8月結(jié)束，美股依然表現(xiàn)出既往的韌性，市場(chǎng)仍在密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作，9月可能再度降息，對(duì)股市如此關(guān)注的央行只有美聯(lián)儲(chǔ)。本期8月月報(bào)-美股篇中，艾德證券期貨研究部主要對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策、環(huán)球宏觀局勢(shì)、指數(shù)走勢(shì)以及重要個(gè)股進(jìn)行了分析，希望給投資者們以有效參考。以下是8月月報(bào)-美股篇的主要內(nèi)容：
1.美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)不會(huì)開(kāi)啟降息周期，背地里可能“一降再降”
7月份美股市場(chǎng)開(kāi)啟的重磅回調(diào)的一個(gè)主因就是鮑威爾明確表示“不會(huì)開(kāi)啟降息周期”，此次降息只是一個(gè)獨(dú)立性調(diào)整，這種寬松的表態(tài)并沒(méi)有滿足投資人的胃口。而一個(gè)月過(guò)后投資者發(fā)現(xiàn)，他們錯(cuò)怪鮑威爾了，聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上可能馬上就進(jìn)行第二次降息，年內(nèi)連續(xù)降息難道還不是開(kāi)啟降息周期么?當(dāng)然聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)這么說(shuō)，但實(shí)際上市場(chǎng)已經(jīng)理解聯(lián)儲(chǔ)的策略：背地里偷偷的干。
美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)周二(9月3日)錄得三年來(lái)首次陷入萎縮水平，促使聯(lián)邦基金利率期貨的交易員們上調(diào)了他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息幅度的預(yù)期。1月聯(lián)邦基金利率期貨暗示2019年底的基準(zhǔn)利率水平將在1.485%，而周一數(shù)據(jù)公布前所暗示的水平在1.54%。有效的聯(lián)邦基金利率目前為2.13%，這意味著今年會(huì)降息約64.5個(gè)基點(diǎn)。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IHSMARKIT經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森稱，美國(guó)8月制造業(yè)PMI終值為2009年金融危機(jī)以來(lái)最低。產(chǎn)出和新訂單指數(shù)均為十年最低，表明第三季度制造業(yè)表現(xiàn)可能拖累經(jīng)濟(jì)增速。艾德證券期貨研究部認(rèn)為：最近的經(jīng)濟(jì)疲軟凸顯了全球增長(zhǎng)放緩以及國(guó)際問(wèn)題升級(jí)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商的影響加大。雖然制造業(yè)只占經(jīng)濟(jì)的11%左右，但人們擔(dān)心持續(xù)扎根的疲軟態(tài)勢(shì)、以及可能導(dǎo)致的任何裁員會(huì)波及經(jīng)濟(jì)的其他部分，并危及本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。
據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%的概率為90.4%，維持利率在2%-2.25%不變的概率為0%;到10月降 息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2%的概率為31.4%，降息50個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%的概率為62.3%。
美聯(lián)儲(chǔ)下一輪降息概率變化(聯(lián)儲(chǔ)觀察工具)
2.指數(shù)走勢(shì)
美國(guó)國(guó)債收益水平
