美國科技股三季報慘烈無比，帶崩股價重挫市場信心，但這可能只是個開始。
受益于全球貨幣寬松和科技進步，美股在過去十年間經(jīng)歷了超長牛市。其中，以FAANMG代表的科技類公司表現(xiàn)尤為亮眼，成為了推動納指乃至整個美股不斷走高的“發(fā)動機”。
但美聯(lián)儲激進加息正在扭轉(zhuǎn)潮水的方向，曾經(jīng)風(fēng)光無限的科技股無論是業(yè)績還是股價，都在經(jīng)濟衰退陰云和不斷飆高的利率下首當(dāng)其沖。
加上疫情紅利退去、消費者支出放緩、美元走強、通脹上升，曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的科技股也頓時籠罩在愁云慘淡之中，頻頻因削減開支、凍結(jié)招聘、裁員而登上媒體頭條。
美國科技股最好的時代結(jié)束了。
超三萬億美元“灰飛煙滅”
在截至10月27日的一年里，F(xiàn)AANMG的市值合計減少了3.39萬億美元，同比下滑35%。
其中，一心All in元宇宙的Meta最為慘烈，一年時間里市值打了三折（-70%）；谷歌緊隨其后，市值蒸發(fā)66%，因經(jīng)濟放緩重創(chuàng)了廣告需求。
奈飛盡管三季度業(yè)績亮眼，用戶增長勢頭迅猛，關(guān)鍵指標(biāo)全面碾壓預(yù)期，但過去一年市值依然遭到了腰斬（-55%）；亞馬遜、微軟市值分別下滑34%和29%。
在這輪科技股史無前例的大規(guī)模拋售中，蘋果算是站穩(wěn)了腳跟，市值微跌2%。
“估值回歸”才剛剛開始
美國科技股的高估值和美聯(lián)儲上一輪的寬松政策有很大關(guān)系。
費爾德投資研究（Felder Investment Research）創(chuàng)始人Jesse Felder指出，如果把微軟、蘋果、英偉達、特斯拉和亞馬遜（MANTA）)的市值與它們的總自由現(xiàn)金流進行比較，你會發(fā)現(xiàn)它們的預(yù)期市盈率是50倍。
這比2022年初的70倍有所下降，但依然非常高。
Felder表示，只有美聯(lián)儲大量印鈔支持現(xiàn)金流和貨幣乘數(shù)，才有可能出現(xiàn)這種歷史性的高估水平。然而，現(xiàn)在通貨膨脹肆虐，“印錢的機器開始倒轉(zhuǎn)，這已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的影響”。
下圖可以非常直觀地看出，科技股的估值和美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模之間顯著的正相關(guān)關(guān)系。如果美聯(lián)儲兌現(xiàn)其在未來幾年實現(xiàn)資產(chǎn)負債表正常化的承諾，那么這種估值的回歸才剛剛開始。
“金絲雀”報警，美股危？
科技股的財報里布滿了經(jīng)濟放緩對數(shù)字廣告、云計算和芯片需求前景的悲觀信號，對美股和美國經(jīng)濟來說也是一記重擊。
面對科技巨頭們接連爆出“持續(xù)惡化”的業(yè)績，太平洋投資管理公司(PIMCO)近日表示繼續(xù)加大押注做空美股。10月26日，PIMCO資組合經(jīng)理Erin Browne 表示，他們正逐步將空頭頭寸設(shè)定到更高的水平，她表示，科技巨頭最近的盈利困境預(yù)示著市場接下來的走勢：
“在過去一周左右的時間里，我們一直在將空頭頭寸設(shè)到更高的水平。下跌并沒有結(jié)束。對于整個美股行情而言，科技股就是煤礦中的‘金絲雀’。 ”
同時，Browne認為，市場對于預(yù)期美聯(lián)儲會放慢加息步伐的樂觀情緒是不成熟的,她說：
“我會淡化基于這種預(yù)期的反彈，我們需要在意的是普遍的盈利下降，并下調(diào)對明年的預(yù)期。在未來，我們會看到一些市場的觸底反彈，但目前我們離那還有一段路要走。
【來源：華爾街見聞】
