在短視頻行業(yè)，快手與抖音雖同為巨頭，但市場給予的期待卻大相徑庭。近期，快手發(fā)布的第三季度財報引發(fā)市場震動，股價連續(xù)兩日大幅下跌，累計跌幅超過15%。目前，快手的總市值已縮水至2090億港元，與字節(jié)跳動傳聞中的3000億美元估值相去甚遠，更是較其市值巔峰時的1.7萬億港元減少了近九成。
從市盈率角度看，快手當前市盈率為12.36倍，相比之下，騰訊的市盈率為20.14倍。作為一支科技股，快手的股價顯然被低估。然而，快手的第三季度財報數(shù)據(jù)并不遜色，營收同比增長13.11%，達到915.14億元；凈利潤同比增長24.4%，達到39.5億元。直播業(yè)務雖持續(xù)下滑，但廣告和電商業(yè)務卻表現(xiàn)強勁。在電商淡季的三季度，廣告業(yè)務實現(xiàn)收入176億元，同比增長20%；電商業(yè)務則實現(xiàn)收入42億元，同比增長17.5%。
快手的財務狀況也相對穩(wěn)健。截至三季度末，公司賬面現(xiàn)金及存款達234億元，加上短期投資并扣除長期借款后，凈現(xiàn)金部分達到418億元。這也是快手頻繁回購股份的底氣所在。今年以來，快手已累計回購股份507萬股，涉及金額約2.46億港元。
然而，快手面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。一方面，短視頻領域的競爭愈發(fā)激烈。騰訊旗下的視頻號憑借微信的龐大用戶基礎，快速發(fā)展成為快手的有力競爭對手。據(jù)估算，2023年視頻號的日活用戶量將達到4.5億，而快手則剛在三季度突破4億。考慮到微信的作用，這種差距可能會進一步擴大。同時，快手因下沉市場和普惠策略帶來的低俗視頻內(nèi)容問題，近期也成為輿論關注的焦點。
另一方面，快手變現(xiàn)的重要渠道——電商業(yè)務也面臨瓶頸。今年以來，國內(nèi)電商行業(yè)進入調(diào)整期，直播電商整體增速放緩。在視頻號電商業(yè)務加快推進的背景下，快手電商的競爭壓力將進一步加大。快手的用戶增長也進入瓶頸期。盡管三季度在奧運會熱場效應下，用戶數(shù)據(jù)有所回升，但整體來看，用戶增長已逐漸放緩。
電商業(yè)務作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的重要變現(xiàn)渠道之一，其交易鏈路短、流量變現(xiàn)效率高，且能帶動商家投流，形成站內(nèi)閉環(huán)廣告。快手將這部分廣告定義為內(nèi)循環(huán)廣告。據(jù)估算，快手去年廣告大盤中約有一半都是內(nèi)循環(huán)廣告。這部分盤子的增長依賴于電商基礎建設。過去一個季度，快手通過戰(zhàn)略性新商扶持計劃，吸引了大量新商家入駐，并推動了細分領域的GMV強勁增長。同時，泛貨架電商GMV占比也提升至27%。
然而，更根本的還是要看用戶規(guī)模。電商業(yè)務的GMV建立在平臺的DAU和MAU上，用戶規(guī)模是判斷平臺業(yè)務上限的重要指標。盡管快手在三季度用戶數(shù)據(jù)有所回升，但整體來看，用戶增長已逐漸放緩。與此同時，國內(nèi)電商行業(yè)正處于調(diào)整期，直播電商增速顯著放緩。傳統(tǒng)貨架電商平臺發(fā)力內(nèi)容，而抖音和快手則努力轉(zhuǎn)型泛貨架電商。
在內(nèi)容創(chuàng)新方面，快手也在積極探索新的方向。短劇的興起為快手帶來了廣告業(yè)務的新機遇。短劇不僅提升了廣告收益，還通過內(nèi)容對用戶進行了再次提純。快手和抖音在短劇領域都有先行優(yōu)勢，但AI技術(shù)的應用或許是快手實現(xiàn)翻身的重要機會。AI技術(shù)有望降低內(nèi)容生產(chǎn)的成本，提高生產(chǎn)效率。在文生視頻大模型領域，快手走在了字節(jié)前面。今年6月，快手自研的視頻生成大模型“可靈”正式上線，并受到了用戶的追捧。然而，AI生成的視頻質(zhì)量目前仍不足以支撐大規(guī)模的內(nèi)容生產(chǎn)，成本問題也尚未解決。
盡管如此，快手仍在積極布局AI領域。今年7月，快手上線了首部AIGC原創(chuàng)奇幻微短劇《山海奇鏡之劈波斬浪》，由“可靈”提供技術(shù)支持。9月，快手宣布啟動“可靈AI”電影共創(chuàng)計劃，聯(lián)合多位知名導演推出9部AIGC電影短片。三個月內(nèi)，“可靈”迭代了9次，并吸引了大量用戶使用。然而，AI領域的競爭同樣激烈。雖然老對手字節(jié)在大模型的產(chǎn)出上略顯滯后，但一旦確定方向，其恐怖的執(zhí)行效率將很快顯現(xiàn)。因此，快手在AI領域的挑戰(zhàn)依然很大。
長期以來，快手常被視為抖音的反面教材。無論是高速發(fā)展期被后發(fā)制人，還是商業(yè)化上的步步跟隨，快手都顯得相對被動。同時，快手內(nèi)部也面臨人才流失的問題。近期，快手社區(qū)科學線推薦架構(gòu)負責人任愷已離職，此前已有多名副總裁級別的技術(shù)高管離職。這無疑給快手的未來發(fā)展帶來了更大的不確定性。
在創(chuàng)立之初的許多年里，快手曾被視為理想主義的代表。它普惠、讓每個人都有被看見的機會；它也相對佛系，沒有同行的狼性作風。然而，商業(yè)規(guī)則卻像重力一樣，將這種理想拉回地面。在AI這場關鍵的競爭中，快手能否抓住機遇、實現(xiàn)翻身？這將是市場關注的焦點。
