前兩天,諾亞發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào),因?yàn)槌信d事件的影響,諾亞此季度的表現(xiàn)也備受外界關(guān)注,如何看待這份答卷,市場(chǎng)上分了兩個(gè)派系。一派揮著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的皮鞭對(duì)諾亞的答卷提出嚴(yán)厲批判;另一派則是看到承壓巨大的諾亞體現(xiàn)的韌性頑強(qiáng)。
拉長(zhǎng)時(shí)間和拉寬視野持平來(lái)看,財(cái)報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,第三季度諾亞實(shí)現(xiàn)凈收入8.4億元人民幣,同比上升0.4%,環(huán)比下降3.4%;經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2.3億元人民幣,同比下降13.6%,環(huán)比下降7%;非GAAP凈利潤(rùn)3.5億元,同比上升23.7 %,環(huán)比上升34.3%;前三季度實(shí)現(xiàn)凈收入26.0億元,同比上升5.5%;非GAAP凈利潤(rùn)9.2億元,同比增長(zhǎng)17.0%。
這是一份看似平淡,但是暗流洶涌的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)中凈收入同比微升、環(huán)比下降,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比、環(huán)比均下降來(lái)看,諾亞這一季度承受了不小的壓力。特別是承興事件發(fā)生后,諾亞放棄非標(biāo)產(chǎn)品的募集,致三季度募集量絕對(duì)額上與去年同期相比有150億的下降,降幅明顯。
不過(guò)與此同時(shí),在這份算不上好的財(cái)報(bào)中,筆者也看到了一些正面的細(xì)節(jié),比如說(shuō)黑卡客戶數(shù)量的增長(zhǎng)(三季度黑卡客戶人數(shù)達(dá)875名,同比增長(zhǎng)近20%,黑卡客戶AUM同比增長(zhǎng)53.2%,人均存量超過(guò)9,000萬(wàn)元),資產(chǎn)管理版塊表現(xiàn)還不錯(cuò)(除戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信貸板塊外,各資產(chǎn)類別均有增長(zhǎng)),標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量的上升(剔除非標(biāo)類固收產(chǎn)品,諾亞平臺(tái)其他類別產(chǎn)品募集量同比增長(zhǎng)了119.0%,標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量環(huán)比大幅提升74.3%,三季度活躍客戶數(shù)大幅提升到9961名)等。
一、財(cái)富管理行業(yè)的好日子結(jié)束,苦日子來(lái)了?
在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,我們看到GDP增速下降,十年堅(jiān)挺的房地產(chǎn)長(zhǎng)期橫盤甚至微跌,理財(cái)收益不斷下滑,市場(chǎng)上的錢沒(méi)那么好賺了,很多中小企業(yè)倒閉,大公司裁員,大家都開(kāi)始勒緊褲腰帶過(guò)日。而各行業(yè)的發(fā)展,就像中國(guó)經(jīng)濟(jì)這條大河上航行的船只,潮漲、潮落、平靜、波瀾或狂風(fēng)暴雨,航行的小船都和大河同呼吸共命運(yùn)。
金融行業(yè)作為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表”,也從另一個(gè)維度讓我們深刻地感知到了經(jīng)濟(jì)下行的威力。從此前先鋒系、證大等市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)的頻頻暴雷,到包商銀行、錦州銀行、安信信托等銀行信托的違約,無(wú)數(shù)事實(shí)告訴我們——金融行業(yè)高歌猛進(jìn)的時(shí)代結(jié)束了,剛兌托底也玩不下去了,水位下降后,不久的將來(lái)誰(shuí)在裸泳都會(huì)看的清清楚楚。
中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)在中國(guó)加入WTO之后開(kāi)始萌芽,一路以來(lái),隨著中國(guó)股市的“牛熊轉(zhuǎn)換”,“互聯(lián)網(wǎng)+”大潮的興起而快速發(fā)展直至野蠻生長(zhǎng),當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)難以為繼,財(cái)富管理行業(yè)也來(lái)到了信用周期的尾部,擠泡沫、頻頻暴雷成為其最重要的特征。而隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的大幅減少,使得整個(gè)行業(yè)的發(fā)展和業(yè)績(jī)開(kāi)始承壓。諾亞財(cái)富作為獨(dú)立財(cái)富管理行業(yè)的龍頭,其業(yè)績(jī)姑且如此,行業(yè)中的其他公司的個(gè)中艱難,可見(jiàn)一斑。
二、別再幻想高增長(zhǎng),活下去才是第一
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高歌猛進(jìn)的時(shí)代結(jié)束了,這個(gè)事實(shí)總是不那么容易被接受。因?yàn)檫^(guò)去增長(zhǎng)的太快,錢來(lái)的太容易,現(xiàn)在卻要花費(fèi)幾倍的辛勞,還只能得到還過(guò)得去的增長(zhǎng)(甚至不虧錢就不錯(cuò)了),這樣的日子實(shí)在太難,對(duì)于每個(gè)個(gè)體和公司都是如此。
