保守資金應(yīng)該選擇政信項(xiàng)目
因?yàn)橐恍?ldquo;偽政信“的爆雷，政信項(xiàng)目今年以來不斷經(jīng)歷著信任危機(jī)，讓整個(gè)市場彌漫著一股悲觀的情緒。
今天安得財(cái)富從以下三個(gè)問題，提出一點(diǎn)點(diǎn)自己對(duì)政信項(xiàng)目的見解：
什么是偽政信？
什么是純政信項(xiàng)目？
為什么看好政信項(xiàng)目？
01
什么是偽政信？
政信項(xiàng)目，本是一件利國利民的好事情。但很多不法分子為了賺錢，以普通的民企單位作為融資主體，打著政府城投公司擔(dān)保的名頭，做著掛羊頭賣狗肉的不法事情，資金用途跟地方政府沒有任何關(guān)系。這就是偽政信。
02
什么是純政信項(xiàng)目？
滿足以下三大特點(diǎn)的才能稱為“純政信”項(xiàng)目：
①融資主體和擔(dān)保主體的控股股東是政府或者政府部門
②風(fēng)控措施中應(yīng)有政府或者政府部門作為債務(wù)人的債權(quán)抵押受讓
③資金款項(xiàng)用途為民生用途（例如路橋工程，河道治理、修建公共設(shè)施或者棚戶改造等）
上述三大特點(diǎn)，實(shí)際上圍繞著一個(gè)中心，即“政府作為還款人或者債務(wù)人的身份”來展開。
所以，未來在選擇政信類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，我們應(yīng)著重考慮以下幾點(diǎn)：
A、政府平臺(tái)公司：必須是一級(jí)核心政府平臺(tái)（最簡單的辨別方式是：查閱股東背景，是否是政府、財(cái)政局或政府機(jī)關(guān)直接持股的，最好是獨(dú)資。）
B、資產(chǎn)抵、質(zhì)押：必須要有對(duì)政府或者政府機(jī)關(guān)的應(yīng)收賬款質(zhì)押，此應(yīng)收賬款的形成必須是平臺(tái)公司為政府建設(shè)基建項(xiàng)目行成，且有政府確權(quán)。
C、金融機(jī)構(gòu)：必須是央企，國企，特大型金融機(jī)構(gòu)背景，股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單清晰的金融機(jī)構(gòu)
滿足以上條件產(chǎn)品，基本可以確定，投資人的本、息是安全的。
03
為什么看好政府信用項(xiàng)目？
1、平臺(tái)不會(huì)出現(xiàn)毀滅性問題
哪些是毀滅性問題：實(shí)際控制人失聯(lián)或死亡，民間借貸，資金轉(zhuǎn)移至海外等問題。這些問題是高壓線，一碰就死。平臺(tái)不會(huì)出現(xiàn)這些問題，這表明平臺(tái)不會(huì)遭遇毀滅性打擊。
2、平臺(tái)背后是政府信用
雖然國家一再聲明“誰的孩子誰抱走”“打消中央兜底的幻想”，但是從平臺(tái)的操作層面，即省、市、區(qū)縣來說，有幾個(gè)敢真的讓平臺(tái)出現(xiàn)問題的？晚幾天兌付，都惹得市場一陣騷動(dòng)，輿情滿天飛，在保穩(wěn)定的大局下，哪個(gè)地方政府敢做第一個(gè)吃螃蟹的人？
有句話說的好，平臺(tái)如果真的出問題了，一盤點(diǎn)平臺(tái)資產(chǎn)主要是政府的應(yīng)收賬款，以及其他平臺(tái)和政府部門（財(cái)政局、土儲(chǔ)、管委會(huì)）之間的其他應(yīng)收款。按著這條線就可以去找政府。正所謂，“跑了和尚跑不了廟”。
平臺(tái)是地方政府的平臺(tái)，對(duì)于國家來說，地方政府是自己的孩子。孩子闖禍了，當(dāng)家長的要板起臉，打屁股，事后還得當(dāng)家長的去擦屁股。不理解的可以想想為什么2014年要出43號(hào)文。
3、平臺(tái)不敢違約
平臺(tái)目前自身現(xiàn)金流不足，還款主要依靠借新債。要是哪家平臺(tái)敢出問題，那就是平臺(tái)所在區(qū)域的問題，金融機(jī)構(gòu)一收緊，這個(gè)區(qū)域的平臺(tái)都會(huì)受到牽連。一向履約記錄極好的天津某房地產(chǎn)國有企業(yè)，不就這樣躺槍了嗎？好在天津足夠大，沒有出現(xiàn)大問題。要是某個(gè)經(jīng)濟(jì)一般的區(qū)縣市的平臺(tái)出問題，那可能就要出大問題的。去年，貴州要求收回承諾函，都引得金融機(jī)構(gòu)做貴州項(xiàng)目很謹(jǐn)慎，要是真的出問題，天知道要出什么大簍子。上面的分析看出，平臺(tái)不敢違約。
4、平臺(tái)不能違約
平臺(tái)債務(wù)主要來自銀行，少說十幾萬億的規(guī)模（包括城投債、政府購買服務(wù)和PPP融的資，類平臺(tái)企業(yè)的融資，調(diào)出名單的平臺(tái)的融資）。這個(gè)不是小事。往大了說，煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、紡織業(yè)出問題，那叫產(chǎn)能過剩，需要出清。可以銀行和平臺(tái)出問題，那就不是小事了。銀行業(yè)出問題，是可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至動(dòng)蕩的。平臺(tái)問題，背后是政府問題。我們國家能承受的住希臘式的政府問題嗎？能承受得住底特律式的地方政府破產(chǎn)嗎？
