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編譯：灑脫喜
本文提供了DAI穩定幣供給增長、流動性、借貸需求以及價格波動情況的全面統計數據。通過數據和圖表的形式，我們觀察到在金融系統的激勵下，DeFi用戶的行為模式。
原文作者是來自alethio的Christian Seberino和Danning Sui。
以下是譯文：
一、DAI 供給增長情況
下圖顯示了DAI代幣(自 2017 年 12 月)推出以來，其供應量的增長情況。目前，流通中的DAI代幣日供應量已增長到近 1 億枚(歷史最高紀錄是 2019 年 3 月 19 日的95，451，247，近期的數據則維持在 8400 萬左右)。
圖1：DAI的供應情況
截至目前，鎖倉DAI最多的DeFi應用是Compound，其控制了大約17.11%的DAI供應，第二大DAI鎖倉應用是dYdX，其控制了3.74%的DAI供應，而Maker的Eth2Dai則排名第十。
圖：所有DAI鎖倉應用的份額分布圖
下面則是 10 大DAI“鯨魚”地址及它們的鎖倉額：
圖： 10 大DAI 鎖倉地址
二、DeFi借貸平臺的表現情況
下圖顯示了過去 6 個月幾大DeFi借貸平臺的日借款量情況：
圖：各大借貸平臺在過去 6 個月大日借款量
請注意，上面的區域圖沒有堆疊。我們可以看到MakerDAO(藍色區域)一直占據著主導地位，其在 6 月下旬和 9 月中旬達到了每天 430 萬DAI的峰值。
Compound 在 5 月初時將它們的協議遷移到了版本2(V2)，在這里，我們只引用了compound v2 協議的數據。結果表明，橙色區域(Compound v2)與粉色區域(dYdX)一直處于第二梯隊(共享)的狀態，它們在峰值時達到了每天 300 萬DAI。
我們還注意到，NUO網絡(綠色區域)和bZx(紅色區域)在市場中發揮了作用。第一季度時，NUO網絡推出了新平臺，并迅速獲得了大量流量。而bZx自 6 月份以來一直在穩步上升。
下圖比較了上述DeFi項目的月度借貸活動。dYdX的DAI借貸百分比在過去六個月的增長情況是令人鼓舞的：截至 10 月 17 日，我們收集到的數據顯示，自 8 月份以來dYdX每月的DAI借貸總額已超過了MakerDAO，而在 10 月份(到 17 號為止)，dYdX用戶幾乎占到了所有主要借貸平臺DAI貸款需求的一半(約49.37%)。
圖：各借貸平臺在過去 6 個月DAI貸款額的市場百分比情況
三、各大DEX(去中心化交易所)的流動性情況
下圖顯示了幾個主要去中心化交易所(DEX)的每日交易活動。OasisDEX是MakerDAO系統衍生的DEX平臺，其占據了很大的優勢，其次是Uniswap，緊隨其后則是Kyber以及RadarRelay。
圖：各大DEX DAI交易量的市場占有率( 2019 年)
注意，這里我們沒有納入0x項目，原因在于它是很多中繼類DEX的底層協議(例如RadarRelay、Paradex)，因此可能會重復計算交易量。實際上，0x上的大部分流量來自RadarRelay，它們的交易量基本是相似的。
同樣，對于采用OasisDex Eth2Dai市場進行交換的dYdX，為了避免總交易量出現重復，我們將其交易量全部顯示在 OasisDex名下。dYdX平臺上的DAI 實際交易量介于Uniswap和Kyber之間，其在 6 月份時達到峰值，月總交易量約為 1790 萬。
總的來說，根據上述DEX的交易情況來看，自今年年初以來，DAI的交易量在穩步上升， 7 月份的DAI總交易量為 9000 萬，之后則下降了近50%。
綜合以上統計數據，我們觀察到了DAI金融生態系統的自治生命周期。根據以下時間序列的趨勢和相關性，DAI講述了其價格如何從用戶的激勵行為中保持穩定：
