知名逆變器制造商科士達(dá)（股票代碼：002518.SZ）近日公布了其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績(jī)?cè)庥鲲@著下滑。據(jù)報(bào)告顯示，科士達(dá)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.59億元，與去年同期相比下降了23.54%；凈利潤(rùn)為3.94億元，同比大幅下滑53.38%；同時(shí)，公司的毛利率也減少了2.22個(gè)百分點(diǎn)。
這份成績(jī)單遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，揭示了光儲(chǔ)行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整期的挑戰(zhàn)。其中，戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)的下滑成為拖累公司整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)的主要因素。智慧電源和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收幾乎停滯不前，光儲(chǔ)充產(chǎn)品也僅實(shí)現(xiàn)了13.78億元的營(yíng)收，同比驟降49.43%。
科士達(dá)的困境部分源于其對(duì)SolarEdge（SEDG.US）的高度依賴。作為科士達(dá)的重要客戶，SolarEdge在2024年錄得了驚人的131.13億元人民幣虧損，全年裁員超過(guò)2200人。SolarEdge的業(yè)績(jī)崩塌直接影響了科士達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，科士達(dá)來(lái)自該客戶的銷售額從2023年的12.06億元銳減至2024年的2.22億元，占比也從22.19%降至5.34%。
戶儲(chǔ)市場(chǎng)的萎縮也對(duì)科士達(dá)造成了嚴(yán)重影響。據(jù)SolarPower Europe的數(shù)據(jù)，2024年歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)下滑了約26%，德國(guó)和意大利等主要市場(chǎng)均出現(xiàn)顯著下滑。SolarEdge因庫(kù)存積壓和業(yè)績(jī)不佳，已進(jìn)行了三輪裁員。
科士達(dá)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也全面下滑，光儲(chǔ)充產(chǎn)品的毛利率下降了8.07%，新能源業(yè)務(wù)的毛利率更是下滑超過(guò)40%。過(guò)度依賴運(yùn)營(yíng)商集采導(dǎo)致科士達(dá)在定價(jià)權(quán)上處于劣勢(shì)，在泰國(guó)AIS、越南VNPT等客戶的招標(biāo)中，科士達(dá)的中標(biāo)價(jià)較上一年度下降了18%。在智慧電源和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上，科士達(dá)的營(yíng)收幾乎停滯，毛利率也下跌了2.44%。
回顧過(guò)去，科士達(dá)曾試圖通過(guò)定增擴(kuò)產(chǎn)來(lái)抓住海外儲(chǔ)能市場(chǎng)的機(jī)遇。2022年和2023年，受俄烏危機(jī)和電價(jià)上漲等因素影響，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，科士達(dá)等逆變器廠商紛紛發(fā)布定增預(yù)案。然而，科士達(dá)的定增計(jì)劃卻遭遇了市場(chǎng)和監(jiān)管的雙重壓力。最初，科士達(dá)計(jì)劃募資23.73億元，但在交易所對(duì)其募資必要性的質(zhì)疑下，科士達(dá)最終將募資金額下調(diào)至12.51億元，并縮減了投資項(xiàng)目。然而，隨著市場(chǎng)迅速遇冷和監(jiān)管力度的加強(qiáng)，科士達(dá)在2024年7月底撤回了定增計(jì)劃。
如今，科士達(dá)面臨著融資渠道收緊和盈利能力考驗(yàn)的雙重壓力。截至2024年底，科士達(dá)不受限的貨幣資金余額僅為4.2億元，而應(yīng)收賬款高達(dá)15.3億元，負(fù)債率為38.32%。在行業(yè)寒冬中，科士達(dá)似乎已被前期的激進(jìn)擴(kuò)張所困。
科士達(dá)在AI浪潮中的表現(xiàn)也并不盡如人意。盡管人工智能、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)了算力需求的增長(zhǎng)，但科士達(dá)作為數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要供應(yīng)商，其主業(yè)電源業(yè)務(wù)并未迎來(lái)高速增長(zhǎng)。這主要?dú)w因于數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施投資的高潮已經(jīng)告一段落，以及供電系統(tǒng)的安全和效率提升仍處于緩慢階段。
整體來(lái)看，2024年我國(guó)不間斷電源（UPS）市場(chǎng)規(guī)模約為70億元，增長(zhǎng)速度僅為1%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)下降。