5、平臺(tái)出問題，政府有動(dòng)力出面協(xié)調(diào)
平臺(tái)一旦出問題，政府有動(dòng)力出現(xiàn)協(xié)調(diào)，因?yàn)檫@個(gè)涉及到政府自己的切身利益了。雖然說現(xiàn)在市場在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮相對(duì)主導(dǎo)的作用，大家“不找市長找市場”，但是市長一發(fā)力，市場也得跟著動(dòng)。
一些中小民營企業(yè)破產(chǎn)了，一些國有企業(yè)違約了，那是市場出清的過程，政府沒有救助的義務(wù)。可是，平臺(tái)出問題了，政府的錢袋子就麻煩了。并且，大家都知道行政力量相對(duì)市場強(qiáng)勢多了。
6、實(shí)踐來看，平臺(tái)出問題的很少
債券市場黑天鵝亂飛，上市公司不斷暴雷，民企不良突突地冒，可是平臺(tái)違約的有幾個(gè)？某國有資本運(yùn)營有限公司到期沒兌付，然后呢？不還是延期兌付了。天津市某公司資管計(jì)劃延期兌付了，然后呢？馬上開始大量回籠資金，解決債務(wù)問題。實(shí)踐中來看，平臺(tái)出問題的很少。
7、政府調(diào)節(jié)的手段較多
政府的錢袋子是一個(gè)大概念，這個(gè)錢袋子里面有財(cái)政收入、轉(zhuǎn)移支付、城投債、地方政府債券、平臺(tái)債務(wù)，因此平臺(tái)債務(wù)只是政府錢袋子的一個(gè)很小的部門罷了。不過畢竟是政府自己借的錢，還是很認(rèn)賬的。如果平臺(tái)真的出問題，政府動(dòng)用大錢袋子，來解決平臺(tái)債務(wù)的問題，壓力相對(duì)小很多。再說了，各平臺(tái)之間互幫互助，也能很好的解決平臺(tái)債務(wù)問題。
8、對(duì)政府官員追責(zé)
部分地區(qū)甚至明確發(fā)文，要求各區(qū)域管理自己本地的平臺(tái)債務(wù)問題，出現(xiàn)問題對(duì)官員進(jìn)行追責(zé)。如《重慶“分債、限量、控資、追責(zé)”嚴(yán)管融資平臺(tái)公司》、《四川省人民政府關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府債務(wù)和融資管理的通知》（川府發(fā)【2017】10號(hào)），其中四川省文件明確要求“對(duì)違法違規(guī)舉債擔(dān)保問題突出、整改措施不到位和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控不力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)超過預(yù)警線的市（州），由省政府或省政府委托有關(guān)部門進(jìn)行約談，督促其加強(qiáng)政府性債務(wù)管控”。力度相當(dāng)之大！
9、金額機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)問題的態(tài)度
如果國企、民企出風(fēng)險(xiǎn)了，各金融機(jī)構(gòu)看誰跑得快，抽貸現(xiàn)象很常見。有的企業(yè)，就是因?yàn)橐恍┹浨閷?dǎo)致金融機(jī)構(gòu)收貸，而導(dǎo)致資金流斷裂。可是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)的態(tài)度不是這樣。如某省會(huì)城市下面的縣級(jí)市，在2015年產(chǎn)生嚴(yán)重不良影響的輿情，說當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)高達(dá)500億，且政府官員被查，但最后也沒有爆發(fā)平臺(tái)問題。（事后政府澄清事實(shí)，要求媒體撤銷相關(guān)報(bào)道，這是后話。）這要是企業(yè)的話，早就廢了。現(xiàn)在，該地區(qū)每年從省政府那里獲得大量政府轉(zhuǎn)貸收入，過得也很滋潤。可預(yù)期的未來，該地區(qū)政府債務(wù)也不會(huì)爆發(fā)。因?yàn)橛惺≌畮椭械啄亍?/span>
10、房地產(chǎn)為平臺(tái)托底
從2016年開始，部分二線三線城市房地產(chǎn)開始火爆。房地產(chǎn)火爆，通過土地財(cái)政，可以讓政府的錢袋子鼓起來，政府的錢袋子鼓起來了，平臺(tái)債務(wù)問題也就自然化解了。什么時(shí)候，房地產(chǎn)真的不行了，甚至到了美國次貸危機(jī)那樣的房地產(chǎn)泡沫破裂的時(shí)候，房地產(chǎn)的托底作用才會(huì)失效，平臺(tái)問題才會(huì)真正的爆發(fā)。
綜上，政信資產(chǎn)仍然是值得投資的！
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