“Dai通過經濟激勵來管理供需，當價格高于 1 美元時，任何人都可創造Dai并以高于其價值的價格出售。這增加了供應，導致Dai價格回落到 1 美元。同樣，當Dai 的價格低于 1 美元時，用戶可以較低的利率償還系統中的債務，因為他們此時可以低于 1 美元的價格購買Dai，但以 1 美元的固定利率償還債務。用來還債的Dai被燒掉了，供應因此而減少，而其價格則會上升。”
圖： 2019 年DAI價格、供應量、交易量以及借貸量的情況 (價格數據來自coinmarketcap.com)
2 月份上旬，DAI價格出現了微幅波動( 1 圖和 2 圖)，可能導致了未來幾天借貸量( 5 圖)的增長 ( 2 月 24 日，DeFi 用戶一天借貸了 433 萬DAI，導致供應圖( 3 圖)變成藍色，當天累計供應為 8801 萬DAI)。
隨后， 4 月份DAI供應量的增加導致DAI的價格出現了貶值，當時我們看到了-6.54%的價格變化，這可能導致交易量( 4 圖)和借款量( 5 圖)的增加(當價格下跌時，借款人和交易者可支付更少的美元來持有DAI。)
這里很難推斷變量之間的因果關系，因為在一個經濟系統中，它們總是相互影響和相互引導的。然而，我們可得出的一個結論是，它們是同相振動且高度相關的。
四、DAI價格是具有波動性的，穩定幣真的是穩定的嗎?
因此，當我們看到DAI價格在很大程度上會受用戶行為影響后，上述問題可能會在人們的腦海中徘徊。我們將應用貝塔分析方法，并將DAI與多個穩定幣進行比較，以衡量風險情況。
先回到定義，穩定幣(如DAI)是指試圖錨定某種資產價值的加密貨幣，而試圖錨定 1 美元的穩定幣例子包括DAI、 TrueUSD、 USDCoin、Tether、 Gemini Dollar。而以下，則是過去 12 個月當中，這幾個穩定幣的價格表現情況(數據來自CoinMarketCap)。
圖：過去 12 個月，各大美元穩定幣的價格及變化百分比情況(數據來自coinmarketcap.com)
從下表可以看出，它們的價格都維持在 1 美元附近，而其中DAI是最接近 1 美元的。另外，它們的變化幅度也很小，最小要屬USDC：
表-各穩定幣價格的均值和變動情況( 365 天窗口期)
另外，上面我們還附上了以太幣和比特幣的統計數據，以此作為對比貨幣。
與其它加密貨幣市場不同，穩定幣不應受價格劇烈波動的影響。衡量穩定幣價格波動性的一個指標是它相對于主要加密貨幣(如比特幣和以太幣)的貝塔值。以下，則是幾個主要穩定幣相對于比特幣和以太幣的貝塔值表：
表：各大穩定幣相對于比特幣和以太幣的貝塔系數 ( 365 天窗口期)
代幣本身的beta系數為1，它是股票市場分析實踐中風險度量的一個閾值：
- 當beta值> 1 時，意味著該股票的波動性比市場基準指數(通常是股票市場的sp500 指數)更大。它也可以被解釋為對市場變化的敏感度。例如，當市場波動時，股票會受到很大的影響，帶來更高的收益率和更高的風險;
- 當beta值= 1 時，它們具有相同的波動性水平;
- 當0<beta值< 1 時，股票受市場趨勢的影響較小;
通常股票與市場是正相關的，即貝塔系數通常為正值。然而，也有價值為負的情況，當市場下跌時，某些股票價格反而會出現上漲。
對于上述 5 種穩定幣，我們看到它們的絕對值都小于0.1，這意味著它們都比eth和btc穩定得多，不太可能受到加密貨幣市場趨勢的影響。在附錄中，我們還附上了其他主流幣的貝塔系數表，以供比較。
而在穩定幣中，usdc和tusd的市值最小，且與eth和btc呈負相關，說明它們是市場不穩定時規避風險的“存儲”代幣：eth/btc市場上漲時，用戶有可能賣出tusd/usdc，當eth/btc市場下跌時，用戶可以將其持有的資產換成tusd/usdc。
附錄
基于 2017 年 60 天窗口期的主流幣的貝塔系數情況：
