定融的交易流程和定投有什么區(qū)別？
交易流程
（一）主體入會大多數(shù)金交所一般設(shè)會員制，無論掛牌方及投資者或其他參與交易的主體均應(yīng)當入會。融資方即掛牌方應(yīng)先向金交所發(fā)起申請，提交營業(yè)執(zhí)照、公司章程、評級報告、財務(wù)報表等，申請成為金交所會員。
（二）準入審核金交所審核掛牌方資質(zhì)，綜合考量背景、評級、資金用途、還款能力及增信措施，決定是否準入并給出一定融資額度。各個金交所的準入標準有較大差異。出于風險控制角度的考量，大多數(shù)平臺要求掛牌方評級AA或交易結(jié)構(gòu)中有強擔保主體。2018年經(jīng)濟下行，資本市場頻頻暴雷。基于此，多數(shù)金交所對民營企業(yè)、兩高一剩行業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)嚴格控制，甚至禁止準入。實際上絕大多數(shù)掛牌方為地方融資平臺公司。這類融資平臺往往有較多的在建工程項目，包括基建、棚改、民生項目等，融資需求巨大。這也就是通常會在金交所做的政信類項目。
（三）簽約掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請受托管理人及監(jiān)管銀行。
（四）產(chǎn)品掛牌金交所登記備案，發(fā)布掛牌公告。部分金交所在上會時，不要求掛牌方披露資金用途，資金走向難以把控。
（五）投資者認購投資者根據(jù)金交所發(fā)布的掛牌信息，辦理入會手續(xù)，簽署認購合同，完成資金交割。
（六）產(chǎn)品成立金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告，產(chǎn)品成立，開始起息。
（七）產(chǎn)品兌付掛牌方按約付息，到期還本。
監(jiān)管機構(gòu)不同不同級別的監(jiān)管機構(gòu)對應(yīng)的其實是管理方失職的成本，例如信托公司和私募基金公司相比，信托由銀保監(jiān)會監(jiān)管，全國只有68家，牌照價格近百億；而私募基金公司全國有兩萬多家，注冊制而非審批制；那么信托公司在違規(guī)、失職后面臨的損失就更大，而且由于數(shù)量有限，監(jiān)管部門也就可能監(jiān)管得更全面。因此，理論上，信托公司跑路、倒閉的風險幾乎沒有；而私募基金管理人跑路的新聞就比比皆是。那么，【債/定融】中金交所的監(jiān)管由誰負責呢？首先要理解的一點是，金交所是【交易場所】，而非【金融機構(gòu)】。根據(jù)《中國金融穩(wěn)定報告2018》，截至2017年底，全國共有金融資產(chǎn)交易場所70多家。這些金交所一般由省批準設(shè)立，業(yè)務(wù)上由地方金融辦管理。
還有很重要的一點：定向融資計劃與私募基金明顯區(qū)別是管理人角色。傳統(tǒng)意義上私募基金產(chǎn)品的管理人核心職責和義務(wù)是按照約定為合格投資者實現(xiàn)投資收益，并嚴格遵守相關(guān)法規(guī)提出的相應(yīng)的規(guī)范性要求。具有較強的自主性、主動性和管理性。而定向融資計劃中核心部分是資產(chǎn)交易平臺，不得自主處理資金。其更側(cè)重于是一種交易通道，合格投資者直接借錢給發(fā)行方，定向融資計劃的安全性取決于發(fā)行方的資信情況和增信方的擔保能力。
定向融資計劃是指中國境內(nèi)依法注冊的公司、企業(yè)及其他商事主體在中國境內(nèi)以非公開方式直接募集和轉(zhuǎn)讓資金，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的產(chǎn)品模式。其也被稱為“定向融資計劃/工具”、“定向債務(wù)融資工具”、“直融計劃/產(chǎn)品”等。這一產(chǎn)品模式，早由金交中心創(chuàng)設(shè)，目前也主要集中于金交中心備案產(chǎn)品中。在2018年以前，這類產(chǎn)品一直處于監(jiān)管空白地帶，不管是產(chǎn)品的備案標準、管理模式、產(chǎn)品要素等方面，都相對自由寬松。這一類型產(chǎn)品一度占據(jù)金交中心備案產(chǎn)品的大半。
