營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史同期新高。
8月19日晚，萬(wàn)馬股份發(fā)布2025年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.72億元，同比增長(zhǎng)8.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)21.8%；扣非凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)25.95%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
值得關(guān)注的是，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，萬(wàn)馬股份加快轉(zhuǎn)型，打造新質(zhì)生產(chǎn)力，發(fā)力高端智能裝備線纜，線纜業(yè)務(wù)和新材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。其中，電力產(chǎn)品營(yíng)收63.15億元，同比增長(zhǎng)14.85%；高分子材料營(yíng)收26.54億元，同比增長(zhǎng)5.7%。隨著能源基建建設(shè)的加快推進(jìn)，萬(wàn)馬股份電纜板塊有望迎來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。
對(duì)此機(jī)構(gòu)也表示看好，半年報(bào)顯示，前十大流通股東中，三家指數(shù)基金增倉(cāng)，海外機(jī)構(gòu)巴克萊銀行(BarclaysBank)首次進(jìn)入前十大股東席位。
電網(wǎng)工程投資加速，線纜板塊規(guī)模創(chuàng)新高
宏觀層面，今年上半年全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資2911億元，同比增長(zhǎng)14.6%；國(guó)家電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資超2700億元，創(chuàng)下同期最高規(guī)模。政策端“十四五”電網(wǎng)升級(jí)持續(xù)落地，新能源、特高壓、智能電網(wǎng)成為核心增量，直接帶動(dòng)線纜企業(yè)訂單放量。
行業(yè)層面，根據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年中國(guó)電線電纜白皮書(shū)》，我國(guó)線纜市場(chǎng)集中度在持續(xù)提升，TOP10企業(yè)占整體市場(chǎng)的份額從原來(lái)的19%左右提升到了當(dāng)前20%以上，TOP20企業(yè)占整體市場(chǎng)接近30%。行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局，頭部企業(yè)憑借原材料集采、高端產(chǎn)能布局、技術(shù)研發(fā)投入等關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成顯著競(jìng)爭(zhēng)壁壘，市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部集中，推動(dòng)行業(yè)從“分散競(jìng)爭(zhēng)”向“優(yōu)質(zhì)集聚”。
2024年數(shù)據(jù)顯示，在同花順線纜行業(yè)40家企業(yè)中，萬(wàn)馬股份以177億元營(yíng)收規(guī)模位居第五位。今年上半年，公司電力產(chǎn)品營(yíng)收63.15億元，同比增長(zhǎng)14.85%。萬(wàn)馬股份表示，公司電網(wǎng)訂單取得突破突破性增長(zhǎng)，電網(wǎng)項(xiàng)目中標(biāo)金額同比增長(zhǎng)136%，中標(biāo)金額創(chuàng)歷史新高；新產(chǎn)品加速研發(fā)與放量，新品發(fā)出量同比增長(zhǎng)113%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新引擎。產(chǎn)能方面，青島萬(wàn)海基地產(chǎn)能快速爬坡，產(chǎn)能利用率逐月提升，為公司提升產(chǎn)品交付能力筑牢基礎(chǔ)。
萬(wàn)馬股份在國(guó)內(nèi)線纜中高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中已具備穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品端看，公司超高壓電纜、防火電纜、新能源建設(shè)用電纜、軌道交通電纜、工業(yè)智能裝備線纜等產(chǎn)品處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，是國(guó)內(nèi)擁有成熟線纜產(chǎn)業(yè)鏈的“綜合線纜供應(yīng)商”。連續(xù)七年蟬聯(lián)“中國(guó)線纜行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)”，連續(xù)三年蟬聯(lián)軌道交通“松睿獎(jiǎng)”。
