)用的模式，用戶通過(guò)預(yù)存話費(fèi)購(gòu)買服務(wù)和道具。另外就是跟手機(jī)廠商的合作，靠的是產(chǎn)品裝機(jī)量。用戶獲取的成本比較低。產(chǎn)品的品質(zhì)加上中手游跟渠道和運(yùn)營(yíng)商建立了良好的合作關(guān)系，市場(chǎng)占有率高，所以中手游當(dāng)時(shí)的很多產(chǎn)品流水也達(dá)到了千萬(wàn)級(jí)別。
后來(lái)隨著智能機(jī)的普及、行業(yè)的發(fā)展，第三方支付的流行，而區(qū)別于以往渠道的應(yīng)用商店崛起，成為了“渠道大腿”，游戲的質(zhì)量要求提高很多，用戶獲取的成本也高了很多，但同時(shí)用戶量級(jí)及消費(fèi)能力也比功能機(jī)時(shí)代大了很多。
2)如果讓你給中手游的發(fā)展分幾個(gè)階段的話，你會(huì)怎么來(lái)分？現(xiàn)在回過(guò)頭去看，中手游的發(fā)展與你們當(dāng)初的設(shè)想，哪些是吻合的，哪些是不太一樣的？
中手游的發(fā)展過(guò)程，我們一直說(shuō)是3次創(chuàng)業(yè)。
第一次創(chuàng)業(yè)是2012年9月25日在美國(guó)上市。縱然我們?cè)诠δ軝C(jī)游戲時(shí)代做到了第一，但是智能機(jī)時(shí)代即將來(lái)臨。為什么我們一定要上市，因?yàn)槲覀兛吹搅宋磥?lái)手游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，資本是一道門檻。
第二次創(chuàng)業(yè)，是從功能機(jī)游戲向智能機(jī)游戲的轉(zhuǎn)型。當(dāng)時(shí)智能機(jī)游戲的發(fā)展方向大概有三個(gè)，一是做高大上的渠道，一是做苦逼的研發(fā)，還有一個(gè)是做有極強(qiáng)市場(chǎng)敏銳性的發(fā)行。渠道市場(chǎng)當(dāng)時(shí)已經(jīng)有了騰訊、百度、360等巨頭，小渠道只能在夾縫中生存。研發(fā)和發(fā)行都是不錯(cuò)的方向，這兩者都不必受限于用戶基數(shù)。經(jīng)過(guò)摸索，中手游采取了研發(fā)+發(fā)行雙線并行的戰(zhàn)略方向，事實(shí)證明中手游的轉(zhuǎn)型是對(duì)的。
第三次創(chuàng)業(yè)，我們認(rèn)為是私有化回歸。當(dāng)初憑借著美國(guó)的資本力量完成轉(zhuǎn)型，私有化回歸，也是為了尋求有力的力量讓中手游有更好的發(fā)展空間。同年9月中手游發(fā)布了全新的游戲品牌“勝利游戲”，，將圍繞“自研和代理發(fā)行”這兩大核心業(yè)務(wù)，推進(jìn)“IP和粉絲”兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。
3)中手游在2012年登陸NASDAQ的時(shí)候，采用了很少使用的“介紹上市”（只上市，不融資）的方式，當(dāng)時(shí)是出于什么樣的考慮，在市場(chǎng)環(huán)境并不好的情況下“強(qiáng)行登船”？能跟我們分享一下當(dāng)時(shí)的一些故事嗎？
首先如之前所提到上市本身對(duì)我們來(lái)說(shuō)具有重大的戰(zhàn)略意義，第一，國(guó)內(nèi)手機(jī)游戲市場(chǎng)在2012年的時(shí)候已經(jīng)很熱，不斷地誕生很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而由功能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)也漸趨明朗，成為上市公司將幫助中手游穩(wěn)固其行業(yè)領(lǐng)軍地位。第二，在當(dāng)初那個(gè)競(jìng)爭(zhēng)已趨白熱化的微妙時(shí)點(diǎn)，中手游如果能夠成為支登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的游戲股，則可以使公司在需要的時(shí)刻隨時(shí)啟動(dòng)大規(guī)模融資，及時(shí)獲得必要的資本支持，而這對(duì)公司之后發(fā)展的戰(zhàn)略意義是毋庸置疑的。