用友網(wǎng)絡(luò)，這家被譽(yù)為“國產(chǎn)軟件領(lǐng)軍者”的企業(yè)，近期宣布了一項(xiàng)重大決策：為加速全球化2.0戰(zhàn)略步伐，并加強(qiáng)與境外資本市場的聯(lián)動，公司正緊鑼密鼓地籌備在香港聯(lián)交所發(fā)行H股上市的事宜。這一消息本應(yīng)是市場的一劑強(qiáng)心針，然而，部分投資者的反應(yīng)卻出乎意料。
在公告發(fā)布后，一些股民在評論區(qū)直言不諱地表達(dá)了對用友網(wǎng)絡(luò)二度上市的質(zhì)疑與不信任，甚至有人諷刺此舉為“缺錢圈錢”。盡管這些聲音或許帶有散戶的非理性情緒，但用友網(wǎng)絡(luò)準(zhǔn)備港股上市的消息在市場上確實(shí)沒有掀起太大的波瀾，股價(jià)表現(xiàn)依然疲軟。
實(shí)際上，投資者的擔(dān)憂并非毫無根據(jù)。近年來，用友網(wǎng)絡(luò)的財(cái)務(wù)狀況確實(shí)面臨挑戰(zhàn)。自2019年以來，公司的營收增速從雙位數(shù)驟降至個(gè)位數(shù)，并在2024年首次出現(xiàn)負(fù)增長，實(shí)現(xiàn)營收91.53億元，同比下降6.57%。同時(shí)，歸屬凈利潤在2023年和2024年連續(xù)兩年虧損，合計(jì)虧損約30.28億元，幾乎耗盡了前四年的利潤總和。
資金儲備方面，雖然用友網(wǎng)絡(luò)的長期資金壓力不大，但短期資金壓力較為明顯。截至2024年末，公司的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)分別為64.24億元和1.269億元，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債則分別為43.58億元和12.33億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也大幅下滑，從2021年的13.04億元降至2024年的-2.736億元。
這些財(cái)務(wù)困境，很大程度上源于用友網(wǎng)絡(luò)上一輪云轉(zhuǎn)型的持續(xù)影響。自2012年企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮興起以來，用友網(wǎng)絡(luò)等傳統(tǒng)ERP軟件商踏上了云轉(zhuǎn)型之路。然而，用友網(wǎng)絡(luò)在轉(zhuǎn)型過程中低估了市場落地的難度，高估了自身服務(wù)能力的邊界，導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增長，營業(yè)成本不斷攀升。
為了改善業(yè)績，用友網(wǎng)絡(luò)開始采取降本增效的措施。在2024年財(cái)報(bào)中，公司員工數(shù)量較2023年末減少了3666人，銷售費(fèi)用也同比下滑了4.42%至26.22億元。同時(shí)，新任總裁黃陳宏提出了“計(jì)劃用2-3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)80%客戶項(xiàng)目由生態(tài)伙伴交付”的戰(zhàn)略，以減輕公司的項(xiàng)目交付壓力。
然而，這些措施雖然能在財(cái)務(wù)上帶來一定的改善，但也引發(fā)了新的擔(dān)憂。項(xiàng)目外包是否會影響用友網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的安全性和穩(wěn)定性？客戶是否還會信任用友網(wǎng)絡(luò)？特別是在服務(wù)大型企業(yè)客戶時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò)需要面對更為復(fù)雜和個(gè)性化的業(yè)務(wù)需求，這對項(xiàng)目交付能力提出了極高的要求。
除了財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)上的挑戰(zhàn)外，用友網(wǎng)絡(luò)還面臨著領(lǐng)導(dǎo)層穩(wěn)定性的質(zhì)疑。過去四年間，公司經(jīng)歷了三次換帥。頻繁的換帥不僅影響了戰(zhàn)略的穩(wěn)定性，也讓投資者對未來用友網(wǎng)絡(luò)的接班人問題越發(fā)擔(dān)憂。一個(gè)好的舵手對企業(yè)經(jīng)營至關(guān)重要，特別是在用友網(wǎng)絡(luò)身處困境之際，接班人的好壞甚至可能決定其未來的命運(yùn)。
盡管如此，用友網(wǎng)絡(luò)并未放棄尋找破局之道。公司將港股上市的原因歸結(jié)為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。隨著越來越多中國企業(yè)出海，用友網(wǎng)絡(luò)希望抓住這一機(jī)遇，拓展海外市場。過去一年，用友網(wǎng)絡(luò)在全球化方面取得了不錯(cuò)的成績，海外業(yè)務(wù)收入同比增長超50%，并在40多個(gè)國家和地區(qū)累計(jì)銷售并交付了超過1300家海外大型及中型企業(yè)客戶。
然而，出海之路并非坦途。用友網(wǎng)絡(luò)需要面對的是全新的市場環(huán)境和競爭格局。在國內(nèi)的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裢耆珡?fù)制到海外？是否需要進(jìn)一步加大投入并建立海外銷售渠道？這些問題都亟待解決。隨著AI大模型的興起，企服市場正迎來一次巨變。用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的YonGPT大模型能否成為其轉(zhuǎn)型的催化劑？這還需要時(shí)間來驗(yàn)證。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但用友網(wǎng)絡(luò)并未放棄。只要方向正確，前途就是光明的。公司需要保持業(yè)務(wù)穩(wěn)健，盡快完成轉(zhuǎn)型，以重振市場信心。在這個(gè)過程中，用友網(wǎng)絡(luò)需要克服重重困難，不斷尋求創(chuàng)新和突破。
