近期，國內醫療器械行業的領軍企業邁瑞醫療，吸引了多家券商的關注，其中銀河證券對其2024年年報及2025年一季報進行了深入的業績分析。銀河證券強調，邁瑞醫療作為國內產品線最為豐富、銷售實力頂尖的醫療器械巨頭，其高端化、多元化及全球化的戰略藍圖，正穩步推動其向全球醫療器械龍頭地位邁進。未來十年，海外業務被視為邁瑞增長的關鍵引擎。
銀河證券預測，邁瑞醫療在2025年至2027年間，歸母凈利潤分別為131.06億元、151.95億元和177.16億元，預計同比增長率分別為12.32%、15.94%和16.59%。每股收益（EPS）預計分別為10.81元、12.53元和14.61元。以當前股價計算，對應的2025年至2027年市盈率（PE）分別為20倍、17倍和15倍。銀河證券維持對邁瑞醫療的“推薦”評級。
從業務板塊來看，邁瑞醫療的生命信息與支持業務在2024年實現了135.57億元的收入，盡管同比下降了11.11%，但微創外科業務卻實現了超過30%的增長，國際業務也實現了雙位數的增長。盡管國內業務受到醫療設備招標延遲的影響，但憑借數智化整體解決方案的優勢，邁瑞在監護儀、除顫儀、呼吸機和輸液泵等產品的國內市場占有率穩居第一，進一步鞏固了其行業地位。邁瑞的生命信息與支持產品已具備世界一流競爭力，正加速滲透海外市場，不斷進入更多國家的高端醫院。
在體外診斷業務方面，邁瑞醫療實現了137.65億元的收入，同比增長10.82%。盡管國內業務受到DRG2.0政策、檢查結果互認以及檢驗項目價格下調等多重政策因素的影響，部分試劑的檢測量和價格出現下滑，但集采政策卻推動了邁瑞相關產品市場占有率的進一步提升。體外診斷國際業務同比增長超過30%，邁瑞已在13個國家布局本地化生產項目（其中9個國家已啟動），并在2024年成功滲透超過115家海外第三方連鎖實驗室。
醫學影像業務方面，邁瑞醫療實現了74.98億元的收入，同比增長6.60%。國內超聲業務保持穩定，市場占有率超過30%，這主要得益于高端超聲產品的放量，有效對沖了行業規模的短期下行。邁瑞的高端及超高端型號在國內超聲收入中的占比已達六成，其中A20型號全年實現了4億元的收入。銀河證券認為，邁瑞醫療的核心業務整體穩健，展現出強大的經營韌性，而高端市場的持續突破將為其海外業務增長提供重要動力。
銀河證券還對邁瑞醫療的高研發投入和高比例分紅給予了高度評價。2024年，邁瑞持續加大研發投入，達到40.08億元（占營收比重10.91%），2025年第一季度研發投入為8.47億元（占營收比重10.28%）。截至2025年3月31日，邁瑞累計申請專利約1.2萬件，其中發明專利8605件，已授權專利5973件，其中發明專利2979件。邁瑞推出的“啟元”重癥大模型已深度融入ICU、急診、影像等場景，顯著提升了診療效率。結合“瑞智聯”生態系統，邁瑞完成了醫院“設備+IT+AI”的整體布局，國內已有超過千家高端醫院裝機，并在多個國際地區達成合作。
邁瑞醫療在股東回報方面同樣表現出色。公司已連續七年多次分紅，2024年度累計現金分紅總額達到76.02億元，現金分紅比例高達65.15%。同時，邁瑞還計劃推出2025年第一次中期利潤分配預案，擬派發現金股利17.10億元，這充分展示了公司的良好盈利能力和對股東的回報意識。
除了銀河證券維持“推薦”評級外，浦銀國際證券也對邁瑞醫療表示了看好。浦銀國際證券認為，邁瑞作為全球領先的醫療器械及解決方案供應商，其產品遠銷190多個國家和地區，國內外需求空間廣闊，長期發展前景可期。考慮到邁瑞國內業務有望迎來重大轉折點，且持續看好其長期國內外發展以及高端化突破，浦銀國際證券同樣維持對邁瑞醫療的“推薦”評級。