風控措施不一樣即使是相同的融資方和擔保方，一般信托類要比定融類的風控措施更好一些，不過差異非常小。就拿政信類的債來說，定融類主要是基于應(yīng)款作為質(zhì)押，這個也是主要的風控措施，信托類的往往多一個土地抵押權(quán)。從前地方政府出具的擔保函形勢，現(xiàn)在管理越來越嚴格后，很難拿到。以前是允許地方出面為很多項目做擔保，但后來上頭有要求不允許地方政府直接去做擔保，所以才更多的轉(zhuǎn)變成政府成立平臺來為一些項目做擔保，當平臺額度不夠時，就給它注入資本或者資產(chǎn)等等，另外主動管理類的信托會為具體項目多提供一道保障，但僅做通道類的除外。
定融和定投二者主要區(qū)別
定融：融資人在金交所平臺發(fā)行的融資工具，類似于債券，是企業(yè)普遍采取的一種融資形式定投：由受托管理人推薦的，有明確投資標的投資工具。
定融特指定向融資，也就是向特定對象募集資金。它的資金一般走的通道是各個地方的金融資產(chǎn)交易中心，項目在交易中心備案后即可以發(fā)行，屬于場易，一般對應(yīng)的也是非標資產(chǎn)。這類非標準化資產(chǎn)一般主要是基于對用戶的需求，而開發(fā)出來的非標資產(chǎn)，它的起投門檻可以比較低，一般十萬就可以起投，甚至有些膽大激進的還有五萬起投，但那類的風險一般都不低，只有很多饑不擇食的民企債才會發(fā)行起投只需五萬，甚至期限短于一年產(chǎn)品。比如我們以前投網(wǎng)時，因為不懂，貪收益投過一些起投門檻很低的金交所產(chǎn)品，那種風險其實就很高的。
交易場所不同從交易結(jié)構(gòu)來看，定融產(chǎn)品和私募債極其相似，但二者的發(fā)行場所存在差別。定融是發(fā)行人（融資人）通過金融資產(chǎn)交易中心發(fā)行的一款金融產(chǎn)品，其參與交易的主體包括發(fā)行人、金融資產(chǎn)交易中心、受托管理人等。私募債的主體則包括發(fā)行人、資產(chǎn)管理人、券商等。主要在滬深交易所或銀行間市場備案發(fā)行。同時，兩者因發(fā)行場所不同，相應(yīng)的交易規(guī)則亦有不同。發(fā)行人不同定融發(fā)行人是獲得金交所審核準入的認購方，準入條件因各家金交所風險偏好和審核標準不同而有所差異。私募債發(fā)行人則是因其具體發(fā)行場所不同，會有不同的要求。投資門檻不同金交所定融產(chǎn)品的投資門檻（投資者適當性管理制度）一般相對較低，而私募債投資要求較高。如在銀行間市場發(fā)行的PPN，就只能由特定機構(gòu)投資者認購，不允許自然人投資者認購。金交所定融產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)及其本質(zhì)，與私募債極為相似，但交易場所、準入要求、投資門檻等方面均大相徑庭，故二者不能劃等號。
那么，對于信托、私募和資管為啥收益不同呢？除了上面講到的投資標的和期限以及起投額等因素，信托產(chǎn)品信托產(chǎn)品不僅可以投資于資本市場、貨幣市場等大眾投資領(lǐng)域，還可以連接產(chǎn)業(yè)市場，分享實體經(jīng)濟的增長收益。除了證券投資外，信托產(chǎn)品還可以進行款、融資租賃、股權(quán)投資、同業(yè)拆借等多項業(yè)務(wù)。但是信托產(chǎn)品通道較多，中間費用較多，一般而言，信托產(chǎn)品終募集到的資金，至少有5%要用在中間環(huán)節(jié)上。
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