融資方的信用評級在信托里重要嗎？
常買信托的投資者，對于AA發債主體不會陌生。目前上在售的信托資管項目，大約有一半是發債主體直接/間接融資，或者是發債主體擔保作為增信措施之一。具體到信托項目，一般的發債級別為AA級（包括AA+/AA-）。
那么，信托公司為什么強調交易對手的信用評級？AA信用評級有什么優勢，評級后是否一定可以發債，發債主體是否會違約呢？進元財富針對投資者關心的這些問題，做了以下整理。
企業信用評級制度-誰在評，有幾級？
由于國際和國內信用評級涉及的概念、范圍差異較為懸殊，本文僅就國內的企業信用評級制度展開。信用評級是企業債券定價的重要參考指標，顯而易見，信用等級越高，意味著企業償債能力越強，債券安全性越高，利息價格就越低。高信用等級的企業一方面可以以低成本融資，另一方面也更容易在金融機構拿到更多的授信額度。
國內的公司主體長期信用等級劃分為9級，分別用 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和 C 表示，其中，除 AAA 級，CCC 級（含）以下等級外，每一個信用等級可用“＋”、“-”符號進行微調，表示略高或略低于本等級。也就是我們常看到AA+或者AA-評級。
企業信用評級一般由中立的第三方評級機構在翔實的調查后給出權威評定報告，下面是三大外商獨資評級機構及國內五大信用評級機構：
外商獨資評級機構：標準普爾，穆迪和惠譽；
國內有評級資格的評級機構及各地區分支機構：中誠信，大公國際，上海遠東資信評估，聯合資信，上海新世紀。
當然，投資者深入了解就會知道，我國的信用評級發展的較晚，目前仍然存在著評級虛高、評級公信力在國外較差、評級受銀行影響等諸多問題，這里不再展開。
什么樣的企業能成為AA發債主體？
信用評級本身并沒有門檻，在中國注冊登記，并持有中國人民銀行頒發的貸款卡的法人企業，均可申請參加借款企業信用評級。
評級標準方面，各家公司的標準各不相同，但一般均從以下兩方面評定：
一類是定量指標，這類指標主要來源于會計報表，例如資產負債率、現金流回收情況和充足情況、有息負債情況、盈利能力、資產的流動性及變現能力。
二類是定性指標，評估師會評估行業風險，公司所在行業現狀及發展趨勢、宏觀經濟景氣周期、國家產業政策、周期性影響以及行業進入門檻、技術更新淘汰速度等。這些指標關系未來企業經營的穩定性、資產質量、盈利能力和現金流等。
當然，在評級的過程中，評級公司也不可避免地會考慮一些基本面的判斷。例如企業在當地經濟中的作用和地位，當地政府/銀行的支持力度等。目前通行的AA級評定標準是：償還債務的能力很強，受不利經濟環境的影響不大，違約風險很低。
信用評級后一定發債嗎？
很多信托投資者看中AA評級的一個重要原因是AA級以上的企業具有發債主體資格，能夠通過債券的方式借到長期的低利息資金（通常5~10年），而信托產品期限較短，如果信托到期日在債券到期日之前，還款來源就更有保障。
但許多投資者不知道的是，企業得到信用評級后并不一定能夠發行債券。在我國，城投債作為地方政府的重要融資平臺，發債都必須經過發改委的審核，發債企業數量是有“指標”的。
根據發改委[2015]1327號文件，發債企業數量指標的要求是：在發債募集基金投向符合國家產業政策的條件下，省會城市（計劃單列市）所屬城投企業，每年發行企業債券不超過4支；地級市所屬城投企業每年發行企業債券不超過2支；經濟總量較大、綜合財力較強的百強縣（縣級市）所屬縣域城投企業，每年發行不超過2支企業債券；其他縣（縣級市）所屬縣域城投企業，債項級別達到AA+及以上的，每年可發行不超過2支企業債券。不過，隨后出的補充文件里，明確了債項級別為AA及以上的發債主體（含縣域企業），不受發債企業數量指標的限制。
如何確定一個發債主體目前有無存續債券呢？也比較簡單，每個發行過的債券都為唯一的債券編碼，只要確認該編碼后到交易網站核實即可。一般來說，相對于得到評級而尚未發債的主體，已經發行債券的企業/城投公司信用會更高一些。
AA發債主體會違約嗎？
發債主體違約并不是新鮮事。據中誠信國際統計，截至10月底，2017年我國公私募市場共有32只債券發生違約，規模總計120.56億元。AA/AAA均有違約案例出現。
不過，得益于中國政府良好的金融信用背景，目前我國的城投債尚未發生系統性違約案例。城投公司融資/城投公司擔保的信托，資管也迄今尚未發生過系統性違約案例，這也是金融機構青睞城投公司融資項目的重要原因。
買信托時查看融資方擔保方的評級可以作為一個指標，當然能達到AA或者以上的評級是最好不過的，不過也要結合當地的財政情況來進行具體分析，愛信托所做的風險評估報告都有具體分析融資方擔保方的具體情況，為投資者做出一個好的參考標本，能更好的選擇安全性高的產品。
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