當(dāng)前，港美A三地市場(chǎng)的計(jì)算機(jī)行業(yè)半年報(bào)大體已披露完畢。上半年，由于外部環(huán)境異常復(fù)雜，項(xiàng)目交付難度極高、整體企業(yè)IT支出延后等負(fù)面因素影響，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體EPS短期承壓。
云計(jì)算行業(yè)也不能幸免。疫情擾動(dòng)，疊加互聯(lián)網(wǎng)大廠需求收縮的余波仍存，云計(jì)算市場(chǎng)正在穿越至暗時(shí)刻。
互聯(lián)網(wǎng)支出的收縮確實(shí)會(huì)影響整體云計(jì)算的短期業(yè)績(jī)，但經(jīng)過市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的消化，相信相關(guān)因素已經(jīng)充分被price-in了;同時(shí)邊際改善趨勢(shì)逐步明朗——隨著互聯(lián)網(wǎng)政策邊際轉(zhuǎn)暖、政策底明確，很多投資人心中的最大風(fēng)險(xiǎn)已落地。投資有一條基本原理，就是永遠(yuǎn)需要向前看。
分化已至，誰人稱王?
顯然，中國(guó)的云計(jì)算黃金時(shí)代，遠(yuǎn)未到來。
麥肯錫指出，雖然起步相對(duì)較晚，但中國(guó)在云計(jì)算的遷移速度上可謂突飛猛進(jìn)，已然成為僅次于美國(guó)的全球第二大市場(chǎng)。中國(guó)的公有云市場(chǎng)規(guī)模有望在未來幾年再增長(zhǎng)一倍以上，從2021年的320億美元增長(zhǎng)到2025年的900億美元。
但是對(duì)于短期的趨勢(shì)，市場(chǎng)有所分歧。有投資者悲觀的認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)云計(jì)算屬于“僧多粥少”局面，馬太效應(yīng)下，中小型云廠商日子很難過。但筆者認(rèn)為，這個(gè)觀點(diǎn)忽略了一個(gè)很重要的行業(yè)趨勢(shì)——需求分化。產(chǎn)業(yè)數(shù)智對(duì)云計(jì)算的需求與以往互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算需求需求點(diǎn)大有不同，除了技術(shù)與產(chǎn)品以外，更需要端對(duì)端的服務(wù)支持。
確切的說，隨著企業(yè)上云進(jìn)程開始步入深水區(qū)，上云主力開始從泛互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向傳統(tǒng)中大型企業(yè)遷移。不同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，傳統(tǒng)中大型企業(yè)普遍相對(duì)缺乏內(nèi)生的數(shù)字化能力與云上遷移能力，對(duì)外部云計(jì)算廠商的服務(wù)能力提出了更高的要求。此外，不同行業(yè)客戶較為分散、需求多樣化，甚至不同的業(yè)務(wù)模塊擁有不同的上云需求，要求云計(jì)算廠商對(duì)行業(yè)與業(yè)務(wù)有深入的了解。這使得贏家通吃局面難以形成。
因此，未來預(yù)計(jì)云計(jì)算大廠和第三方獨(dú)立云計(jì)算廠商將形成不同的市場(chǎng)定位，并在不同領(lǐng)域充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。其中，頭部云計(jì)算大廠將成為服務(wù)超大規(guī)模客戶的主體，而未來很可能長(zhǎng)期存在著一批類專精于垂直行業(yè)的第三方獨(dú)立云計(jì)算廠商。
調(diào)整陣痛期，落子何方?
