在人工智能領域的熱潮中，寒武紀科技公司的股價如火箭般飆升，其市值一度突破了2700億元大關，成為市場上的一顆璀璨明星。
就在12月19日，寒武紀的股價在前一個交易日大漲8.34%的基礎上，繼續上揚，盤中最高價達到了654.99元/股，市值也隨之攀升至2734.3億元。根據同花順iFinD的數據，截至2024年9月30日，寒武紀的創始人兼董事長陳天石持有公司28.63%的股份，按12月19日的收盤價計算，他的持股市值達到了驚人的760.24億元。
陳天石，這位1985年出生的科技天才，16歲便考入中國科學技術大學少年班，后來更是成為了中科院計算所最年輕的博士生導師。在31歲那年，他毅然選擇了創業之路，成立了寒武紀。
寒武紀自2020年7月上市以來，股價經歷了巨大的波動。而在2022年，其股價還一度徘徊在50元左右。然而，此輪股價的暴漲，無疑與人工智能行業的蓬勃發展息息相關。平安證券的研報指出，隨著AI大模型的應用日益廣泛，不斷解鎖新的應用場景，AI正逐步向B端和邊緣端拓展，對硬件終端及相關芯片提出了更新迭代的要求。在這樣的背景下，作為AI芯片概念的領頭羊，寒武紀備受市場關注。
然而，盡管股價牛氣沖天，但寒武紀的財務狀況卻并不盡如人意。自公司公布財務數據以來，已經連續7年處于虧損狀態。無法擺脫虧損的困境，成為了寒武紀當前最大的挑戰。
盡管如此，寒武紀在科技行業的地位依然穩固。公司的主營業務是研發、設計和銷售應用于各類云服務器、邊緣計算設備和終端設備中的人工智能核心芯片。過去三個月，寒武紀的股價月均漲幅都在10%以上，實現了三連跳。拉長時間來看，2023年公司股價反彈超過147%，今年以來更是暴漲了371%。這樣的漲幅，在市值超過千億的公司中，實屬罕見。
寒武紀股價上漲的催化因素是多方面的。首先，ChatGPT的崛起讓人工智能行業迎來了轉折，作為算力芯片概念人氣股的寒武紀也隨之觸底反彈。其次，寒武紀被譽為“中國英偉達”，在全球AI芯片領域具有影響力的英偉達的光環下，作為A股市場稀缺的AI芯片公司，寒武紀受到了市場的持續關注。定制AI芯片巨頭博通的股價連續大漲，總市值破萬億美元，這也引發了資本市場對AI芯片技術路線變化的關注，AI定制芯片的市場前景因此受到資本的追捧。
AI芯片架構主要包括GPU、ASIC、FPGA等，而寒武紀選擇的正是ASIC路線。與多個重要指數掛鉤，也成為了寒武紀股價上漲的重要因素。公司不僅是多個人工智能主題指數的核心成分股，還在上月底被調入上證50指數以及中證A500指數。這使得一些追蹤相關指數的基金被動配置寒武紀的股票，增加了市場對其股票的需求，從而在一定程度上推動了股價的上漲。
從公司內部來看，寒武紀的存貨和預付款項均創歷史新高。截至2024年三季度末，公司的存貨為10.15億元，較去年末大幅增加；預付款項達8.54億元，較去年末增長了4.77倍。這些數據的增長被視為公司業務擴張的佐證之一。長江證券的分析師指出，寒武紀存貨增幅及絕對值達歷史高位，可能是公司核心AI芯片產品陸續完成晶圓、封測生產，后續有望為公司業績增長提供充足支撐。
然而，在享受這輪“資本盛宴”的同時，寒武紀也面臨著巨大的爭議。從基本面來看，公司前三季度營收僅為1.85億元，但虧損卻超過了7億元。實際上，從已披露的數據來看，寒武紀一直在持續巨額虧損。高額的研發投入是公司業績虧損的重要原因之一。
近年來，寒武紀的營業收入雖然有所增長，但研發費用卻遠高于同期的營收水平。2020年至2023年，公司的營業收入分別為4.59億元、7.21億元、7.29億元和7.09億元，而同期的研發費用分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元和11.18億元。今年前三季度，公司的營業收入為1.85億元，同比增長27.09%；但歸母凈利潤虧損7.24億元，同比增長10.31%；研發費用則高達6.59億元。
寒武紀在財報中表示，公司尚未實現盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是為確保智能芯片產品及基礎系統軟件平臺的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術領先優勢，持續進行了大量的研發投入。
除了沒有利潤的支撐外，機構還預計公司未來的收入增長驅動力并不強勁。中航證券在研報中指出，由于國產AI算力芯片與英偉達相比還存在明顯差距，寒武紀的業務驅動主要由國產替代的需求產生，而非典型的市場化需求。因此，公司在未來一段時間內可能主要以消化存貨為主。
