河北世昌汽車部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世昌股份”）近日向北交所遞交了招股說(shuō)明書，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1260萬(wàn)股，以實(shí)現(xiàn)IPO上市。這家專注于汽車燃料系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其主要產(chǎn)品為汽車塑料燃油箱總成。
值得注意的是，世昌股份在2023年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了44.24%和192.41%的大幅增長(zhǎng)。然而，這一顯著增長(zhǎng)背后，卻隱藏著公司對(duì)前五大客戶的高度依賴。數(shù)據(jù)顯示，世昌股份每年至少有4成的收入來(lái)自于吉利汽車，而前五大客戶則貢獻(xiàn)了公司9成以上的銷售收入。
除了客戶集中度高的問(wèn)題，世昌股份的應(yīng)收賬款也隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而不斷增加。截至2023年末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值已達(dá)到18024.73萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32.23%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步加劇了公司本就不理想的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況。在報(bào)告期內(nèi)，世昌股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，合計(jì)凈流出近8000萬(wàn)元。
北交所對(duì)此表示關(guān)注，并要求世昌股份詳細(xì)分析披露公司目前是否存在資金缺口、現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)以及借款到期無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)，并說(shuō)明已采取或擬采取的應(yīng)對(duì)措施。從世昌股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均遠(yuǎn)低于同行均值，而資產(chǎn)負(fù)債率則遠(yuǎn)高于同行平均水平，債務(wù)壓力顯而易見(jiàn)。
盡管如此，世昌股份在近年來(lái)仍然進(jìn)行了大額的現(xiàn)金分紅。在2021年至2023年期間，公司累計(jì)分紅約4864.11萬(wàn)元，這一金額足以覆蓋公司此次IPO募資中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的4000萬(wàn)元。
在債務(wù)壓力和現(xiàn)金流緊張的背景下，世昌股份的大額分紅行為引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑。而在分紅之后，公司卻又通過(guò)IPO募資來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，這一做法更是讓人費(fèi)解。世昌股份在招股說(shuō)明書中表示，此次募資將用于浙江星昌汽車科技有限公司年產(chǎn)60萬(wàn)臺(tái)新能源高壓油箱項(xiàng)目（二期）和補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，對(duì)于為何在資金緊張的情況下還要進(jìn)行大額分紅，以及分紅后為何仍需募資補(bǔ)流的問(wèn)題，公司并未給出明確的解釋。
世昌股份的現(xiàn)金流狀況也頗為嚴(yán)峻。除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)外，公司的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也始終凈流出。而在籌資活動(dòng)上，公司雖然能夠獲得一定的現(xiàn)金流入，但綜合來(lái)看，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額在報(bào)告期內(nèi)并不穩(wěn)定，現(xiàn)金流壓力較大。
面對(duì)這一系列問(wèn)題，世昌股份需要通過(guò)IPO募資來(lái)緩解資金壓力，并改善公司的財(cái)務(wù)狀況。然而，公司未來(lái)的發(fā)展前景仍然存在一定的不確定性。在高度依賴前五大客戶、應(yīng)收賬款不斷增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的情況下，世昌股份能否成功實(shí)現(xiàn)IPO上市，并借助募集資金實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，仍需市場(chǎng)的進(jìn)一步觀察和驗(yàn)證。