經(jīng)過(guò)了十年的全球大放水，各國(guó)央行先后搞出了“量化寬松”，“質(zhì)化寬松”和空前不一定絕后的“負(fù)利率”政策。金融市場(chǎng)正在不斷的扭曲，美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)了空前的長(zhǎng)時(shí)間倒掛現(xiàn)象。目前美國(guó)的一年期內(nèi)的短期債券利率全面超過(guò)2年期以上的債券利率，2個(gè)月的國(guó)債利率超過(guò)6個(gè)月的國(guó)債利率，同時(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2年期和5年期國(guó)債的利率。市場(chǎng)對(duì)這種及其違反常識(shí)的現(xiàn)象已經(jīng)由最開(kāi)始的恐慌轉(zhuǎn)變?yōu)橹饾u的適應(yīng)。就如同艾德證券期貨研究部之前就提過(guò)，國(guó)債利率倒掛是某種問(wèn)題的果，而不是全球衰退的因。問(wèn)題是現(xiàn)在市場(chǎng)中沒(méi)有讓人信服的觀點(diǎn)來(lái)解釋究竟是什么導(dǎo)致了國(guó)債倒掛，進(jìn)而引起前幾次的經(jīng)濟(jì)衰退。市場(chǎng)確實(shí)看到了葉子掉下來(lái)，但是還沒(méi)有找到那個(gè)讓葉子掉下來(lái)的秋天。
美國(guó)市場(chǎng)估值情況(數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND)
上個(gè)月艾德證券期貨研究部談到的全球風(fēng)險(xiǎn)因素，在8月份其實(shí)都沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)的緩解;英國(guó)脫歐愈演愈烈已經(jīng)導(dǎo)致英國(guó)有議會(huì)分裂，愛(ài)爾蘭又要公投脫英，英鎊問(wèn)題已經(jīng)成為了全球市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)暴眼;中美之間貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升溫，8月份中方果斷開(kāi)始出手使得原本美方主導(dǎo)的貿(mào)易戰(zhàn)談判變的更為復(fù)雜，最后如何收?qǐng)稣兊迷絹?lái)越難以預(yù)料;香港問(wèn)題在8月也愈演愈烈，這會(huì)影響整個(gè)亞洲市場(chǎng)的資金流向。所以說(shuō)全球市場(chǎng)正進(jìn)入多事之秋。但我們換個(gè)角度去看，實(shí)際香港、歐洲的動(dòng)蕩使得美國(guó)市場(chǎng)顯示出了一定的避風(fēng)港效應(yīng)。標(biāo)普500指數(shù)在8月實(shí)際只下跌1.82%，考慮美股之前不斷創(chuàng)歷史新高，這個(gè)回調(diào)幅度是比較低的甚至是非常合理正常的。
8月主要指數(shù)市盈率和股息率(數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND)
截止9月4號(hào)標(biāo)普500的市盈率是20.77，處于相對(duì)安全的位置，在過(guò)去的3年標(biāo)普市盈率的主要震蕩區(qū)間是20-24，目前水平處于階段性低點(diǎn)，雖然指數(shù)在創(chuàng)新高，但公司實(shí)際盈利跑贏了指數(shù)，目前市場(chǎng)的安全邊際并不低。而納指的市盈率也回落到32的較安全水平，考慮納指龍頭公司業(yè)務(wù)的稀缺性，30倍左右的科技股也并不貴。艾德證券期貨研究部認(rèn)為：目前美股整體的上漲較為平緩，同時(shí)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)跟上了股價(jià)的增長(zhǎng)，也使得美國(guó)市場(chǎng)整體的估值水平一直未有較大的變化，當(dāng)然我們也要知道一旦市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變“戴維斯雙擊”馬上就會(huì)變?yōu)榇骶S斯雙殺。
近一個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)(數(shù)據(jù)來(lái)源：Tradingview)
8月標(biāo)普從最低2822點(diǎn)，市場(chǎng)在2830一帶止跌隨后反彈，但反彈高度有限，2950一帶是2019年7月市場(chǎng)創(chuàng)新高之前的重要高點(diǎn)阻力位。想要進(jìn)一步重新突破2950再回3000點(diǎn)以上，似乎需要一系列的消息面刺激，最起碼是目前的全球風(fēng)險(xiǎn)因素要充分的釋放。
標(biāo)準(zhǔn)普爾500技術(shù)走勢(shì)分析(數(shù)據(jù)來(lái)源：TradingView)
技術(shù)走勢(shì)上來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)8月走出了一波三浪反彈，在下跌的過(guò)程中，市場(chǎng)在2830-2850一帶得到了有效的支撐，并且每次下跌的最低點(diǎn)要高于前一次，體現(xiàn)出了市場(chǎng)整體的勢(shì)能已經(jīng)強(qiáng)勁，美國(guó)市場(chǎng)還保留著一定的牛市特征。艾德證券期貨研究部認(rèn)為：目前市場(chǎng)主要的不確定因素依然較多，至于聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，可能要等到9月的議息會(huì)議，聯(lián)儲(chǔ)的聲明表態(tài)落地。
