隨著ChatGPT石破天驚地出現，深科技驅動的創新更強勢地步入大眾視野。
在MIT管理學院發布的定義中，這類企業的特點是擁有重要的技術壁壘，并基于此將創新轉化為變革社會的商業產品。近些年，疫情席卷全球、自然災害頻現、人類社會面臨著種種生產力的局限性，一個全球共識呼之欲出：唯有突破性創新能夠成為解決問題的核心驅動力。
位于硅谷的早期基金Fusion Fund，已經在這一領域日久功深。初創立時，Fusion Fund就確立了以具有高壁壘的科技創新投資為核心的投資理念，從AI in Healthcare、到企業級AI及工業數字化，Fusion Fund都是硅谷最先入局、在極早期精準定位有潛力創業企業的基金之一。
2022年，Fusion Fund旗下You.com通過生成式人工智能強勢切入搜索領域，被Times列為2022年度全球最佳創新之一，AI醫學影像企業Subtle Medical被知名分析機構CB Insights列入全球生成式AI企業50強，同時列入榜單的Fusion 公司還包括Vectara，企業級生成式AI的標桿，創始人Amr曾是2020年上市的Cloudera的創始人。
其創始人張璐本人曾獲世界經濟論壇(達沃斯)“全球青年領袖”、硅谷影響力女性，福布斯30under30投資領域封面人物等認可，去年也一再獲得業界諸多獎項，如《財富》評選的中國最具影響力商界女性、Business Insider2023美國最佳早期投資人、美國AHS 2023年度醫療創新人物等。
硅星聞對話了Fusion Fund創始人張璐，和她聊了聊在不斷變動的市場環境及大背景下，Fusion Fund是如何破局，又如何看待那些未來通過技術撬動全球市場的創新企業的?
生成式AI：群雄逐鹿，創業公司只有30%的機會
從ChatGPT開始，大模型定義了今年的AI熱潮。
“我們現在正在經歷各類新技術驅動的全產業數字化轉型，人工智能正是在快速催動這樣的轉型?！睆堣幢硎?。
她這樣描述生成式AI的重要性：“在全產業的數字化轉型過程中，尤其人工智能帶來的機會，它確實可能要比互聯網時代要大10倍以上。”
不過在她看來，這些巨大的機會，大部分還是會由大企業把握。
“在生成式AI中，目前消費級AI 的機會80%以上可能都會被現有的大科技公司掌控，不僅因為他們有算法技術，更重要的是他們掌握了高質量的用戶數據——高質量數據是優化模型的最核心。”
目前，Microsoft全面接入GPT大模型，升級bing搜索，推出AI助手Copilot等。而meta、Google等頭部科技企業也都發布了自己的大模型，他們擁有的巨量的高質量用戶數據、技術及資金優勢，普通創業者難以望其項背。
那么創業者的機會來自何處?
?
張璐表示：“一方面，大公司的互相競爭會給創業者帶來很多生態優勢。他們雖然投入大量資源開發大模型，可是底層的動力還是希望能夠創造一個生態，讓初創企業在平臺上建立公司。”meta的Llama大模型就是一個開源模型，鼓勵開發者基于Llama探索更多的應用方向，比如ChatLLaMA，這是一個由Nebuly+AI推出的LLaMA+AI聊天機器人?！癗vidia是AI創業生態的重要支持者，我們有9家初創企業在Nvidia的生態中，持續被賦能加速商業化速度。去年11月，我們還和Nvidia一起在英偉達最新總部舉辦了創業者日活動?！?/p>
“另一方面，創業公司本身也面臨爭奪剩余市場的機會。這個市場足夠大，就算是20-30%也有很大的潛力?！睆堣囱a充道。
硅谷投資人、Fusion Fund創始人張璐
在這個背景下，選擇正確的行業和應用就格外關鍵。
“這個行業是不是具有海量的高質量的數據?是不是有非常明確的應用場景?是否蘊藏培養幾十億美金級別初創企業的創新機會?”張璐拋出了她時常談及的三個問題。
在這些問題的不斷叩問下，在生成式AI領域，Fusion Fund率先布局了大量具有巨大潛力的企業，今年多家被投企業也迎來快速發展，比如AI驅動的音頻轉錄公司Otter.ai，目前已占據該細分賽道的首位。
