在人工智能領域，一場關于算力投資的辯論正在悄然展開。爭議的焦點源自中國AI創業公司DeepSeek的崛起，該公司聲稱以極低的算力成本訓練出了與OpenAI旗艦模型性能相近的AI模型，這引發了業界對于算力投資效率的深刻反思。
自2023年以來，中美科技公司普遍認同大模型需要“大力出奇跡”——即依靠龐大的算力和資金支持來推動技術迭代和商業化。英偉達作為AI芯片的主要供應商，從中受益匪淺。然而，DeepSeek的“四兩撥千斤”技術路徑，似乎預示著堆砌算力的模式并非長久之計。
盡管如此，美國科技四巨頭——微軟、亞馬遜、谷歌、meta仍堅定地站在“大力出奇跡”的一邊，持續加碼算力投資。2024年，這四家公司的資本支出均達到了歷史最高點，總額超過2400億美元，同比增長63%。其中，微軟、亞馬遜、谷歌、meta的資本支出分別為756億美元、777億美元、525億美元和373億美元。
進入2025年，盡管增速略有回落，但美國科技四巨頭的資本支出仍保持高速增長。根據最新財報電話會信息，微軟、亞馬遜、谷歌和meta分別計劃2025年的資本支出為環比增加、約1000億美元、750億美元以及600億至650億美元。這四家公司2025年的資本支出總額預計將超過3200億美元，總增速約為30%。
美國科技四巨頭的算力投資熱潮，無疑給中國市場帶來了重要啟示。大模型的訓練和推理高度依賴算力，大型科技公司每年將大量資本支出用于采購芯片、服務器等算力設備。微軟、亞馬遜、谷歌和meta的算力投資策略，反映了它們對未來市場的樂觀判斷和對技術變革的堅定投入。
然而，隨著DeepSeek等公司的出現，算力投資的回報率開始受到投資者的質疑。2025年初，英偉達股價因市場擔憂情緒一度下跌17%，盡管隨后有所回升，但投資者的擔憂并未完全消散。DeepSeek的成功案例讓市場開始思考，是否可以通過更高效的算法來降低算力成本，從而做大算力蛋糕。
面對市場的質疑和擔憂，美國科技四巨頭仍堅持自己的算力投資策略。它們認為，盡管存在浪費的可能，但多買算力可以確保在未來的技術競爭中占據有利地位。多位科技公司戰略規劃人士表示，科技巨頭不會讓利潤和現金流閑置，而是會積極面向未來的產業變革進行投資。
微軟、亞馬遜、谷歌和meta的算力投資策略得到了其財務數據的支撐。這四家公司的凈利潤和現金流均保持正增長，足以支撐當前高強度的算力投資。它們還通過延長設備使用時長、降低折舊攤銷成本等手段來調節利潤率，確保算力投資的可持續性。
值得注意的是，微軟、亞馬遜和谷歌已經通過“云+AI”業務獲得了實際回報。它們的AI業務年化收入大幅增長，不僅創造了直接收入，還帶動了其他云產品的間接銷售。相比之下，meta雖然沒有云業務，但其管理層判斷AI業務未來有望覆蓋超過10億用戶，創造出新的商業機會。
然而，高強度的算力投資并非沒有終點。隨著市場需求的擴張和供需平衡的實現，科技公司將會放緩算力采購。美國科技四巨頭的資本支出增速已經呈現出放緩的趨勢。預計在未來1-2年內，它們的算力投資將逐漸回落到正常區間。
對于中國科技公司來說，美國科技四巨頭的算力投資策略具有重要的參考價值。盡管國內已經出現算力過剩的擔憂，但中國企業仍需謹慎對待算力投資的縮減。長期來看，AI應用落地需要更多算力支持；同時，面對美國對中國的先進AI芯片出口管制，中國企業需要在現有算力基礎上做好儲備，以應對未來不斷增長的算力需求。
