蘇寧，這個曾經與國美并肩的零售巨頭，如今卻陷入了前所未有的債務危機。2025年初，蘇寧電器集團、蘇寧控股、蘇寧置業三家公司被南京中院裁定進入破產重整程序，消息一出，輿論嘩然。蘇寧易購雖然緊急澄清，表示自身業務獨立，且已實現扭虧為盈，但蘇寧帝國的崩塌似乎已成不爭的事實。
回顧蘇寧的輝煌歷史，它從南京的一家小空調店起步，憑借連鎖經營和低價策略，迅速擴張成為中國家電零售的佼佼者。然而，隨著電商的崛起，蘇寧也開始了自己的轉型之路。2013年，蘇寧更名為“蘇寧云商”，試圖實現線上線下融合，但內部管理矛盾卻使得這一轉型陷入了困境。
張近東，這位蘇寧的創始人，從2012年起開始了激進的投資擴張。他控股PPTV、收購家樂福中國、入股萬達、投資恒大，涉足多個領域。然而，這些投資并未如預期般帶來回報，反而成為了蘇寧的財務黑洞。國際米蘭俱樂部虧損嚴重，家樂福中國負債累累，PPTV也因版權問題陷入困境。
隨著債務的累積，蘇寧的資金鏈開始斷裂。截至2023年，蘇寧電器集團總負債已超千億，蘇寧易購也面臨巨額虧損。最終，江蘇國資與阿里系介入接管，張近東失去了對蘇寧的控制權。然而，他并未放棄，仍以創始人身份復出，提出“不許躺平，全員創業”的口號，試圖通過剝離不良資產、加速業務轉型來挽救蘇寧。
蘇寧的困境并非個例。昔日對手國美同樣深陷危機，傳統零售巨頭在電商的沖擊下集體衰退。這些巨頭的失敗，反映出它們在電商轉型、供應鏈管理等方面的戰略失誤。蘇寧曾堅信實體店是零售根基，但數字化能力的落后使得它在競爭中處于劣勢。
蘇寧的資本游戲也為其埋下了苦果。通過股權質押、發行高息債券等手段融資，蘇寧的“借新還舊”模式在資本市場收緊后徹底崩盤。這不僅加劇了其債務危機，也成為了民企盲目擴張的典型反面教材。
蘇寧的倒下，標志著“大而全”零售模式的終結。新一代消費者更青睞垂直電商、即時零售等業態，而蘇寧未能抓住這些新興市場的機遇。它的失敗，是企業家野心、戰略誤判與時代變革交織的悲劇。
如今，蘇寧易購正在剝離非核心資產，回歸家電3C零售主業。雖然短期內實現了盈利，但面對京東、拼多多的激烈競爭，以及供應商和消費者的信任危機，它的未來仍然充滿挑戰。蘇寧的崩盤，給整個零售行業敲響了警鐘：商業的本質不是規模的無限擴張，而是可持續的現金流與核心競爭力。