第三，按照美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求和上市公司的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)管理和運(yùn)營(yíng)企業(yè)，將會(huì)進(jìn)一步提升中手游的企業(yè)管治能力，讓我們具有更強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)能力。第四，成為美國(guó)上市公司將幫助中手游擴(kuò)展品牌知名度，促進(jìn)我們和一些國(guó)際大公司的業(yè)務(wù)合作，例如日后與迪斯尼及華納兄弟的合作等等。最后，能夠在美國(guó)上市也是中手游管理層在創(chuàng)業(yè)之初就有的一個(gè)夢(mèng)想。綜合各方考量，在2011年上半年，我們聘用投行瑞士信貸和瑞銀做我們的保薦人，正式啟動(dòng)了中手游的IPO。
中手游于2011年開始籌備美股IPO的時(shí)候，所有的工作都是按照正常的程序來(lái)準(zhǔn)備的，并沒有預(yù)見到之后資本市場(chǎng)的風(fēng)云突變。到了2012年，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中概股是很不友好的。那一年中概股有一些公司出了一些事件，遭遇了誠(chéng)信危機(jī)，再加上美國(guó)市場(chǎng)一直存在的做空機(jī)構(gòu)問(wèn)題、估值偏低問(wèn)題和中美會(huì)計(jì)監(jiān)管制度的差異，使得中概股IPO在當(dāng)年也遇到了很大困難，當(dāng)年很多擬美國(guó)上市企業(yè)(包括我們)都按投行指示延后了IPO時(shí)間等待投資中概股的市場(chǎng)氣氛回暖。但是公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展必然需要大量資金，掛牌交易不僅對(duì)打響公司品牌有很大幫助，也是創(chuàng)業(yè)人都有的夢(mèng)想和目標(biāo)，再加上當(dāng)時(shí)手游由功能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)型如火如荼，以及當(dāng)時(shí)美國(guó)證監(jiān)會(huì)已基本批準(zhǔn)了我們的IPO申請(qǐng)，為了向同行們及投資人證明自己，完成上市刻不容緩。由于我在投行工作期間曾接觸過(guò)香港較常見的“介紹上市” 的模式，我和專業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)(凱易的David Zhang/Ben Su) 便利用香港的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)去說(shuō)服美國(guó)證監(jiān)會(huì)和納斯達(dá)克，同意中手游用“介紹上市”的方式登陸美股。而中手游之所以能夠以這種方式上市，本身也需要滿足一些較為嚴(yán)格的要求。首先，中手游的大股東第一視頻是香港主板上市公司，且同意向其持股股東直接配送中手游的股份，所以中手游并不需要發(fā)行新股以滿足在美上市時(shí)的公眾持股比例要求。其次，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)“介紹上市”的審批流程與嚴(yán)緊程度均與一般上市相同，而中手游當(dāng)時(shí)已經(jīng)滿足上市所需的所有基本要求。最后，中手游2011年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)1.6億，現(xiàn)金流充裕，本身沒有立即融資的壓力。正是由于滿足了這些嚴(yán)格的條件，所以中國(guó)手游成功在2012年9月25日登陸納斯達(dá)克。當(dāng)年能美國(guó)上市的中國(guó)公司就只有唯品會(huì)、歡聚時(shí)代和中手游三家而已，我們同時(shí)也是家在美國(guó)上市的手游公司。
4)您覺得那個(gè)時(shí)候這些科技公司都跑到NASDAQ上市，是因?yàn)榇_實(shí)是的選擇，還是說(shuō)大家對(duì)“赴美上市”有一種崇拜？從一個(gè)擁有20年投行及金融經(jīng)驗(yàn)的老兵角度，您覺得科技公司應(yīng)該怎么來(lái)看待和選擇資本市場(chǎng)？