8月5日-9月5日世界主要國(guó)家指數(shù)走勢(shì)(數(shù)據(jù)來(lái)源：KOYFIN)
8月是全球反彈月，各個(gè)國(guó)家表現(xiàn)不一有漲有跌。亞洲市場(chǎng)內(nèi)地A股領(lǐng)漲亞洲，上證綜指上漲超過(guò)2%，其次是臺(tái)灣指數(shù)在整個(gè)8月也基本收平。而在主要金融市場(chǎng)中香港的恒生指數(shù)跌幅較大，主要反映了香港本地的安全環(huán)境惡化。歐洲主要市場(chǎng)大部分錄得上漲，只有西班牙和英國(guó)錄得下跌。
標(biāo)準(zhǔn)普爾中國(guó)ETF8月份跌幅前六名(數(shù)據(jù)來(lái)源：KOYFIN)
標(biāo)普中國(guó)ETF中概股整個(gè)8月跌幅較大的前六位：暢游、泛華保險(xiǎn)、攜程網(wǎng)、未來(lái)汽車(chē)、搜狐、趣店。
標(biāo)準(zhǔn)普爾中國(guó)ETF8月份漲幅前六名(數(shù)據(jù)來(lái)源：KOYFIN)
8月漲幅較大中概股：拼多多、獵豹移動(dòng)、大全新能源、趣頭條、虎牙、迅雷。拼多多業(yè)績(jī)較為亮眼，已經(jīng)連漲兩個(gè)月。其余的都是小市值中概股超跌反彈。
3.板塊表現(xiàn)
美股板塊和市場(chǎng)市值
8月份標(biāo)普11個(gè)板塊走勢(shì)情況(數(shù)據(jù)來(lái)源：KOYFIN)
在8月市場(chǎng)反彈的背景下，各個(gè)板塊表現(xiàn)不一，還記得艾德證券期貨7月月報(bào)中建議關(guān)注的地產(chǎn)板塊么?在8月地產(chǎn)板塊整體上漲6%，領(lǐng)跑市場(chǎng)，其次是公用事業(yè)板塊。以地產(chǎn)信托、公用事業(yè)和藍(lán)籌工業(yè)股為主的低波動(dòng)率投資其實(shí)是美國(guó)市場(chǎng)的主流風(fēng)格之一，一旦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素泛濫，這些低波動(dòng)收息股就會(huì)得到市場(chǎng)追捧。
7月走勢(shì)最差的能源板塊
8月走勢(shì)最好的地產(chǎn)板塊
地產(chǎn)板塊權(quán)重股表現(xiàn)
地產(chǎn)板塊的主要權(quán)重股有：美國(guó)電塔NYSE:AMT、冠城國(guó)際NYSE:CCI、Platinum Group MetalsNYSE:PLG、西蒙地產(chǎn)集團(tuán)NYSE:SPG、易昆尼克斯公司NASDAQ:EQIX。上個(gè)月我們分析的美國(guó)鐵塔上漲11.8%，冠城國(guó)際上漲10.2%。
7月份美國(guó)市場(chǎng)各主要因子表現(xiàn)情況(數(shù)據(jù)來(lái)源：KOYFIN)
從市場(chǎng)風(fēng)格上來(lái)看，艾德證券期貨研究部認(rèn)為，八月份依然是防御性的，市場(chǎng)主要的進(jìn)攻性因子依然沒(méi)有得到多頭入場(chǎng)。低波動(dòng)率和大市值依然領(lǐng)跑。而傳統(tǒng)的進(jìn)攻因子動(dòng)量上漲更多的體現(xiàn)出了牛市慣性，和流動(dòng)性溢價(jià)。
4.8月電商中概股翻身：拼多多、京東、阿里集體翻身
4.1拼多多公司NASDAQ:PDD：丑小鴨的故事
北京時(shí)間8月21日晚間消息，新電商平臺(tái)拼多多(NASDAQ：PDD)發(fā)布了2019年第二季度財(cái)報(bào)。二季度，拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.90億元，較去年同期的27.09億元同比增長(zhǎng)169%，較今年一季度的45.452億元，環(huán)比增長(zhǎng)60%。
財(cái)報(bào)披露，2019年第二季度，拼多多研發(fā)費(fèi)用為8.037億元，較去年同比增長(zhǎng)332%。平臺(tái)研發(fā)費(fèi)用占收入比為11%，高于行業(yè)平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統(tǒng)等“無(wú)形資產(chǎn)”，固定資產(chǎn)僅占極小比例。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年6月30日的12個(gè)月期間，平臺(tái)GMV達(dá)7091億元，較去年同期的2621億元同比增長(zhǎng)171%。財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月底，平臺(tái)年活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)4.832億，較去年同期的3.436億同比增長(zhǎng)41%，凈增1.396億，較一季度單季增長(zhǎng)3990萬(wàn)活躍買(mǎi)家。
