創業黑馬（股票代碼：300688.SZ）近期在資本市場動作頻頻，正積極推進一項重大并購重組計劃。該公司近日發布了并購草案，擬通過發行股份及支付現金的方式，同時募集配套資金，全面收購北京版信通技術有限公司（簡稱“版信通”）的全部股權。
版信通作為一家專注于知識產權服務的公司，與創業黑馬現有的多元化企業服務業務形成互補。這是創業黑馬自成立以來首次嘗試并購重組，此舉被視為其扭轉業績頹勢的關鍵一步。近年來，創業黑馬的傳統業務持續收縮，營收已連續兩年下滑，凈利潤表現也不盡如人意。
對于創業黑馬而言，收購版信通不僅是業務多元化的重要布局，更是改善營收結構、激發新增長點的關鍵舉措。版信通在區塊鏈技術領域的軟件著作權電子版權認證服務具有廣闊的市場前景，與創業黑馬現有的人工智能、科創云等服務有望產生顯著的協同效應。事實上，去年底創業黑馬首次宣布停牌籌劃重組時，市場反應積極，股價一度上漲至40元。
然而，半年過去后，創業黑馬的股價已回落至停牌前的水平，這在一定程度上反映了市場對并購預期的降溫。盡管如此，創業黑馬仍堅定推進并購進程，以期通過版信通的加入，為公司的未來發展注入新的活力。
根據并購草案，創業黑馬將以2.8億元的價格收購版信通100%的股權。此次收購采用收益法評估，版信通的股東全部權益評估價值高達2.82億元，相較于其賬面價值4842.39萬元，增值額達到2.33億元，增值率高達481.36%。交易雙方還簽訂了業績承諾協議，版信通承諾在2025年至2027年期間，扣非凈利潤分別不低于2800萬元、3000萬元和3200萬元，累計承諾凈利潤不低于9000萬元。
值得注意的是，盡管業績承諾的設置看似嚴格，但實際上達成條件相對寬松。版信通在2024年已經實現了3024萬元的凈利潤，這意味著其2025年的承諾目標（2800萬元）甚至低于前一年的實際水平，而2026年的目標（3000萬元）也僅與前一年持平，直到2027年才略有增長。
創業黑馬加速推進并購的背后，是其持續下滑的業績壓力。近年來，該公司營業收入連續兩年下滑，2024年更是大幅虧損1.06億元。其中，城市拓展業務因戰略性收縮導致大量應收賬款無法收回，成為拖累業績的主要原因之一。面對這一困境，創業黑馬急需通過并購重組等方式，尋找新的業務增長點以改善營收結構。
事實上，創業黑馬在近年來已經加大了在人工智能領域的布局力度。盡管此前曾有一份5.07億元的定增方案因戰略調整而終止實施，但公司的人工智能服務業務仍然取得了顯著增長。然而，由于該業務營收占比較小，目前仍未能有效提振公司整體業績。
在此背景下，創業黑馬能否成功完成并購重組，以及并購后能否有效改善公司業績，成為當前投資者關注的焦點。此次并購不僅是對創業黑馬自身實力的一次考驗，更是其能否在激烈的市場競爭中脫穎而出的關鍵所在。