首先，這里面有一些技術(shù)問(wèn)題，由于中國(guó)本土的PE/VC起步較晚，中國(guó)早期的互聯(lián)網(wǎng)公司很多都是拿的美元基金的投資，搭建的也是外資架構(gòu)，去美國(guó)上市是順理成章的。而客觀來(lái)說(shuō)，納斯達(dá)克對(duì)于一些目前尚無(wú)盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司在財(cái)務(wù)要求上也更加寬容，注冊(cè)制也比A股的審核制在操作層面更為節(jié)省時(shí)間。
其次，納斯達(dá)克在那樣一個(gè)特定的歷史時(shí)期，對(duì)中國(guó)科技公司的資本化進(jìn)程起到了很重要的作用。我們所熟知中國(guó)的的百度、盛大、巨人和完美世界，和美國(guó)的谷歌，蘋果，F(xiàn)acebook，微軟等等都選擇納斯達(dá)克上市，盛大的陳天橋還曾經(jīng)憑借手中的股票成為中國(guó)首富。這種種因素結(jié)合起來(lái)，造就了納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)創(chuàng)業(yè)者獨(dú)特的吸引力。
對(duì)于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市地的選擇是估值和時(shí)間之間的一個(gè)博弈，這其中又涉及到市場(chǎng)流動(dòng)性、投資人對(duì)細(xì)分行業(yè)的認(rèn)可度、監(jiān)管法規(guī)變化、上市后融資操作等等較為復(fù)雜多變的話題。美國(guó)市場(chǎng)有它獨(dú)到的好處，而中國(guó)A股市場(chǎng)的估值相比更高、二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較強(qiáng)，上市公司與投資人溝通起來(lái)也更為順暢。
作為投資人，我們不僅希望企業(yè)在IPO的時(shí)候拿到更高的估值，融到更多的錢，也希望其在一個(gè)友好健康的資本環(huán)境中做大做強(qiáng)。
5)從2013年開始，中手游開始有計(jì)劃的購(gòu)買IP，這與公司早期以自研項(xiàng)目為主的策略其實(shí)發(fā)生了不小改變，這種變化是如何發(fā)生的？
中手游在2012年至2013年轉(zhuǎn)型時(shí)采取了研發(fā)+發(fā)行的戰(zhàn)略方向，其實(shí)不論是自研還是發(fā)行，在2013年手游行業(yè)呈爆發(fā)性增長(zhǎng)的過(guò)程中，我們也看到了IP的巨大潛力，由IP帶來(lái)的粉絲數(shù)量很龐大，尤其是卡牌，慢慢形成了比較成熟的一套玩法后，那么就非常依重IP。于是我們開始布局IP。
2015年以來(lái)，中手游進(jìn)一步構(gòu)建以IP為中心，在各個(gè)領(lǐng)域深度挖掘粉絲經(jīng)濟(jì)和品牌價(jià)值。國(guó)宏嘉信投資基金也投資了一大批優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)動(dòng)畫、漫畫、網(wǎng)劇和小說(shuō)等內(nèi)容創(chuàng)作企業(yè)，基金希望通過(guò)投資可以為中手游的游戲業(yè)務(wù)獲得更多優(yōu)質(zhì)的IP內(nèi)容，讓中手游可以專注做好其游戲業(yè)務(wù)。
6)這一輪中概股退市潮大家都會(huì)說(shuō)的一個(gè)是“美國(guó)資本市場(chǎng)不認(rèn)可”，我知道中手游在NASDAQ上市期間你也常常往美國(guó)跑和投資者和機(jī)構(gòu)溝通，你覺得以你的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，這種“不認(rèn)可”深層次的原因有哪些呢？
由于美國(guó)投資人的一些疑慮，包括對(duì)VIE架構(gòu)和審計(jì)問(wèn)題的顧慮，導(dǎo)致中概股并不能得到合理的估值，甚至拿不到10倍以上的市盈率。
