在經歷為期十天的停牌后，國內迄今為止規模最大的AI算力產業并購案于今日正式復牌，這一消息迅速引起了業界的廣泛關注。
6月9日晚，海光信息（688041.SH）與中科曙光（603019.SH）聯合發布公告，披露了雙方換股吸收合并的詳細預案。根據預案，海光信息將以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光，并向特定投資者發行股份以募集配套資金。兩家公司的股票自6月10日上午開市起恢復交易。
自5月26日停牌以來，這起“子吞母”的AI算力并購案便備受矚目。中科曙光公告顯示，本次換股涉及的中科曙光股票共計14.63億股。若不考慮后續可能的除權除息等因素影響，按照換股比例計算，海光信息將為本次換股吸收合并發行約8.08億股股份。其中，吸收合并方的換股價格為每股143.46元，被吸收合并方的換股價格為每股79.26元。此次交易的總金額高達1159.67億元。交易完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產、負債、業務、人員等將由海光信息承繼。
據悉，此次交易將使海光信息的總市值有望超過4000億元，從而成為國內A股市值最高的國產AI芯片和服務器公司。同時，這也是A股市場首例“子吞母”并購案，是國內AI芯片領域規模最大的并購交易之一，更是《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂發布后首個正式公布的上市公司之間吸收合并交易，對于國內AI算力領域的發展具有重要意義。
市場分析認為，此次并購是國內算力產業最大的一次吸并案。換股吸并通過股權置換實現資源整合，不僅有助于實現戰略協同，還能合理設定換股比例，完善股東利益保護機制，推動國產算力產業的長期發展。
海光信息成立于2014年，通過與美國芯片巨頭AMD的合作，成功在國內生產x86架構的CPU，并開發出面向多種應用場景的通用GPU（GPGPU）架構產品，即海光DCU。這些產品為AI大模型等計算提供了強大的國產算力支持。在資本層面，中科曙光和成都國資分別持有海光信息的27.96%和17%股份，為前兩大股東。
中科曙光則成立于2006年，主營服務器、存儲、安全、云計算等產品解決方案，并于2014年在上交所上市。目前，中科院計算所全資擁有的北京中科算源資產管理有限公司持有中科曙光16.36%的股權，為其唯一持股比例超過5%的股東。中科曙光曾通過投資海光信息等資產，形成了從上游芯片到下游云服務提供商的全產業鏈布局。
近年來，盡管在信創的大背景下中科曙光迎來轉機，但受中美科技戰持續、行業競爭加劇等因素影響，其業績增速顯著放緩。而海光信息雖然營收和利潤增速表現不俗，但整體體量相對較小，市值與基本面并不完全匹配。因此，雙方的合并被視為是優勢互補、強強聯合的戰略舉措。
事實上，對于AI行業來說，海光和中科曙光的合并早已在意料之中。基于中科曙光的銷售網絡和產業鏈資源，海光已形成完整的創新鏈和產業鏈。海光的CPU系列產品兼容x86指令集以及國際主流操作系統和應用軟件，已被多家國內知名服務器廠商采用，廣泛應用于多個領域。
此次并購案也引發了市場的高度關注。有分析指出，在美國出口管制下，AMD已停止對海光進行下一代x86授權，未來海光將更加依賴自主研發，需要投入大量資金。同時，國內市場競爭激烈，基于Arm架構的CPU/GPU蓬勃發展，海光需要更多的資源來鞏固并擴大自身優勢地位。而海光和中科曙光的結合，將有助于形成芯片、系統、服務器方案、液冷方案等全方位的競爭力，瞄準AI算力龍頭英偉達。
市場研究機構Gartner的研究副總裁盛陵海表示，在美國加碼管制的背景下，中國的信創產業快速發展，海光已經占據了領先地位。如今，市場競爭不僅僅是芯片之間的競爭，而是整個系統能力的較量。海光與中科曙光的合并，將有利于進一步強化上下游協同，增強系統能力和集群能力，在信創市場搶占更多份額，同時也在非信創市場提升競爭力。
近年來，國內外半導體巨頭紛紛進行大規模資源整合。海光與中科曙光的資源匹配度較高，存在上下游強互補關系，未來更有利于發揮協同效應。在全球科技企業大并購趨勢下，海光吸并曙光或是國產硬科技從“單打獨斗”向“抱團突圍”發展的必要路徑。
在國內資本市場并購重組審核進程提速的背景下，2025年已完成的重大資產重組數量已接近2024年全年總量。其中，國有企業占比達到50%，涉及金額占比近七成，主要聚焦半導體、信息技術等科技密集型、高附加值領域。然而，也有部分上市公司因多重因素選擇終止原先籌劃的重組交易。
在當前美國采取進一步封閉措施的背景下，國產AI算力同時面臨挑戰和機遇。中國AI產業的發展建立在過去十多年對半導體集成電路產業的戰略基礎之上。未來五年，中國有望滿足AI領域以及各種先進制造領域的需求。同時，華為首席執行官任正非也表示，中國在中低端芯片上有機會，特別是化合物半導體領域。他強調，國家越來越開放，會促使中國更加進步，突破所有封鎖，實現偉大復興。
