近期，隨著人工智能（AI）技術(shù)的迅猛發(fā)展和算力需求的激增，液冷服務(wù)器成為了市場(chǎng)上的熱門(mén)話題，相關(guān)概念股也因此備受追捧。在這一波熱潮中，川潤(rùn)股份（002272.SZ）作為典型的代表，其股價(jià)在過(guò)去一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，漲幅高達(dá)75.59%。盡管期間股價(jià)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，但投資者的熱情并未減退。五一假期后的首個(gè)交易日，液冷服務(wù)器板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，川潤(rùn)股份更是直線漲停。
然而，與股價(jià)的強(qiáng)勁走勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，川潤(rùn)股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。2024年，公司凈虧損達(dá)到了1.16億元，并且這一虧損趨勢(shì)在2025年一季度得以延續(xù)。面對(duì)業(yè)績(jī)的下滑，投資者對(duì)公司的盈利能力、壞賬預(yù)防以及存貨管理等問(wèn)題提出了諸多質(zhì)疑。在近日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司管理層對(duì)于這些問(wèn)題大多給出了較為籠統(tǒng)的回復(fù)，未能有效緩解投資者的擔(dān)憂。
從一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，川潤(rùn)股份在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧的道路仍然充滿挑戰(zhàn)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.97億元，同比下降4.01%；歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)，同比下降幅度高達(dá)81.91%。公司的扣非凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)也均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。核心業(yè)務(wù)收入的下滑是導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)不佳的直接原因。
值得注意的是，盡管川潤(rùn)股份的股價(jià)受到市場(chǎng)對(duì)其液冷業(yè)務(wù)的高度期待而飆升，但目前來(lái)看，這一業(yè)務(wù)仍處于孵化階段，尚未能有效轉(zhuǎn)化為實(shí)際效益。公司在液冷技術(shù)領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，成功開(kāi)發(fā)了多款標(biāo)準(zhǔn)機(jī)型，并實(shí)現(xiàn)了服務(wù)器浸沒(méi)式液冷產(chǎn)品的“零”突破。然而，由于產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)需求以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，公司的募投項(xiàng)目“川潤(rùn)液壓液冷產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及智能制造升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目”進(jìn)展緩慢，截至2024年末，投資進(jìn)度僅為5.69%。
除了業(yè)績(jī)不佳外，川潤(rùn)股份還面臨著壞賬風(fēng)險(xiǎn)和存貨高企的問(wèn)題。根據(jù)年報(bào)，公司對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提了大量的壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致信用減值損失較上年同期大幅增加。同時(shí)，公司對(duì)部分投資性房地產(chǎn)計(jì)提了資產(chǎn)減值損失，進(jìn)一步拖累了公司業(yè)績(jī)。隨著公司業(yè)務(wù)拓展，應(yīng)收賬款余額的增加也意味著壞賬風(fēng)險(xiǎn)的增加。為了應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題，公司表示將強(qiáng)化合同履約跟蹤機(jī)制，對(duì)長(zhǎng)賬期項(xiàng)目實(shí)行“一單一策”動(dòng)態(tài)監(jiān)控，并采取法律手段維護(hù)公司權(quán)益。
川潤(rùn)股份的存貨周轉(zhuǎn)率也備受質(zhì)疑。公司財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，存貨規(guī)模是根據(jù)訂單量、交貨周期等因素綜合決定的，并受到行業(yè)特性和市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響。盡管公司存貨周轉(zhuǎn)率趨于行業(yè)平均水平，但未來(lái)仍將持續(xù)優(yōu)化存貨管理，降低整體存貨規(guī)模，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
綜合來(lái)看，川潤(rùn)股份在2024年雖然在國(guó)際業(yè)務(wù)和液冷技術(shù)領(lǐng)域取得了一定進(jìn)展，但整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。今年一季度，公司盈利能力持續(xù)下滑，凈虧損較上年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。在液冷業(yè)務(wù)尚未形成有效支撐的情況下，公司要想在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧，無(wú)疑面臨著巨大的挑戰(zhàn)。