具體到游戲板塊，美國(guó)的游戲公司的游戲生命周期偏短而且游戲收入偏集中在個(gè)別游戲上，所以美國(guó)投資人當(dāng)然地對(duì)中國(guó)的游戲公司利潤(rùn)的可持續(xù)性抱有擔(dān)憂。在和投資人的溝通中，我們也曾多次強(qiáng)調(diào)過(guò)，中手游作為一家的手游發(fā)行公司，并不存在對(duì)單一或個(gè)別游戲的依賴性，所以我們?cè)诿郎鲜衅溟g的市盈率都大多數(shù)時(shí)候都已經(jīng)略高于其他在美國(guó)上市的游戲公司。
但我們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)投資人先入為主的思維還是比較難以被說(shuō)服的。美國(guó)的資本市場(chǎng)十分成熟，機(jī)構(gòu)投資者也相對(duì)更加謹(jǐn)慎，加上中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于他們比較陌生，投資人并不能理解中國(guó)日新月異的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境，于是在這種信息不對(duì)稱的作用下很容易采取一些保守措施。
獲得美國(guó)資本市場(chǎng)的認(rèn)可并不是一兩家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的任務(wù)，而是整個(gè)行業(yè)需要解決的問(wèn)題。只有等我們的行業(yè)整體足夠成熟，監(jiān)管足夠完善的時(shí)候，國(guó)際投資者才會(huì)心甘情愿地認(rèn)可我們。
7)您說(shuō)目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，二次元文化走向主流的情況，“和我們當(dāng)初乘功能機(jī)的東風(fēng)把手游做起來(lái)的情況很像”，能跟我們具體解釋一下您看到的一些相類性嗎？
我們剛開始做手游的時(shí)候，手機(jī)游戲市場(chǎng)并不像現(xiàn)在這么火熱，也并不能得到社會(huì)輿論層面的大認(rèn)可。那個(gè)時(shí)候說(shuō)到玩游戲，可能很多人的第一反應(yīng)都是不務(wù)正業(yè)。但是短短的幾年過(guò)去，現(xiàn)在手游已經(jīng)是泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個(gè)變現(xiàn)環(huán)節(jié)，功能機(jī)向智能機(jī)的跨越也為手游注入了新的活力，電競(jìng)行業(yè)也得到了國(guó)家的認(rèn)可，成為正式開展的體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目。
即使到目前這個(gè)階段，我們?nèi)匀徽J(rèn)為手游行業(yè)還有很多可以挖掘的空間，可以不斷有玩法上的創(chuàng)新。我認(rèn)為就像手游一樣，每個(gè)行業(yè)的萌芽、崛起、繁榮都需要一個(gè)認(rèn)知過(guò)渡的過(guò)程。之前幾年，對(duì)很多人來(lái)說(shuō)二次元可能還是一個(gè)陌生的詞匯，是一個(gè)迎合較低齡的受眾群體的亞文化現(xiàn)象，但是隨著當(dāng)年那些二次元受眾逐漸成長(zhǎng)為具有一定消費(fèi)能力的社會(huì)階層，隨著我們的年輕一代在互聯(lián)網(wǎng)上去8社交、去娛樂的方式越來(lái)越便利，時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，我們看到A站、B站迅速地發(fā)展起來(lái)，各類動(dòng)漫，尤其是我們中國(guó)人原創(chuàng)的動(dòng)漫作品開始風(fēng)靡，風(fēng)投資本也不斷地加大對(duì)這個(gè)行業(yè)的投入，很像我們?cè)?jīng)經(jīng)歷過(guò)的手游崛起的初級(jí)階段。所以我們國(guó)宏嘉信也在二次元領(lǐng)域有所布局。
8)國(guó)宏嘉信想投的領(lǐng)域是“泛娛樂文化產(chǎn)業(yè)鏈”，這也是當(dāng)下最熱的一個(gè)領(lǐng)域。您覺得針對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的投資，當(dāng)前你看到了哪些誤區(qū)，或者說(shuō)一些不太好的現(xiàn)象？國(guó)宏嘉信針對(duì)這一塊的投資邏輯是什么？對(duì)于您來(lái)說(shuō)，目前在這個(gè)領(lǐng)域的投資過(guò)程中，找不到足夠多好的項(xiàng)目和項(xiàng)目估值過(guò)高，哪個(gè)是更為主要的問(wèn)題？
