近日，微盟發(fā)布半年報，其經(jīng)調(diào)整營收為10.5億元，同比增長59.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為0.52億，同比增長77.4%。
通過半年報，不難發(fā)現(xiàn)微盟基本盤愈發(fā)穩(wěn)固。在SAAS服務、精準營銷雙輪驅(qū)動下，公司實現(xiàn)兼具營收、利潤的高質(zhì)量增長將長期持續(xù)。
微盟集團表示，未來大客化、國際化、生態(tài)化將是集團核心戰(zhàn)略。可以看到，微盟正在通過內(nèi)生增長和外延并購以及國際化戰(zhàn)略，持續(xù)深化SAAS布局。
下面，我們一起來通過財報來觀察微盟的基本面與長期價值。
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SAAS服務：
業(yè)務布局多點開花，營收同比增長39.2%
上半年，微盟SAAS服務收入為3.05億，同比增長39.2%。
收入增長得益于“量價齊升”，其SAAS服務付費商戶數(shù)量同比增長26.4%，ARPU值同比增長10.2%。
“量價齊升”是電商SAAS服務本身高速發(fā)展，以及公司在酒店、餐飲等各個領域多點開花的共同結(jié)果。
從行業(yè)背景上看，疫情加快了線下企業(yè)的數(shù)字化進程，也促使小程序商業(yè)化節(jié)奏加快。SAAS服務商作為線下企業(yè)數(shù)字化和小程序的基礎設施提供商，迎來了發(fā)展機遇期。
SAAS服務又分為通用工具型與行業(yè)場景型。兩者的主要區(qū)別是，通常工具型SaaS用于提高企業(yè)內(nèi)部管理效率（降本提效），場景型SaaS 幫助企業(yè)獲取收益或提供增值服務（增收提效）。后者幫助企業(yè)增收，效果更明顯，也更易被企業(yè)應用。
而微盟作為電商場景的頭部SAAS服務商，自然也成了行業(yè)發(fā)展的最大受益者。從結(jié)果上看，微盟也抓住了行業(yè)風口，在零售、餐飲、直播電商等場景下取得了亮眼成績。
在零售領域，微盟通過產(chǎn)品的深度開發(fā)以及與騰訊智慧零售在客戶開拓，運營服務等方面的協(xié)作，取得了不錯的效果。今年上半年，微盟的零售業(yè)務收入為4606萬元，同比增長701%，超過去年全年收入。
比收入增長更可喜的是，微盟在上半年加大了大中型商戶的合作。截至目前，微盟智慧零售合作的品牌商戶數(shù)量已經(jīng)達到457家。
品牌客戶的增長，帶來了微盟的LTV/CAC（客戶生命周期價值/客戶獲取成本）的提升。LTV/CAC是衡量SAAS企業(yè)投入產(chǎn)出比的重要指標，比率越高，說明銷售和營銷具有更高的投資回報率。大摩認為，通過零售向大中型商戶的滲透將使微盟的LTV/CAC指標從3倍提高到10倍。
拉長周期看，服務中大型商戶同樣有著重大的意義。
一方面，中大型商戶ARPU值高、生命周期長。另一方面，中大型商戶對SAAS服務的穩(wěn)定性要求更高，因此流失率低。
零售取得亮眼成績外，微盟在餐飲和直播電商領域同樣表現(xiàn)出色。
在餐飲領域，行業(yè)受新冠疫情影響嚴重，微盟雖然出于承擔社會責任，免費開放外賣小程序三個月供商家使用，但微盟餐飲部分依然維持高速增長。上半年，餐飲部分收入為2211.8萬元，同比增長69.3%。
在直播電商電商領域，微盟也取得了突破。微信小程序于2020年2月開放小程序直播，微盟率先完成與微信小程序直播插件的對接。并在3月推出“超級直播間計劃”，從流量、運營以及培訓等多維度扶持品牌，打通廣告引流到直播互動促成商品購買的閉環(huán)。
綜合來說，微盟SAAS服務實現(xiàn)多點開花，通過切入高ARPU值的場景，在增加客戶數(shù)量的同時，也實現(xiàn)了ARPU值的進一步提升。同時在客戶群體上，微盟加大了對中大型企業(yè)的滲透，這也為其業(yè)績增長增加了確定性。
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一橫一縱，
精準營銷逆勢增長70.2%
和SAAS服務一樣，微盟精準營銷業(yè)務同樣亮眼。疫情影響下，雖然廣告行業(yè)承壓，但微盟精準營銷收入為7.45億，逆勢增長70.2%。
拆解數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，微盟精準營銷逆勢增長的背后，是運營數(shù)據(jù)的全面增長。其中，廣告主數(shù)量同比增長33.5%、每廣告主平均開支同比增長92.1%。
這既要歸功于線上廣告投放由品牌廣告向效果廣告的轉(zhuǎn)移，也要歸功于微盟抓住行業(yè)機遇，深化自身業(yè)務布局。
從行業(yè)背景看，疫情使商戶收入承壓，影響了商戶的廣告預算，也迫使商戶提升了對廣告ROI的要求。帶來的結(jié)果是，加劇了線上廣告投放由品牌廣告向效果廣告遷移。
在這種背景下，微盟精準營銷業(yè)務的價值開始顯現(xiàn)。今年上半年，微盟精準營銷廣告復投率從去年同期的56.7%提升至67.2%。