再比如張璐于數年前投資的Subtle Medical，將生成式AI應用于醫療影像，今年入選CB Insights首個生成式AI全球50強榜單。通過深度學習技術，深透醫療能夠完成包括MRI、PET等醫學圖像的增強，是醫療影像領域的首家生成式人工智能平臺，也開發了最早獲FDA、CE、NMPA等同時批準的AI醫學影像產品。
另一家被投企業Huma.ai則在今年剛剛發布了生命科學及制藥行業的第一個生成式人工智能平臺，藥廠的科學家可以通過人工智能設計臨床實驗的方案挖掘新藥特性，詢問藥物臨床實驗的設計方案等。
目前，Huma.ai有著眾多藥廠合作，給藥廠數據化人工智能工具，擁有大量藥廠內部數據。兩年前，Huma.ai就開始和Open AI合作，還與行業最頂尖的數家藥廠建立合作關系，直接幫助藥廠挖掘內部價值。
Fusion Fund本身的運營中，也有AI的身影——早在2018年，他們就在公司內部創建了了一個人工智能分析師Ada，以人類歷史上第一個程序員女性命名，具有數據分析、收集，市場信息整合搜索等功能，同時也整合了Fusion投資的一些企業的技術，比如Vectara的企業級搜索平臺。而Ada最重要的一個功能之一，就是跟蹤美國頂尖的研究團隊，包括醫療、生命科學、AI等領域，將他們的最新論文每周總結、發給Fusion Fund團隊。
“我們的經驗也說明，好的投資團隊可以將人工智能作為工具，去加強自己的知識和這些研究機構信息的互補?！睆堣幢硎尽?/p>
深科技領域的產業投資理論
雖然在生成式AI領域投資成績亮眼，但張璐也指出，Fusion Fund的投資邏輯其實并非基于技術分類，而是通過對產業的深入了解與認識，從生態的角度“順藤摸瓜”那些重要的基礎性技術。
比如上文提到的生成式AI。
“我們投AI的方式其實是投一個Ecosystem(生態系統)——怎么找到一個生態的key player(重要玩家)，可以去驅動人工智能的應用，并非只投投人工智能的應用?！?/p>
張璐解釋道，“人工智能應用只是最上面的一層應用層，但是我們需要從生態去驅動人工智能的應用。比如從硬件層，也就是芯片傳感器層的新應用，以及infrastructure(基礎設施)層的應用，再到云端技術、數據隱私相關技術等。這些技術都是基礎設施，可以去幫助人工智能應用快速實現?！?/p>
而在人工智能技術以外，這一以基礎設施為目標的投資策略，也自然與深科技緊密相連。
”比如像芯片、云計算、邊緣計算等技術。如果沒有這些基礎的技術，人工智能應用不可能推廣如此迅速，或者做到足夠高效、低成本?！?/p>
張璐以如今應用生成式人工智能最大的三個挑戰為例，解釋了這個邏輯。
第一個挑戰是算力成本過高。
第二個挑戰是耗電量成本非常高。
第三個其實就是communication(數據傳輸)，處理海量數據時的延遲與隱私問題。
“基于這三個最大的挑戰，我們在多年前就開始挖掘并投資相關技術?！睆堣椿貞浀馈Ｔ缭? 2016年，她就投資了Paperspace，這家人工智能企業專注于開發時的工具及基礎設施，是virtual GPU、Nvidia的合作伙伴，23年剛被Digital Ocean以超過1億美金的高價收購;再比如，基于人工智能的耗能問題，她投資了Blumind，這家企業專注于模擬計算(Analog Computing)，可以潛在降低耗能100倍以上;而邊緣計算(Edge Computing)更是解決耗能和數據延遲的核心技術，從2018年開始Fusion Fund就開始布局，投資了EdgeQ、Macrometa、Bodo.ai 等邊緣計算公司，其中EdgeQ已發展為業內最好的邊緣計算芯片公司，去年完成了200%超募的B輪融資。
這一投資理念根植在Fusion Fund的發展過程中，也逐步拓展到專注的所有領域，包括Healthcare(醫療)，Enterprise AI(企業級AI)和Industry Automation(工業自動化)。
“最初我們基金的投資重點在醫療和深科技，也是因為對這兩個產業的關注，我們很早就布局人工智能，也是因為醫療領域，因為我們在投醫療很短的時間之內就發現醫療的未來是個性化、數字化。從數字化治療、數字化診斷到數字化生物學，想實現這些結果，必須要整合人工智能?！?/p>