諾亞作為獨(dú)立財(cái)富管理行業(yè)的老大,在過(guò)去總是被人給予厚望的,當(dāng)然諾亞之前表現(xiàn)也確實(shí)沒(méi)有令外界失望,從2005年獨(dú)立運(yùn)營(yíng)至今,諾亞的發(fā)展可以說(shuō)是火箭式的。但是現(xiàn)在,這支火箭,也飛不了那么快了。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行,財(cái)富管理版塊行業(yè)承壓,諾亞和行業(yè)中的其他公司如同逆水行舟,而由于承興事件的發(fā)生,無(wú)疑讓諾亞在承受大環(huán)境衰退的同時(shí),還背著個(gè)沉重的大石——這樣諾亞的逆水行舟變得更為艱難,對(duì)于諾亞發(fā)展韌性的考驗(yàn),也更為殘酷。
其實(shí),當(dāng)我們結(jié)合行業(yè)大環(huán)境和諾亞自身現(xiàn)狀來(lái)看,在承興事件發(fā)生(且還未解決)的當(dāng)下,諾亞三季度能實(shí)現(xiàn)凈收入、凈利潤(rùn)的同比微升,并且同步實(shí)現(xiàn)黑卡客戶人數(shù)和AUM的增長(zhǎng),已經(jīng)是十分不易了,這也在一定程度上體現(xiàn)出諾亞業(yè)績(jī)的韌性。好在其此前一直堅(jiān)持不做資金池,要不然,這次承興事件的發(fā)生,給諾亞造成的一定不會(huì)僅僅是一個(gè)教訓(xùn),而是徹底的、毀滅性的打擊。而因?yàn)橘Y產(chǎn)互相隔離,使得承興事件成為了一個(gè)單一事件,保證了諾亞其他的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)板塊不受影響,整個(gè)公司還有時(shí)間和空間恢復(fù)元?dú)狻?/p>
畢竟,在外界暴風(fēng)雨+自身困境的雙重危機(jī)來(lái)襲時(shí),諾亞最重要的目標(biāo)不是高增長(zhǎng)(因?yàn)橐呀?jīng)不可能了),而是要活下去,當(dāng)海水退潮之后,如果諾亞還活著,未來(lái)的發(fā)展總是存在著無(wú)限希望和可能,畢竟市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)差下去,熬過(guò)去,也許就是勝利。
三、從“高速”到“高質(zhì)”,轉(zhuǎn)型沒(méi)有捷徑
經(jīng)濟(jì)衰退了,怎么活下去?轉(zhuǎn)型。如何轉(zhuǎn)型?拋棄一夜暴富的幻想,拋棄對(duì)高增長(zhǎng)的迷戀,拋棄那些容易的路,走入“窄門”。
有人質(zhì)疑中國(guó)GDP數(shù)字不行了,對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),如果單純追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,而采取一些純粹刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的辦法,實(shí)現(xiàn)更高的指標(biāo)是有可能的。比如,放開(kāi)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控、降低環(huán)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)上項(xiàng)目、實(shí)施更為寬松的貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)等等,經(jīng)濟(jì)增速也許還會(huì)更高。但這是在解決一個(gè)問(wèn)題的同時(shí)制造更多問(wèn)題。因?yàn)檫@不僅會(huì)讓已有的問(wèn)題,比如房?jī)r(jià)上漲過(guò)快、生態(tài)破壞等問(wèn)題更為嚴(yán)重,而且還會(huì)帶來(lái)通貨膨脹和產(chǎn)業(yè)低端化。所以目前,中國(guó)所采取的經(jīng)濟(jì)政策,以推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為手段,以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo),在穩(wěn)增長(zhǎng)中調(diào)結(jié)構(gòu),在調(diào)結(jié)構(gòu)中穩(wěn)增長(zhǎng),這才能真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康的可持續(xù)發(fā)展。
對(duì)諾亞和整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)來(lái)說(shuō)也是一樣,過(guò)去的“非標(biāo)”產(chǎn)品推動(dòng)整個(gè)行業(yè)迅猛發(fā)展,但同時(shí)也造成了一系列問(wèn)題,承興的暴雷就是教訓(xùn)。受到教訓(xùn)的諾亞,主動(dòng)選擇拋棄“非標(biāo)”產(chǎn)品,苦練內(nèi)功,選擇真正考驗(yàn)?zāi)芰Φ臉?biāo)準(zhǔn)化、凈值型產(chǎn)品,堅(jiān)持資產(chǎn)配置和絕對(duì)收益,這就是選擇一條難走的路,走入“窄門”,從短期來(lái)看,業(yè)績(jī)會(huì)有所承壓,但是長(zhǎng)期來(lái)看,走困難但是正確的路,一定會(huì)對(duì)諾亞的發(fā)展有所助益。
除此之外,筆者也注意到,除了轉(zhuǎn)型標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品外,諾亞在客戶的開(kāi)拓上也有了更為明確的定位,那就是“抓兩頭”——向上,通過(guò)不斷開(kāi)拓機(jī)構(gòu)、家族、黑卡客戶,提高經(jīng)營(yíng)品質(zhì)和效率,向下通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的公募基金,不斷開(kāi)拓新中產(chǎn)客戶,擴(kuò)大活躍用戶數(shù)量。向上不斷集中,往下不斷下沉,一手抓質(zhì)量,一手抓數(shù)量。這一定位無(wú)疑是聰明的,也符合諾亞目前的轉(zhuǎn)型方向。
最后,祝福中國(guó)的獨(dú)立財(cái)富管理行業(yè),能夠穿越風(fēng)雨、迎來(lái)曙光。