與此同時，微盟也通過一橫一縱，進一步深化了廣告業(yè)務的布局。橫向布局多元化流量渠道，縱向進行區(qū)位場景和服務場景延伸。
先來看前者，微盟上半年在流量多元化方面取得良好進展，與騰訊、字節(jié)跳動等多個流量方開展合作。這不僅增加了廣告投放的渠道，也能夠降低對單一流量方的依賴。
再來看縱向的場景延伸。場景延伸又具體分為兩個方面。一是，通過下沉進行區(qū)位場景的延伸。二是，通過服務范圍的擴大，進行服務場景的延伸。
從下沉戰(zhàn)略看，微盟通過區(qū)域深耕，覆蓋了更多的廣告客戶。作為騰訊廣告的頭部服務商，微盟集團在2020年上半年獲得了騰訊廣告頒發(fā)的北京、廣州等關鍵區(qū)域牌照。目前，微盟集團精準營銷業(yè)務已覆蓋電商、金融、快消等20多個行業(yè)，廣告主的分布也發(fā)展為中小商家和大商家齊頭并進。
另一方面，公司將團隊進行下沉，通過銷售團隊直連廣告主，快速分析廣告主需求并提出解決方案，提高了拓客效率。
從服務范圍的拓展看，公司發(fā)力短視頻服務，并在電商、在線教育、自媒體、網(wǎng)服等行業(yè)取得突破。一方面，更多的服務場景帶來了更多的獲客渠道。另一方面，相比圖文模式，短視頻業(yè)務收費更高，單價也會有所提升。
拉長周期看，由于精準營銷與SAAS服務擁有一定的協(xié)同性，精準營銷服務的崛起，也能進一步推動SAAS服務的增長。
一方面，微盟通過 SaaS 產(chǎn)品積累商戶與消費者信息，為客戶提供更高效廣告投放服務，提高精準營銷的服務質(zhì)量。另一方面，精準營銷和SAAS產(chǎn)品可以通過交叉營銷，為各自業(yè)務導流。
綜合來說，在精準營銷與SAAS服務雙輪驅(qū)動下，微盟業(yè)績的高增長大概率還將持續(xù)。
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如何理解微盟的長期價值
隨著微盟業(yè)務的高速增長，其長期價值也愈發(fā)凸顯。
某種程度上說，微盟崛起的本質(zhì)是，抓住了零售行業(yè)轉(zhuǎn)型大潮。
流量紅利爆發(fā)之初，絕大多數(shù)線下企業(yè)更傾向在中心化流量平臺設立入口，而非驅(qū)動自身數(shù)字化。
但隨著流量紅利逐漸消失，中心化電商平臺獲客成本和貨幣化率不斷增加，轉(zhuǎn)嫁給商戶的開店成本日趨高漲。多重壓力下，越來越多的線下企業(yè)開始加速自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
此前，微盟已經(jīng)圍繞社交電商、智慧零售、智慧餐飲、智慧酒旅等多個垂直行業(yè)進行布局。行業(yè)轉(zhuǎn)型大勢下，公司提出了大客化、國際化、生態(tài)化，作為其下一步的核心戰(zhàn)略。
在這個戰(zhàn)略的指導下，公司持續(xù)深化SAAS布局，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是通過投并策略不斷完善其新經(jīng)濟SAAS版圖。二是推動國際化業(yè)務的開展。
從微盟國內(nèi)的新經(jīng)濟SAAS版圖看，公司上半年積極通過投并戰(zhàn)略，深化自身業(yè)務布局，比如在餐飲領域，公司連續(xù)控股雅座、投資商有，并成立智慧餐飲公司；在直播、短視頻領域，公司投資一站式短視頻創(chuàng)意和生產(chǎn)平臺“秒影工場”并參與直播電商服務機構“構美”A輪融資；在在線教育領域，公司與華映資本聯(lián)合成立的產(chǎn)業(yè)基金領投“智能教務+教培”SaaS供應商“小麥助教”。
著眼長期，微盟以內(nèi)生增長和外延并購并舉的模式深化SAAS版圖，有望呈現(xiàn)出極佳的協(xié)同效應與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
具體來說，微盟一方面拓展更多SAAS服務品類，可以加強現(xiàn)有客戶的變現(xiàn)能力。另一方面，又能相互引流，增加新客戶，既能實現(xiàn)收入的高速增長，又能降低銷售費用，提高盈利能力。從這個角度看，公司有望在新經(jīng)濟SAAS版圖下實現(xiàn)兼具營收與利潤的高質(zhì)量增長。
從微盟的國際化布局看，微盟在國內(nèi)SAAS服務商頭部地位愈發(fā)穩(wěn)固的同時，正在加大國際市場的投入。截至目前，公司已經(jīng)在澳大利亞、加拿大、日本、韓國、中國香港等國家和地區(qū)進行布局和初步營運。
綜合來說，通過國內(nèi)新經(jīng)濟SAAS版圖的完善，以及國際化業(yè)務的嘗試，公司也實現(xiàn)了業(yè)績的高速發(fā)展。
出色的業(yè)績表現(xiàn)，也讓微盟在資本市場備受追捧。今年以來，微盟的股價漲幅超兩倍，并于7月份被首批納入恒生科技指數(shù)。著眼長期，公司進入恒生科技指數(shù)，也有望推動估值和流動性的提升。
此外，半年報披露后，微盟的增長前景和投資價值亦獲得了一眾投行機構的看好，瑞信、大摩、美銀美林、中信建投、廣發(fā)海外等多家知名投行均對公司做出“買入”或“增持”評級。
疊加資本市場和公司業(yè)務的雙重向好，微盟也有望迎來戴維斯雙擊。