以第三方獨(dú)立云計(jì)算廠商的代表性選手—金山云為例，目前市場(chǎng)上的聲音非常多。其中，負(fù)面聲音主要圍繞著兩點(diǎn)：一種較為悲觀，認(rèn)為第三方獨(dú)立廠商的生存空間被擠壓至蕩然無存;另一個(gè)觀點(diǎn)則中性一些，認(rèn)為上半年行業(yè)整體壓力不小，金山云正處于調(diào)整期，“撞上”行業(yè)整體逆風(fēng)期;但其也認(rèn)為重點(diǎn)放在評(píng)估公司未來的發(fā)展。
像上文提及一樣，未來行業(yè)逐步出現(xiàn)分化，大水大魚的細(xì)分賽道依然很有機(jī)會(huì)跑出第三方獨(dú)立云計(jì)算巨頭，但跑出來的前提，是能牢牢地把握住行業(yè)的趨勢(shì)。
如果站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)回望過去金山云的舉動(dòng)，對(duì)其聚焦及調(diào)整的方向會(huì)看得更清楚。
金山云具備前瞻性目光，一開始就以“專而精”的思路代替“大而全”的思路規(guī)劃發(fā)展，采用在垂直領(lǐng)域重點(diǎn)突破的差異化打法;上年公司更是在強(qiáng)化這一發(fā)展思路的同時(shí)，大刀闊斧進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，把更多資源分配到計(jì)算、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)庫等高利潤(rùn)率、高壁壘的產(chǎn)品，重點(diǎn)發(fā)展高附加值技術(shù)。
“聚焦”，既意味著有選擇地加碼，也意味著有選擇地舍棄。財(cái)報(bào)呈現(xiàn)得非常明顯：第二季度，來自公有云服務(wù)的收入同比下降，主要由于金山云主動(dòng)放棄CDN這塊“雞肋”，盡管這會(huì)導(dǎo)致公司陷入陣痛期——CDN的調(diào)整導(dǎo)致整體收入在表面上下降。但事實(shí)上，仔細(xì)看業(yè)績(jī)，會(huì)發(fā)現(xiàn)和第一印象相差甚大，公司的成長(zhǎng)質(zhì)量或得到提升——上一季度核心云業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)達(dá)61.2%，第二季度受疫情影響仍保持上升，只不過被CDN收入的下滑所抵銷了;企業(yè)云實(shí)現(xiàn)收入為6.17億元，同比基本持平。
而更重要的是，更多的資源未來將聚集到更有前景的領(lǐng)域。第二季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，金山云副董事長(zhǎng)兼CEO鄒濤表示，金山云未來會(huì)繼續(xù)深挖垂直行業(yè)，同時(shí)適當(dāng)探索新的領(lǐng)域。一方面，互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)療、公共服務(wù)是公司當(dāng)前業(yè)務(wù)的基本盤，公司會(huì)繼續(xù)深入挖掘這些行業(yè)，提煉可復(fù)制的產(chǎn)品和服務(wù)，并平衡規(guī)模和利潤(rùn);另一方面，金山云會(huì)繼續(xù)對(duì)新領(lǐng)域進(jìn)行探索。公司會(huì)基于“小米-金山”生態(tài)的優(yōu)勢(shì)、不同領(lǐng)域的云計(jì)算需求的場(chǎng)景，以及可復(fù)用的產(chǎn)品技術(shù)，審慎地對(duì)要進(jìn)入的行業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略判斷，以穩(wěn)步開拓新的增長(zhǎng)空間。
經(jīng)過自身近10年的行業(yè)深耕，公司在多個(gè)垂直領(lǐng)域已有深厚的Know-How積累。公司還持續(xù)進(jìn)行研發(fā)與技術(shù)迭代，加強(qiáng)技術(shù)和產(chǎn)品的復(fù)用效率，保持公司的技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，第二季度進(jìn)一步向新的企業(yè)級(jí)客戶推進(jìn)。
金山云在醫(yī)療健康領(lǐng)域的成功推進(jìn)，就是公司具備較高可復(fù)用性的最好實(shí)證。目前金山云已基于“一云一湖四中臺(tái)”解決方案，圍繞湖北省健康云、江蘇省影像云等標(biāo)桿項(xiàng)目打造了5大模式。上半年，公司繼續(xù)為華東、華中、西南等地區(qū)的醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。
另外，公司目前在金融、公共服務(wù)等行業(yè)有清晰的理解，能全方位破除下游客戶的“痛點(diǎn)”和“難點(diǎn)”。上半年公司繼續(xù)依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、分布式數(shù)據(jù)庫服務(wù)能力和湖倉一體解決方案，為金融機(jī)構(gòu)提供端到端服務(wù)。公司已服務(wù)了一半的國(guó)有大行和股份制銀行，TOP20銀行中有90%都是公司的客戶。
此外，金山云有能力根據(jù)客戶個(gè)性化需求，交付一站式解決方案。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，上半年公司持續(xù)為首汽約車、西山居、汽車之家等客戶提供云服務(wù)，并與出行科技公司四維圖新合作，共同為汽車行業(yè)打造覆蓋laaS、PaaS和SaaS的聯(lián)合解決方案。
可以看到，第二季度公司在垂直領(lǐng)域的客戶開拓卓有成效。長(zhǎng)期來看，對(duì)垂直行業(yè)深耕及開拓將成為金山云未來的蓄勢(shì)盈利點(diǎn)。
我們有理由相信，在當(dāng)前行業(yè)趨勢(shì)發(fā)生改變、競(jìng)爭(zhēng)定位開始出現(xiàn)分化的大背景下，核心云業(yè)務(wù)、尤其是行業(yè)云業(yè)務(wù)作為金山云發(fā)展的支柱，將不斷強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，并為公司貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的增長(zhǎng)。
近日，中信證券更新了金山云的跟蹤報(bào)告。在報(bào)告中繼續(xù)維持“買入評(píng)級(jí)”，并給予公司目標(biāo)價(jià)為4.0美元。這意味著預(yù)計(jì)該股較9月13日收盤價(jià)2.26美元，有76.99%的潛在空間。
總的來說，行業(yè)的前途是光明的，行業(yè)成長(zhǎng)邏輯并沒有被打破。 未來市場(chǎng)或有望迎來貝塔修復(fù)逐步，但更重的是尋找中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性阿爾法機(jī)會(huì)。
