易控智駕科技股份有限公司，一家專注于L4級無人駕駛解決方案的企業，近日正式向香港交易所提交了首次公開募股（IPO）申請，志在成為礦區無人駕駛領域的先行上市者。
根據招股書披露的信息，易控智駕在礦區無人駕駛領域取得了顯著成績。其營收從2022年的5991.7萬元大幅增長至2024年的9.86億元，復合年增長率高達305.8%，這一增速在全球L4級無人駕駛公司中名列前茅。2023年，公司營收同比增長超過300%，主要得益于在礦區無人駕駛解決方案市場的快速拓展，以及成功在24個礦區部署其解決方案。截至2024年，公司已部署超過1400輛無人駕駛礦卡，服務于國家能源集團、紫金礦業等大型礦業企業。
然而，盡管營收大幅增長，易控智駕的財務狀況卻面臨挑戰。公司在過去三年的凈虧損持續擴大，從2022年的2.16億元增至2024年的3.90億元，累計虧損達9.4億元。虧損的主要原因包括高昂的研發費用和資本密集型的運營模式。2022年至2024年，公司的研發費用分別為1.09億元、1.77億元和2.08億元，占當年收入的比重雖有所下降，但絕對金額卻在不斷增加。同時，公司早期采用的TaaS（持車）模式需要大量資本支出購買和運營無人駕駛車隊，給盈利帶來了巨大壓力。
易控智駕的客戶集中度也較高。2022年至2024年，公司最大單一客戶的收入占比分別為51.8%、41.7%和54.5%，前五大客戶的收入占比更是高達99.9%、94.4%和83.7%。這種高度依賴少數大客戶的局面，對公司的收入穩定性和議價能力都構成了潛在風險。若主要客戶減少采購或終止合作，公司的收入可能會大幅下降，同時削弱在價格談判中的主動權。
在毛利率方面，易控智駕在報告期內有所改善。2022年毛利率為-29.5%，2023年提升至-18.6%，2024年則首次轉正達到7.6%。這一改善得益于公司向輕資產的ATaaS（不持車）模式轉型，以及規模效應的顯現。然而，7.6%的毛利率在行業內仍處于較低水平，顯示出公司在成本控制和盈利能力提升方面仍有待加強。
凈利率方面，易控智駕的表現同樣不容樂觀。2022年至2024年，公司的凈利率分別為-360.4%、-123.2%和-39.5%，盡管虧損幅度有所收窄，但仍未實現盈利。同時，公司的經營活動現金流也持續為負，2022年至2024年凈額分別為-7451.1萬元、-2.51億元和-7.13億元。截至2024年末，公司現金及現金等價物僅為4602.7萬元，顯示出公司在短期內仍需依賴外部融資支持運營。
在市場競爭方面，易控智駕面臨著來自傳統設備制造商和新興技術公司的雙重壓力。盡管公司在國內市場占有率達到49.2%，顯示出在礦區無人駕駛領域的領先地位，但在全球市場中仍需持續投入以保持技術優勢。同時，無人駕駛技術受制于不斷變化的監管環境，各國對安全標準、運營許可的要求不同，可能給公司的部署計劃帶來不確定性。
為了應對這些挑戰，易控智駕正在積極轉型。公司正從TaaS模式向ATaaS模式轉變，以減少前期資本支出并提高盈利能力。同時，公司還計劃拓展至澳大利亞等海外市場，以尋求新的增長點。然而，全球擴張面臨技術適應性、本地化運營及監管合規等方面的挑戰，需要公司在海外市場進行更多的探索和實踐。