正因此，從17年起，Fusion Fund成為了硅谷投資AI in healthcare的先行者。
而后，張璐敏銳地意識到，許多人工智能技術在企業級應用正在崛起，便順著企業級人工智能做了布局，包括生成式人工智能企業，這也是Fusion Fund旗下被投企業在這一次浪潮中迅速崛起的原因。
“從一個角度來看，這些合適的產業能驅動AI的應用。從另一個角度來看，這些深科技和由深科技所打造的生態，會反過來推動人工智能在全產業的應用。”
“人工智能是個工具，有新的工具全產業都應該用，但是一個工具無法定義我們投資的行業。工具不會替代掉人和工作(Job)，會被替代掉的是枯燥的任務(task)和低效率流程。”她強調道。
在她看來，不同產業、不同應用的選擇，對投出或者做出合適風險投資的billion dollar business(10億美元企業)很重要，“而我們選的這些垂直行業中，AI都能發揮非常巨大作用，擁有巨大的商業潛力?！?/p>
從CXO網絡到Expert網絡，驅動深科技創企快速發展
如文初所說的，深科技創業企業受到關注越來越多：在2021年第二季度，全球孵化了136家獨角獸公司，其中只有5%是十角獸(decacorn，估值超過10億美金)公司。
在稀缺的“十角獸公司”中，有三分之一是深科技公司，它們的總估值超過5000億美元。
而二八趨勢也逐漸明顯。
Pitchbook報告顯示，今年晚期初創公司繼續面臨困難的融資和公開退出環境。
2023年截至目前的內部交易比例達到9.4%，達到了近十年來的最高點。這意味著資本短缺，投資機構不愿意承擔融資風險，只將資本投入表現出強勁增長勢頭的最高質量公司。
而Fusion Fund在行業深耕多年，不僅能夠敏銳定位這些優秀的創業公司，更通過完善的資源網絡，幫助他們發展。
早在2018張璐就開始建立的CXO網絡，就是Fusion Fund獨有的拓展投資深度的“秘密武器”之一。
目前，CXO網絡已有44位全球五百強企業高管加入，今年舉行了三個討論會，包括從大企業的數據策略、生成人工智能的產業應用和挑戰以及數據隱私、數據監管、技術監管層面上的討論，這一網絡也為創業者與大企業的合作搭建了順暢橋梁。
目前擔任Fusion CXO網絡主席的Shane Wall，也是張璐的合伙人之一——他曾任惠普全球CTO，有20多年500強企業C-level經驗，是成功連續創業者、全球知名商業領袖，奧巴馬和特朗普政府的白宮技術委員會總統顧問。
除了CXO Network外，張璐還在2019年開始，建立了Fusion Expert Network(專家網絡)，覆蓋近30位工業領袖和專家，提供重要的行業洞察。張璐的合伙人之一Trevor Mottl和張璐一起管理這個網絡。Trevor曾任職于高盛、美林和多個全球性的對沖基金，曾任Lazard Asset的董事總經理兼人工智能投資負責人，帶來大平臺大資金的管理經驗和對資本市場的深入洞察。
“當我們談論監管AI時，到底是監管AI這個工具本身，還是監管它的使用者，或是它存在的過程中的“產物”、也就是數據?”今年早些時候，張璐受CNBC邀請訪談時，對人工智能的監管給出了深刻見解。
2023年最新加入Fusion Fund的投資合伙人Rohini Kosoglu正是以前白宮的負責技術監管的總統幕僚，曾推動“平價醫療發法案”“人工智能權利法案”等多個政策倡議。近期，她加入斯坦福人工智能研究所擔任政策研究員?！癛ohini的加入，讓我們能夠更好地幫助被投企業理解AI所受到的監管，從技術、數據等多方面做好準備?！睆堣幢硎尽?/p>
回望過去的投資之路，除了Fusion Fund長期布局的醫療健康、企業級應用及工業自動化等領域，張璐的目光還投向航天科技，在早年投資了SpaceX之后，現在張璐更專注太空數據和太空經濟，通過人工智能更好的服務太空網絡數據分享和衛星管理。
“AI is not everything(人工智能并非一切)，雖然說人工智能趨勢很大，但它最重要的影響其實是推動全產業數字化轉型。而我們始終都在透過產業這個關注點，去觀察AI如何解決基礎問題，這是投資的意義與價值所在?！彼硎尽斑@個趨勢才剛剛開始，剛剛開始的2024和未來的幾年會讓人非常興奮”。
