隨著春節(jié)煙花的余韻逐漸消散，農(nóng)歷端午節(jié)的腳步悄然而至。在陽歷5月的最后一個交易日，即5月30日，A股市場并未給投資者帶來太多驚喜，反而呈現(xiàn)出縮量陰跌的態(tài)勢。然而，盡管如此，滬深300指數(shù)在該月內(nèi)仍實(shí)現(xiàn)了1.85%的漲幅，為投資者帶來一絲慰藉。
回顧整個5月，A股市場僅在五一小長假結(jié)束后的兩周內(nèi)表現(xiàn)出色，大盤在這段時間內(nèi)上漲了7個交易日。具體而言，4月初關(guān)稅沖擊導(dǎo)致的跳空缺口在那段時間內(nèi)得到了填補(bǔ)。然而，自5月15日起，A股市場便陷入了震蕩下跌的態(tài)勢，市場熱點(diǎn)輪動頻繁，使得追漲者往往陷入被套的困境。歐美股市中的一句格言“五月賣出，離場觀望”似乎在本月得到了驗(yàn)證。
全球資本市場的動蕩不安，很大程度上源于特朗普在關(guān)稅問題上的不可預(yù)測言行。盡管中美雙方在5月12日發(fā)布的第一階段關(guān)稅談判結(jié)果超出了市場預(yù)期，但市場熱情并未持續(xù)太久，不少投資者趁機(jī)出貨。當(dāng)前，市場普遍處于觀望狀態(tài)，特朗普的下一步行動成為影響市場情緒的關(guān)鍵因素。
上半年，全球資本市場呈現(xiàn)出兩大熱門概念：全球資產(chǎn)“再平衡”和中國資產(chǎn)重估。在全球資產(chǎn)“再平衡”的背景下，資金紛紛逃離美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向其他國家和地區(qū)的資產(chǎn)。大中華地區(qū)中，港股成為最受益的市場之一，恒生指數(shù)、恒生科技和恒生中國企業(yè)指數(shù)均實(shí)現(xiàn)了顯著上漲。這一趨勢的背后，既有北水南下的推動，也有歐美資金的積極參與。
中國資產(chǎn)重估的概念則起源于元旦前DeepSeek大模型的問世。這一概念的走紅先是從美股納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)和MSCI中國（美元）指數(shù)的上漲開始，隨后傳導(dǎo)至香港恒生科技指數(shù)，并最終引發(fā)A股科創(chuàng)類個股的普漲。在這股熱潮的推動下，A股市場在元旦后出現(xiàn)了“春季騷動”，人形機(jī)器人概念等熱門板塊漲幅驚人。同時，北交所的“專精特新”類個股也受到了資金的廣泛關(guān)注，股價(jià)飆升。
除了人工智能和“專精特新”外，中國資產(chǎn)重估的熱潮還開始向創(chuàng)新藥領(lǐng)域蔓延。5月29日，國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)了11款創(chuàng)新藥上市，其中5款來自科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企。這一消息使得A股創(chuàng)新藥和CRO板塊在5月30日早盤逆市上漲，創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來已上漲超過20%。
公募基金在上半年也表現(xiàn)出色，漲幅榜前十中有三家北交所主題基金。這些基金的優(yōu)異表現(xiàn)進(jìn)一步證明了中國資產(chǎn)重估的熱潮正在持續(xù)發(fā)酵。
然而，隨著年中的臨近，投資者開始將視線投向下半年。近期，各大券商密集召開2025年中期策略會，多家券商對下半年A股市場的走勢持樂觀態(tài)度。中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，中美關(guān)稅戰(zhàn)的階段性緩和以及8月可能成為中美博弈走向的下一個關(guān)鍵時間點(diǎn)，為市場帶來了轉(zhuǎn)機(jī)的希望。然而，具體到行業(yè)配置方面，各家券商的意見則存在分歧。