拼多多的收入、凈利潤(rùn)、凈負(fù)債
艾德證券期貨研究部觀點(diǎn)：拼多多在2018年剛上市的時(shí)候，曾經(jīng)一度是市場(chǎng)嘲笑的對(duì)象：10塊錢(qián)的茅臺(tái)、幾十塊錢(qián)的吸塵器、幾百塊錢(qián)的液晶電視。公眾一直認(rèn)為拼多多是假貨泛濫的LOW平臺(tái)。但拼多多的業(yè)務(wù)量不斷增長(zhǎng)其實(shí)是給我們還原了一個(gè)更為真實(shí)的中國(guó)：中國(guó)其實(shí)還有三、四、五、六、七、八線城市那里還有大量的對(duì)價(jià)格非常敏感的消費(fèi)群體，他們也需要網(wǎng)購(gòu)。
拼多多目前所面臨的問(wèn)題：1、收入增加的同時(shí)虧損整體依然在擴(kuò)大;2、負(fù)債水平也在增加。似乎要跟京東一樣經(jīng)歷10年以上的盈虧平衡周期。同時(shí)在拼多多上確實(shí)存在大量的假貨，這面臨著較高的政策風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)年淘寶是被政策倒逼驅(qū)逐假貨。
4.2京東NASDAQ:JD
北京時(shí)間8月13日晚間消息，京東(Nasdaq:JD)發(fā)布了2019年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，京東第二季度凈營(yíng)收為1503億元人民幣(約合219億美元)，同比增長(zhǎng)22.9%。基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)，凈利潤(rùn)為人民幣35.589億元(約合5.184億美元)，相比于上年同期的4.781億元上升644%，再創(chuàng)歷史新高。
根據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)匯總的數(shù)據(jù)，華爾街16位分析師平均預(yù)期，不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算(Non-GAAP)，京東第二季度每股美國(guó)存托憑證(ADS)攤薄收益0.07美元。財(cái)報(bào)顯示，基于非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-GAAP)，京東第二季度每股(ADS)攤薄收益為人民幣2.3元(約合0.33美元)，高于分析師預(yù)期。另外，華爾街21位分析師平均預(yù)期，京東第二季度凈收入為208.9億美元。財(cái)報(bào)顯示，京東第二季度凈收入為219億美元，高于分析師預(yù)期。
艾德證券期貨研究部觀點(diǎn)：除了穩(wěn)定的活躍用戶數(shù)量、營(yíng)收增長(zhǎng)以及自由現(xiàn)金流的增加之外，連續(xù)兩個(gè)季度的強(qiáng)勁利潤(rùn)表現(xiàn)，應(yīng)該足以消除投資者對(duì)京東在可持續(xù)增長(zhǎng)前景和盈利的擔(dān)憂。 “京東股價(jià)從七月末的峰值下挫了16%，而同期MSCI中國(guó)指數(shù)下降幅度只有9%，我們認(rèn)為此時(shí)是一個(gè)很好的進(jìn)入點(diǎn)。”JP摩根分析師在其報(bào)告中重申了給予京東的“增持”評(píng)級(jí)，并給出了40美元的目標(biāo)價(jià)。
京東的收入、凈利潤(rùn)和凈負(fù)債
以上即是8月月報(bào)-美股篇的全部?jī)?nèi)容，由艾德證券期貨研究部編輯整理，月報(bào)中，艾德證券期貨研究部對(duì)國(guó)內(nèi)關(guān)注度較高的中概股進(jìn)行了深度點(diǎn)評(píng)，點(diǎn)評(píng)內(nèi)容僅供大家參考，不構(gòu)成投資建議。艾德證券期貨是專(zhuān)業(yè)的港美股券商，現(xiàn)已持由香港證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的1、2、3、4、5、9號(hào)受規(guī)管活動(dòng)牌照，可開(kāi)展證券、期貨、杠桿式外匯等相關(guān)業(yè)務(wù)。如果您對(duì)美股投資感興趣，歡迎關(guān)注我們的官方微信公眾號(hào)【艾德證券期貨?ID:EddidHK】，我們竭誠(chéng)為您服務(wù)!
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作者：艾德證券期貨研究部
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