政信定融城投債安全嗎？
地方政府債務資金來源的渠道有很多，但目前地方政府債務資金的主要來源還是銀行為主，比例占到56%以上，其次是信托、融資租賃、定融政信、甚至小貸等。像銀行貸款，它的資金成本據統計實際是7個點左右，信托、融資租賃、城投債的成本相應更高一些，一般在10%左右，期限一般以一兩年期的為主，銀行貸款期限長一點的，有五年甚至七年期的。
但是像在銀行里面就能買到的地方政府債券（比如北京債）的融資成本是非常低，一般也就3.5%，但這類債務的占比卻非常少，總量估計也就在地方債比例的3.7%左右，而且期限還長，動不動就是五年期的。
怎么說那，都是地方債，都是地方政府借的錢，早還，晚還，早晚都要還，你也不可能像P2P一樣的跑路啊！既然要還，就涉及到每年都需要還利息和本金，以前因為堵住地方債發行的前門，所以沒怎么發地方政府債券，結果很多地方實際上因為要發展經濟，需要發地方債，沒辦法，不讓我發地方債券，那我就把后門打開，很多城投公司就成為了地方政府融資的主力軍。地方政府債券發行的主體是省級地方政府，也就是償還主體；而城投債的發行主體是城投公司，償債主體是城投公司，一般區域性城投公司的信用級別是很難跟省級地方政府相一致的，所以融資成本就產生了一定的差異。
基于以上融資成本差異的現實，43號文規定，納入預算管理的地方政府存量債務可以發行一定規模的地方政府債券置換，所謂地方債置換，就是用中長期、低成本的地方債券去置換地方政府的短期、高息債務。
僅僅因為債務置換，債務成本可以由置換前的10%左右下降到3.5%左右，我們就拿一年置換三萬億的債務來說，一年節省的利息就可以接近2000億，在目前土地收入減少的情況下，發行債券置換取得的資金成本遠低于原來城投公司融資的成本，每年剩下來的大量利息就可以拿去做其它的重點建設，也能降低地方政府債務的風險。
也正是基于債務置換這個出發點，所以我們今年才多次看到財政部在督促地方政府債券的發行。
同樣是地方債，而且發行地方債券融資的錢大概率也是流到區縣市級里面拿去用了，但就因為發行主體方和償還主體方不同，所以融資方信用不同，融資成本也不一樣。曾經在改革開放最早期時，因為地方上很窮，信用很有限，根本就不允許發行地方債，后來才有了財政部代發代還的省級地方債券，此后經過試點地區的試驗性發放，現在才有了省級地方債券自行組織發行，自發自還，還本付息的機會。
雖然債務置換幫助地方政府緩解償債壓力，節省利息支出，但是對地方債的第一大債主銀行等金融機構來說，不僅收益率降低了，還把收益時間給拉長了，所以最初金融機構都不太愿意積極的去做這個事。
其實地方債融來的錢，最后還是都花到地方基礎設施建設上了，但是融資渠道不同時，走地方債券的利息只有3.5%，而且還是長期的；走信托，銀行貸款，融資租賃，定融政信的利息能有10%，幾乎是同樣的融資主體。真正懂行的金融機構和金主些，也更愿意去走后者，拿到更高的利息。
好的是金融市場領域，永遠都存在信息不對稱，對于那些一點風險甚至連違約風險都不愿意承擔的投資人，這類人就更適合去銀行里面買地方債券，收益率超過3%以上是穩妥妥的，運氣好能有4.5%點左右。
對于不少的高凈值客戶，通常100-1000萬以上的標準投資者，在家庭資產配置中，雖然可能在時間上會犧牲一定的資金流動性（通常2年左右，少則1年），但了解產品結構和風控擔保措施后認可能夠覆蓋還款壓力指標，就完全可以投資后者，比如定融政信類地方債，后者有很小概率的違約風險，壞賬風險幾乎可以忽略，因為我們地方政府不像美國地方政府一樣可以允許破產，這種情況在國內是不現實的，所以地方政府借了的錢，早還，晚還，早晚都要還，跑的了和尚跑不了廟，這就是長期的信仰。
因為政信債與地方政府的信用緊密相連，而地方政府的信用又和當地的財政收入密切相關，所以均衡配置資產的投資人有必要對我國各個省份地方的財政體系大概情況需要多做了解。
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