政府債（政信定融）安全性有保障嗎？
2020年，安全穩(wěn)健投資的風向標在哪里？
當前政策方向
2019上半年，中國資本市場、股市、債市均利好不斷。在今年《政府工作報告》中，關(guān)于地方政府債券報告明確2019年內(nèi)擬發(fā)行2.15萬億元地方政府專項債券，目的是“為重點項目提供資金支持，也為更好防范化解地方政府債務(wù)風險創(chuàng)造條件”。
報告中同時明確表示“鼓勵采取市場化方式，妥善解決融資平臺到期債務(wù)問題，不能搞‘半拉子’工程”。
這兩個信號在市場領(lǐng)域很快有了回應(yīng)：
◆地方債已進入銀行柜臺發(fā)售
◆地方政府債密集在交易所備案發(fā)行，尤其是以地方重點項目為投資標的的政府定向融資計劃產(chǎn)品成為市場的主角
近日寧波、四川、山東、北京等地陸續(xù)通過商業(yè)銀行柜臺市場發(fā)行地方債券，其銷售速度很快，遠超出預期，相比較銀行柜臺銷售的地方債券，而地方政府定融產(chǎn)品除了具有類似的高信用高安全屬性外，其收益性要遠高于銀行柜臺地方債，自2014年在各大金融資產(chǎn)交易所掛牌以來，已經(jīng)吸引了眾多高端理財客戶。
地方政府定融的安全性
首先，地方政府定融屬于地方政府的債權(quán)類融資工具，其合規(guī)合法性不容置疑。這些債務(wù)大都是因為政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和改善民生公共服務(wù)設(shè)施而產(chǎn)生的，融資主體是地方融資平臺，以非公開方式募集，約定在一定期限還本付息的債券。
其交易特點如下:
1、采用金交所備案制：自2017年資管新規(guī)發(fā)布以來，地方政府定融集中在各地金融資產(chǎn)交易所進行備案。金交所對于在其平臺掛牌的產(chǎn)品有標準的風險審核流程，如：都要求發(fā)行人基本都是政府平臺公司或國有企業(yè)，并要求有經(jīng)各大評級機構(gòu)評為AA的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責任擔保，且要求發(fā)行人所在地的政府主管部門出具產(chǎn)品備案發(fā)行支持文書。
2、產(chǎn)品的交易對手方面：地方政府定融參與主體包括融資主體、擔保主體、債務(wù)人、資產(chǎn)管理人、承銷商、共管銀行、發(fā)行機構(gòu)等。關(guān)于募集賬戶，是融資主體即政府平臺的直接賬戶，由所在銀行、結(jié)算銀行和資產(chǎn)管理人三方或兩方共管，確保資金往來透明。
3、地方政府定融增信措施：要求融資主體提供內(nèi)外部的增信措施，除了第三方擔保外，一般還有債務(wù)人的足額應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地抵押等，這些都是非常過硬的增信措施。應(yīng)收賬款是政府委托其全資控股的投融資平臺公司進行融資建設(shè)而產(chǎn)生，那么最終的還款責任是在地方政府的各局委辦，因此安全性是建立在政府信用基礎(chǔ)上
4、產(chǎn)品性質(zhì)：其性質(zhì)類似于信托產(chǎn)品，根據(jù)金融產(chǎn)品的定價原則，其收益率要比信托產(chǎn)品高，遠高于銀行柜臺公開發(fā)售的各類投資理財產(chǎn)品
由于其債務(wù)的產(chǎn)生都來自于政府公共服務(wù)項目的建設(shè)費用，由違約風險帶來的信用缺失和造成的后果是任何一級政府都不可承受的，因為這關(guān)乎地方政府經(jīng)濟長遠發(fā)展大事，關(guān)乎當?shù)氐墓裁裆?wù)能否持續(xù)，所以出現(xiàn)不兌付的違約概率幾乎為零。
之前媒體報道過的個別政信信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付的情況，均在較短時間內(nèi)得到了妥善或積極處理，基本沒有發(fā)生損害投資人根本利益的情況。這就是在我國單一體制下主權(quán)信用產(chǎn)品的最大優(yōu)勢。
從地方政府產(chǎn)品的兌付歷史業(yè)績和極端情況處置辦法來看，并結(jié)合《政府工作報告》中2020年經(jīng)濟宏觀調(diào)控趨勢，地方政府定融是高端理財市場上穩(wěn)健的好產(chǎn)品之一，適合廣大高端理財投資者。
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