我們基本的投資邏輯很簡(jiǎn)單，當(dāng)一個(gè)大經(jīng)濟(jì)體發(fā)展到了一定階段的時(shí)候，人們對(duì)物質(zhì)消費(fèi)的追求將不可避免地部分轉(zhuǎn)化為精神層面的需求，所以我們看到中國(guó)的電影票房持續(xù)火爆，視頻網(wǎng)站上用戶的付費(fèi)意愿有了質(zhì)的提升，同時(shí)對(duì)內(nèi)容質(zhì)量也更加挑剔。
在確定基本邏輯的前提下，我們會(huì)對(duì)泛娛樂大類下的每個(gè)細(xì)分行業(yè)做比較細(xì)致的研究，判斷其所處的階段，盡量避開漸趨紅海的行業(yè)，尋找未來(lái)幾年內(nèi)存在爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，與此同時(shí)，我們比較關(guān)注泛娛樂項(xiàng)目變現(xiàn)方面的能力和穩(wěn)定性，就像一切投資項(xiàng)目一樣，不能商業(yè)化就不具有投資價(jià)值。
說(shuō)到誤區(qū)的話，由于泛娛樂是一個(gè)很靈活的概念，可以衍生出很多有趣的商業(yè)模式，所以我們發(fā)現(xiàn)一些創(chuàng)業(yè)者比較容易受自己的主觀引導(dǎo)，在沒有對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的市場(chǎng)需求做出相對(duì)客觀嚴(yán)肅判斷的時(shí)候就憑借一腔熱情扎了進(jìn)來(lái)，或是沒有扎實(shí)的商業(yè)模式支撐，或是對(duì)變現(xiàn)渠道考慮不周，這樣的項(xiàng)目我們一般較為謹(jǐn)慎。
至于項(xiàng)目質(zhì)量和估值之間的平衡，我們會(huì)具體情況具體分析，對(duì)于十分看好未來(lái)增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目，估值高一些也是可以接受的。
9)怎么來(lái)判斷電影與游戲這兩個(gè)領(lǐng)域結(jié)合產(chǎn)生的一些機(jī)會(huì)？
影游互動(dòng)是我們比較看好的一個(gè)概念，影視和游戲作為單獨(dú)的形態(tài)都有著十分成熟的操作模式，而我們?cè)谟螒蛐袠I(yè)、IP資源和資本運(yùn)作等方面也有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，可以對(duì)創(chuàng)業(yè)者提供實(shí)打?qū)嵉膸椭?/p>
但是據(jù)我們的觀察，一些打著影游互動(dòng)旗號(hào)的項(xiàng)目實(shí)際上并沒有在操作層面上將兩個(gè)模式做有機(jī)的結(jié)合，更多的是在一個(gè)電視劇或者電影的IP火起來(lái)之后，趁著熱潮趕制同一個(gè)IP下的游戲倉(cāng)促推出，也就無(wú)法發(fā)揮出影游互動(dòng)真正的效果。
首先，并不是所有的題材都適合在影視和游戲的領(lǐng)域下進(jìn)行聯(lián)合操作;其次，影游互動(dòng)需要跨行業(yè)的專業(yè)人才的協(xié)作，一個(gè)團(tuán)隊(duì)里的成員既要懂影視，又要懂游戲，又要有財(cái)力支持，是在劇本創(chuàng)作階段就考慮到將來(lái)游戲制作層面的一些需求;最后，影視作品的推廣和游戲的發(fā)行在時(shí)間周期上面的配合也需要做到天衣無(wú)縫。
10)您應(yīng)該是在80年代末去美國(guó)，上高中、大學(xué)，那個(gè)時(shí)候剛好也是克林頓提出“信息高速公路”，互聯(lián)網(wǎng)和硅谷開始展現(xiàn)影響力的時(shí)候，能不能跟我們描繪一下，那近10年的時(shí)間里您在美國(guó)看到的科技與互聯(lián)網(wǎng)是什么樣的？
