蔚來汽車，這家被視為造車新勢力標桿的企業，近日迎來了其創立十周年的重要時刻。創始人李斌在內部信中提出的兩大目標——2025年銷量翻倍及2026年實現盈利，引發了業界的廣泛關注與熱議。李斌的話語間透露出堅定與決心，但市場環境的嚴峻性也讓這些目標顯得尤為挑戰性。
回顧蔚來今年的表現，其設定的23萬輛銷量目標與去年基本持平。截至10月底，蔚來已累計交付17萬輛，完成度達到74%。若要達成全年目標，蔚來在接下來的兩個月內需交付至少6萬輛新車。根據蔚來四季度的銷量指引，這一目標似乎并非遙不可及，尤其在年末購車需求增長和渠道優惠力度加大的背景下。
除了銷量，蔚來在換電站建設方面也取得了顯著進展。目前，蔚來已建成2700座換電站，基本實現全國覆蓋。七成用戶選擇BaaS方案購車，六成用戶因換電選擇樂道品牌。蔚來的“加電縣縣通”計劃也已啟動，預計明年年中實現全國縣級行政區的充電覆蓋。這些成就標志著蔚來在構建換電護城河和服務網絡布局上邁出了堅實步伐。
然而，在盈利方面，蔚來的表現卻不盡如人意。單個季度虧損仍在50億元以上，前三季度凈虧損達155億元，毛利率僅為10.7%，汽車毛利率為13.1%，遠低于同行理想和小鵬。盡管銷量大幅增長，但虧損卻略有增加，毛利率也未能反映出其高端定位應有的溢價能力。
蔚來面臨的主要問題在于研發和營銷投入巨大。以三季度為例，研發費用和營銷費用分別高達33.19億元和41.09億元，兩項累計超過70億元。2023年全年，蔚來在研發和營銷方面的投入分別突破百億，今年預計將繼續保持高位。這兩項支出如同無底洞，吞噬著蔚來的利潤。
為了改善虧損狀況，蔚來寄希望于樂道和螢火蟲兩個子品牌。樂道的第一款車L60憑借BaaS方案將入門價格拉低到15萬元左右，市場反響良好。然而，樂道未來的新車將對標理想L7、L8等大五座、六座純電SUV，價格必然更高。螢火蟲則主打15萬元以下市場，但精品純電小車在中國市場幾乎未取得成功。螢火蟲能否靠設計和調性吸引平價用戶群體，尚需市場檢驗。
市場競爭態勢日益激烈，外部環境和競爭對手都不容蔚來有絲毫懈怠。各家的爆款車型難以維持一年以上的熱銷勢頭，新車上市往往還需經歷產能爬坡期。因此，蔚來的銷量目標或許過于樂觀。即使銷量達標，這兩個主打平價或低價的子品牌能否填補巨額虧損，仍是個未知數。
李斌多次給出盈利時間表，但每次都未能如愿。從2023年推遲到2024年，再到現在的2026年，盈利時間的不斷推遲進一步凸顯了蔚來盈利的難度。資本市場對李斌的表態也持謹慎態度，多家機構對蔚來的預測并不樂觀。內外多重挑戰疊加之下，蔚來想要實現預設目標，難度或許遠遠超出預期。
