近期，半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)云變幻，博通因ASIC業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長而股價(jià)飆升，與此同時(shí)，英偉達(dá)自11月21日刷新股價(jià)新高后，卻步入了一段震蕩下行的軌跡。目前，博通的市值已高達(dá)1.03萬億美元，緊隨3.29萬億美元的英偉達(dá)之后，成為半導(dǎo)體芯片行業(yè)中的佼佼者。市場對博通及其ASIC產(chǎn)品的關(guān)注熱度，甚至掩蓋了英偉達(dá)即將大規(guī)模發(fā)貨的Blackwell芯片的風(fēng)頭。
上周四，博通發(fā)布了第四財(cái)季及全年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示各項(xiàng)收入指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)全面增長，其中2024年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入中的122億美元來自AI領(lǐng)域，同比大幅增長220%。這一顯著增長主要得益于其領(lǐng)先的人工智能芯片XPU和以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品組合。博通還透露正與三家大型客戶合作開發(fā)AI芯片，預(yù)計(jì)明年公司AI芯片市場規(guī)模將達(dá)到150億至200億美元。
隨著市場逐漸意識到大型云服務(wù)商對博通定制人工智能芯片和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求旺盛，英偉達(dá)在AI加速芯片市場的統(tǒng)治地位開始受到威脅。這一認(rèn)知轉(zhuǎn)變直接推動了博通在兩個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲38%，使其成為第二家市值達(dá)到萬億的芯片公司。這一漲勢與去年5月英偉達(dá)因公布超預(yù)期業(yè)績指引后股價(jià)飆升并躋身萬億市值之列的情景頗為相似。
在博通與英偉達(dá)的敘事中，AI芯片需求的爆發(fā)式增長是一個(gè)共同點(diǎn)，而英偉達(dá)則成為了博通故事中的“挑戰(zhàn)者”。英偉達(dá)的高價(jià)芯片和緊張的供貨情況，促使大型云服務(wù)商紛紛尋求自研芯片的道路，以優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施的綜合成本。谷歌與博通合作開發(fā)TPU，亞馬遜與Marvel達(dá)成五年合作協(xié)議，微軟更是實(shí)現(xiàn)了“CPU+GPU+DPU”的全面自研。
ASIC作為一種高度定制化的芯片，與通用GPU相比，能夠在特定設(shè)計(jì)和制造設(shè)備中執(zhí)行和優(yōu)化某項(xiàng)功能，如提供更快的處理速度和更低的能耗。博通在ASIC市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，份額高達(dá)55%至60%，Marvell則以13%至15%的份額緊隨其后。國內(nèi)方面，寒武紀(jì)、云天勵飛、北京君正以及國科微等也在ASIC芯片領(lǐng)域有所布局。
寒武紀(jì)的AI芯片走的是ASIC路線，自2016年推出首款NPU以來，一直在該領(lǐng)域深耕細(xì)作。其正在研發(fā)的思元590芯片，更是直接對標(biāo)華為的昇騰910B和英偉達(dá)的H100。雖然寒武紀(jì)目前的業(yè)績尚難以支撐其高估值，但從三季度存貨和預(yù)付賬款大幅增長的趨勢來看，未來其生產(chǎn)投入將十分積極，隨著先進(jìn)制程芯片自主可控需求的增強(qiáng)，未來收入增長確定性較高。
除了英偉達(dá)之外，博通目前在芯片領(lǐng)域占據(jù)了極佳的生態(tài)地位。AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并非僅僅關(guān)乎芯片，英偉達(dá)在AI訓(xùn)練市場的統(tǒng)治地位還得益于其CUDA軟件開發(fā)工具和NV LINK專用網(wǎng)絡(luò)協(xié)議。定制化芯片雖然擺脫了云服務(wù)商對CUDA的依賴，但博通不僅擅長ASIC，還具備網(wǎng)絡(luò)專用協(xié)議和相關(guān)芯片IP等全面能力，能夠幫助客戶構(gòu)建XPU+超高速互聯(lián)集群服務(wù)器。
英偉達(dá)股價(jià)下跌的原因在于市場正在權(quán)衡其GPU未來面臨的需求挑戰(zhàn)。一方面，Blackwell能否在未來繼續(xù)統(tǒng)治市場尚存疑問，該芯片雖然將在今年四季度小幅出貨，并有望成為英偉達(dá)明年的主力產(chǎn)品，但隨著大型科技公司定制化ASIC成為常態(tài)以及推理計(jì)算需求的成倍增長，英偉達(dá)GPU可能無法繼續(xù)主導(dǎo)推理市場。另一方面，英偉達(dá)過去兩年驚人的業(yè)績增長也為其設(shè)定了高標(biāo)準(zhǔn)，市場對其未來增長預(yù)期存在不確定性。
ChatGPT面世兩年多以來，AI的主戰(zhàn)場正逐漸從訓(xùn)練端轉(zhuǎn)向規(guī)模更大、競爭更為激烈的推理領(lǐng)域。近期，AI應(yīng)用端發(fā)生了諸多令人矚目的事件，如Open AI連續(xù)發(fā)布震撼產(chǎn)品更新，谷歌推出Gemini 2.0、Veo 2等新產(chǎn)品，以及微軟、Anthropic等公司在AI推理領(lǐng)域的積極布局。這些事件表明，AI行業(yè)正在探索全新的游戲規(guī)則，即模型“思考”的時(shí)間越長，越能提供準(zhǔn)確的答案。
在這個(gè)尺度上，推理場景將產(chǎn)生巨大的算力需求，并且隨著AI原生應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，推理成本有望快速下降。機(jī)構(gòu)預(yù)測，英偉達(dá)GPU目前在推理市場中的市占率約為80%，但隨著大型科技公司定制化ASIC芯片的不斷涌現(xiàn)，這一比例有望在2028年下降至50%左右。然而，ASIC的崛起并不意味著GPU的衰退，兩者可能將長期共存，為不同需求場景提供最佳解決方案。
與此同時(shí)，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)也在加速發(fā)展。字節(jié)跳動的豆包DAU已接近900萬，增速超過15%，位居全球第二。百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也開始投入到AR眼鏡等AI硬件的開發(fā)中。隨著“AI+應(yīng)用”商業(yè)化賽道的不斷升溫，AI滲透率有望跨越鴻溝，為各行各業(yè)帶來深刻變革。