我于1990年去美國(guó)上高中三年級(jí)的時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)還處于十分早期的發(fā)展階段，但是已經(jīng)有一些科技公司在互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用和商業(yè)化方面進(jìn)行很積極的探索。當(dāng)時(shí)微軟已經(jīng)推出了Windows操作系統(tǒng)和Office辦公軟件，越來(lái)越多的人開始習(xí)慣這種新的辦公工具。
我在卡內(nèi)基梅隆大學(xué)讀的是它全美的計(jì)算機(jī)科學(xué)專業(yè)，有機(jī)會(huì)可以接觸到一些相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)最杰出的教授和最聰明的學(xué)生，師生們激情滿滿地從事計(jì)算機(jī)軟硬件和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面的基礎(chǔ)研究工作。事實(shí)上在美國(guó)很多計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)和一些偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司在最早期的階段都只是校園內(nèi)的一個(gè)科研項(xiàng)目。
本科畢業(yè)之后，我選擇去斯坦福繼續(xù)我的碩士學(xué)業(yè)。眾所周知，斯坦福的畢業(yè)生構(gòu)成了早期硅谷創(chuàng)業(yè)者的中堅(jiān)力量，也在潛移默化中造就了硅谷強(qiáng)大的創(chuàng)新精神。谷歌、雅虎、惠普這些耳熟能詳?shù)目萍季揞^都是由斯坦福校友所創(chuàng)立的，身處這樣一個(gè)創(chuàng)新的環(huán)境中，我感受到所謂的企業(yè)家精神的含義。
那個(gè)時(shí)代的美國(guó)科技行業(yè)日新月異，創(chuàng)業(yè)者們思想單純且充滿信念，深深相信他們可以用技術(shù)的力量改變?nèi)藗兊纳睿@之后我們也見證了源于硅谷的創(chuàng)新對(duì)這個(gè)世界的顛覆。在美國(guó)的求學(xué)經(jīng)歷對(duì)我有著很深的影響，我相信在很多斯坦福校友的心中，都有著成為一名企業(yè)家的夢(mèng)想，我自然也不例外。在多年的投行生涯使我具備必需的金融財(cái)務(wù)知識(shí)之后，我同張力軍、肖健和王永超三位伙伴一起創(chuàng)立了中手游，并一路走到了今天。
11)您選擇回港發(fā)展的時(shí)候，應(yīng)該正好是許多人逃離香港的時(shí)候，為什么選擇在1997年回到香港發(fā)展？1997年開始的金融危機(jī)，對(duì)您的工作產(chǎn)生了什么樣的實(shí)質(zhì)影響？
在1997年的時(shí)候我已經(jīng)拿到了很多工作邀約，其中不乏華爾街的投行，但我還是在從斯坦福拿到碩士學(xué)位之后決定回到香港，因?yàn)槲翌A(yù)見到回歸之后的香港將成為中國(guó)內(nèi)地企業(yè)邁向國(guó)際資本市場(chǎng)的橋頭堡，而且我想更多地學(xué)習(xí)有關(guān)中國(guó)、有關(guān)內(nèi)地/香港資本市場(chǎng)的事情。
回到香港后，我有幸加入了在有著“紅籌之父”之稱的梁伯韜領(lǐng)導(dǎo)下的投資銀行百富勤。1992年鄧小平南巡之后，中國(guó)內(nèi)地的改革開放進(jìn)入一個(gè)新階段，包括百富勤之內(nèi)的一些香港投行及時(shí)把握機(jī)會(huì)，積極為中資公司和國(guó)有企業(yè)安排融資并推薦香港上市，掀起了紅籌股和H股在香港上市的熱潮。
百富勤在短短數(shù)年內(nèi)在香港投資銀行市場(chǎng)占據(jù)了相當(dāng)大的比率，尤其是在安排紅籌股和H股上市方面處于領(lǐng)導(dǎo)地位，它先后策劃上市的紅籌股就有中信泰富、招商局等。1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)，百富勤被法國(guó)巴黎銀行收購(gòu)，成為了這家歐洲投行的一部分。
