英偉達(dá)，這家半導(dǎo)體巨頭，在成立三十年后，終于在AI時(shí)代的浪潮中迎來了其市值的巔峰時(shí)刻。從1993年的初創(chuàng)到2024年的輝煌，英偉達(dá)用時(shí)間證明了其在技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)布局上的遠(yuǎn)見卓識(shí)。
2024年，英偉達(dá)抓住了大模型的機(jī)遇，市值實(shí)現(xiàn)了翻番，一舉突破了兩萬億元大關(guān)。僅用了短短數(shù)月，它便超越了眾多科技巨頭，成為了全球市值最高的公司。到了11月，英偉達(dá)的市值更是達(dá)到了驚人的3.65萬億美元，超越了蘋果曾經(jīng)的市值高點(diǎn)3.54萬億美元。
在AI領(lǐng)域的深耕細(xì)作，讓英偉達(dá)成為了這場(chǎng)技術(shù)革命的最大受益者。然而，隨著DeepSeek的突然崛起，英偉達(dá)的前路似乎蒙上了一層陰影。這款開源AI模型以極低的訓(xùn)練成本，達(dá)到了與ChatGPT相媲美的表現(xiàn)，一時(shí)間引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)未來增長的擔(dān)憂。
在英偉達(dá)即將發(fā)布財(cái)報(bào)的關(guān)鍵時(shí)刻，市場(chǎng)迎來了分析熱潮。多家權(quán)威研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布了針對(duì)英偉達(dá)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)。Wedbush證券、Rosenblatt證券等機(jī)構(gòu)對(duì)英偉達(dá)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為其業(yè)績(jī)將再次大幅超預(yù)期，主要得益于數(shù)據(jù)中心人工智能驅(qū)動(dòng)的支出增長。
Wedbush Securities的分析師指出，英偉達(dá)的GPU是運(yùn)行生成式人工智能應(yīng)用程序的唯一選擇，這使得其在市場(chǎng)上具有無可替代的地位。Rosenblatt Securities的分析師Hans Mosesmann也認(rèn)為，英偉達(dá)憑借其強(qiáng)勁的產(chǎn)品勢(shì)頭，包括Hooper、Grace Hopper以及在網(wǎng)絡(luò)和軟件領(lǐng)域的布局，將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的超預(yù)期增長。
然而，并非所有人都對(duì)英偉達(dá)持樂觀態(tài)度。摩根士丹利、財(cái)經(jīng)分析人士Damir Tokic以及匯豐銀行等機(jī)構(gòu)則對(duì)英偉達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦硎玖藫?dān)憂。摩根士丹利預(yù)計(jì)，英偉達(dá)的季度收入將略低于市場(chǎng)共識(shí)和買方預(yù)期，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其營收增長率將大幅放緩。
Damir Tokic更是早在2024年6月便對(duì)英偉達(dá)持“看跌”態(tài)度，認(rèn)為其股價(jià)被高估，且營收增速逐漸放緩。匯豐銀行的分析師Frank Lee則因GB200的供應(yīng)鏈問題，下調(diào)了英偉達(dá)在2026財(cái)年的NVL機(jī)架式服務(wù)器出貨量預(yù)測(cè)，并下調(diào)了目標(biāo)股價(jià)。
隨著英偉達(dá)財(cái)報(bào)的揭曉，市場(chǎng)終于迎來了答案。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營收393.31億美元，同比大幅增長78%，全年實(shí)現(xiàn)營收1304.97億美元，同比增長114%，凈利潤達(dá)到728.80億美元，同比增長145%。這份亮眼的成績(jī)單主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。
然而，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，英偉達(dá)的股價(jià)在財(cái)報(bào)披露后卻出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。在美股盤后交易中，英偉達(dá)股價(jià)多次在漲跌間交替，最終在分析師電話會(huì)議結(jié)束后跳水轉(zhuǎn)跌。這一走勢(shì)讓不少投資者感到意外。
本次財(cái)報(bào)中，數(shù)據(jù)中心營收增速的放緩成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了355.8億美元的營收，同比大幅增長93.32%，但其增速已明顯放緩。英偉達(dá)毛利率的下降也受到了數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品復(fù)雜性提升和生產(chǎn)成本增加的影響。
英偉達(dá)還透露了Blackwell GB200的量產(chǎn)進(jìn)展以及即將推出的Blackwell Ultra系列產(chǎn)品。盡管GB200面臨技術(shù)挑戰(zhàn)，但英偉達(dá)表示其推廣進(jìn)展順利，需求強(qiáng)勁。同時(shí)，英偉達(dá)也將戰(zhàn)略重點(diǎn)從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理領(lǐng)域，以抓住新興市場(chǎng)機(jī)遇。
對(duì)于DeepSeek的沖擊，英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，盡管DeepSeek激發(fā)了全球的熱情，但AI的后訓(xùn)練階段才是最重要的部分。他強(qiáng)調(diào)，推理仍然是算力密集的，教會(huì)人工智能模型更好地“推理”是科技行業(yè)的下一個(gè)擴(kuò)展前沿。
展望未來，英偉達(dá)預(yù)計(jì)今年第一季度收入將達(dá)到430億美元，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)測(cè)。然而，毛利率的預(yù)期下調(diào)或與Blackwell GPU的產(chǎn)能爬坡有關(guān)。在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)格局中，英偉達(dá)與三星仍居前列，二者均受益于AI及生成式AI工作負(fù)載的增加。
隨著AI技術(shù)的不斷發(fā)展，英偉達(dá)將繼續(xù)在AI處理器領(lǐng)域發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。然而，面對(duì)來自DeepSeek等開源模型的挑戰(zhàn)，英偉達(dá)能否保持其市場(chǎng)領(lǐng)先地位，仍需時(shí)間給出答案。