此外，公司還深耕高端裝備電纜領(lǐng)域，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用邊界。其自主研發(fā)的超高柔性耐扭轉(zhuǎn)機(jī)器人電纜、高柔性高壽命拖鏈電纜和特種電纜系列,已廣泛應(yīng)用于機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電池制造、醫(yī)療器械等智能裝備領(lǐng)域。具體客戶方面，在工業(yè)機(jī)器人四大家族中， 公司率先通過(guò)庫(kù)卡、ABB測(cè)試驗(yàn)證，是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入該領(lǐng)域的公司。作為美的KUKA重要供應(yīng)商，其線纜在該品類(lèi)采購(gòu)中占多數(shù)。公開(kāi)信息顯示，公司已與多家機(jī)器人及機(jī)器狗企業(yè)合作萬(wàn)馬機(jī)器人智連 CCa系統(tǒng)，部分客戶已實(shí)現(xiàn)月度批量供貨。市場(chǎng)空間方面，中金最新的研報(bào)，預(yù)計(jì)2030年全球工業(yè)機(jī)器人線纜市場(chǎng)空間52億元、2024-2030年CAGR達(dá)12%；預(yù)計(jì)到2030年全球具身機(jī)器人線纜市場(chǎng)空間42億元、2024-2030年CAGR達(dá)51%。
在上游電纜料領(lǐng)域，萬(wàn)馬股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.54億元，業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)5.7%，萬(wàn)馬高分子凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.67%，營(yíng)運(yùn)效率持續(xù)優(yōu)化；產(chǎn)品總發(fā)貨量同比增長(zhǎng)8.37%，國(guó)際業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)17.55%，業(yè)務(wù)已覆蓋除北美外的全球主要市場(chǎng)。報(bào)告期，公司成功研發(fā)高壓海纜用絕緣料，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。
大型基建工程開(kāi)工，電纜業(yè)務(wù)迎來(lái)市場(chǎng)新機(jī)遇
今年以來(lái)，國(guó)家超級(jí)水利、鐵路等能源基建項(xiàng)目投資陸續(xù)加大。2025年4月，交通運(yùn)輸部提出，要積極擴(kuò)大交通運(yùn)輸有效投資，全力推進(jìn)交通重大工程項(xiàng)目實(shí)施。7月19日，全球規(guī)模最大的雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工，將帶動(dòng)超萬(wàn)億規(guī)模的配套產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，為水電基建、水電設(shè)備、發(fā)輸電設(shè)備等行業(yè)帶來(lái)重大機(jī)遇。
緊隨其后，8月7日，新藏鐵路有限公司正式成立，意味著全長(zhǎng)1980公里的新藏鐵路建設(shè)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段。作為世界海拔最高，環(huán)境最?lèi)毫拥蔫F路工程，施工難度和技術(shù)要求極高，屬于“極限工程”。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)照川藏鐵路超過(guò)3700億元的投資規(guī)模，預(yù)計(jì)新藏鐵路投資額要達(dá)到約近5000億的水平。
行業(yè)專(zhuān)家指出，高海拔電網(wǎng)領(lǐng)域?qū)﹄娎|及電纜材料要求嚴(yán)苛，一般特高壓電纜料需適應(yīng)-40℃至70℃的溫差、強(qiáng)紫外線輻射、高海拔低氣壓等復(fù)雜環(huán)境，且需滿足30年以上使用壽命要求。為滿足極端環(huán)境下的市場(chǎng)需求，萬(wàn)馬高分子推出耐低溫-50℃PVC絕緣料，為高寒環(huán)境下的電力電纜應(yīng)用提供了可靠支持，該產(chǎn)品適用于高寒地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)、高海拔區(qū)域供電系統(tǒng)以及工業(yè)設(shè)備耐寒線路等場(chǎng)景。
公開(kāi)資料顯示，萬(wàn)馬股份線纜產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)檩斉潆娋W(wǎng)、電氣裝備、軌道交通、消防安全、新能源、風(fēng)能發(fā)電、冶金礦山、核電站等。公司表示，目前已參與三峽水電站等多個(gè)大型水電站項(xiàng)目，以及滬昆鐵路等多個(gè)鐵路項(xiàng)目，未來(lái)將積極參與相關(guān)能源基建領(lǐng)域的配套服務(wù)。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人及智能裝備行業(yè)的快速發(fā)展，將帶動(dòng)高性能、定制化線纜市場(chǎng)需求顯著增長(zhǎng)。萬(wàn)馬裝備線纜憑借在高分子材料、特種電纜領(lǐng)域的技術(shù)積累與市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，聚焦機(jī)器人線纜等高端細(xì)分市場(chǎng)，有望成為新的增長(zhǎng)引擎。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)重大水利、鐵路等基建項(xiàng)目逐步落地，相關(guān)配套的電纜行業(yè)有望迎來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)遇。