在職業(yè)生涯的早期階段，我在百富勤和法國(guó)巴黎銀行均接受了系統(tǒng)而嚴(yán)格的訓(xùn)練。我入行的時(shí)候，招股書都要投行自己寫，不像現(xiàn)在完全可以請(qǐng)律師代勞;當(dāng)時(shí)我們也要下大力氣研究香港上市規(guī)則和兼并收購(gòu)守則。由于很多項(xiàng)目都是首創(chuàng)，沒有先例可循，總會(huì)有意想不到的困難出現(xiàn)，很多個(gè)項(xiàng)目做下來(lái)，我也被鍛煉成一個(gè)擅長(zhǎng)解決各種“疑難雜癥”的好手。2004年，我加盟了匯豐銀行投行部，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)區(qū)的大型IPO和兼并收購(gòu)交易，更是有幸參與并領(lǐng)導(dǎo)了一些具有里程碑意義的項(xiàng)目。
12)在您12年的投行生涯中，做過(guò)許多大型公司的香港IPO，包括soho中國(guó)，中國(guó)遠(yuǎn)洋等等，有一種觀點(diǎn)說(shuō)，港交所因?yàn)檫^(guò)于重視商品和衍生品交易，錯(cuò)過(guò)了眾多科技公司的大型IPO，從您的角度來(lái)看，這種觀點(diǎn)合理嗎？
港交所作為一家上市公司，會(huì)有財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上的追求，這是市場(chǎng)化的行為，也是比較能夠理解的，并不存在重視一方面就忽視另一方面的問(wèn)題。
在過(guò)去的幾年內(nèi)，香港看起來(lái)并不是中國(guó)的科技公司的上市地，這里面的原因是多層次的，香港的主板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的盈利有一定的要求，而創(chuàng)業(yè)板的交易量又太小，得不到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注;而對(duì)于一些追求國(guó)際化的大型企業(yè)來(lái)講，納斯達(dá)克相較于香港更能夠一步到位。一個(gè)更加關(guān)鍵的原因是，美國(guó)允許同股不同權(quán)，而香港則奉行一股一票。對(duì)于中國(guó)科技公司的創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)多輪融資之后，自己的股權(quán)比例一般都被稀釋得比較低，但是他們?nèi)匀幌刖S持對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)。
針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，美國(guó)的科技公司也有同樣的訴求，所以美國(guó)資本市場(chǎng)認(rèn)可同股不同權(quán)，簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)即是創(chuàng)始人的股票擁有比投資人股票更多的投票權(quán)，從而使得創(chuàng)始人在股權(quán)占比較低時(shí)仍然保有控制權(quán)。港交所和香港證監(jiān)會(huì)針對(duì)同股不同權(quán)的問(wèn)題進(jìn)行了多年的討論，這一話題也在2013年阿里巴巴嘗試于香港上市時(shí)被反復(fù)提及，但最終也未獲得香港證監(jiān)會(huì)及港交所的認(rèn)可，直接導(dǎo)致阿里巴巴放棄了香港上市轉(zhuǎn)投紐交所。
但我認(rèn)為隨著中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的崛起和香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)聯(lián)通的進(jìn)一步加深，港交所對(duì)中國(guó)科技股的吸引力在未來(lái)將會(huì)有所提升，畢竟從投資人溝通和監(jiān)管的角度出發(fā)，內(nèi)地企業(yè)更容易適應(yīng)香港市場(chǎng)。縱觀之前的一段時(shí)間，包括騰訊和金山在內(nèi)的一系列創(chuàng)新性企業(yè)都選擇于香港上市，且都能得到以大型買方機(jī)構(gòu)為主的香港投資者的認(rèn)可，拿到不錯(cuò)的估值，這說(shuō)明無(wú)論在哪里上市，好的企業(yè)是能夠脫穎而出。
