日本東京核心區(qū)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)在2024年11月顯示出了2.2%的年度增長(zhǎng)率，這一數(shù)字高于前一個(gè)月的1.8%，并且超出了市場(chǎng)預(yù)期的2.1%，標(biāo)志著過(guò)去三個(gè)月中通脹率的最高點(diǎn)。雖然這一漲幅看似溫和，但關(guān)鍵在于它維持在了2%這一關(guān)鍵水平之上，這對(duì)于避免通縮或消費(fèi)力疲軟的擔(dān)憂至關(guān)重要，同時(shí)也為日本央行進(jìn)一步調(diào)整利率提供了依據(jù)。
面對(duì)日元持續(xù)貶值的壓力，日本央行行長(zhǎng)近期表達(dá)了對(duì)下個(gè)月初可能進(jìn)一步加息的擔(dān)憂。只要消費(fèi)物價(jià)指數(shù)保持在合理范圍內(nèi)，央行將擁有更大的貨幣政策靈活性。因此，市場(chǎng)預(yù)期日本央行在12月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性已升至約60%，相較于一周前的50%有所上升。
與此同時(shí)，日本10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速普遍低于市場(chǎng)預(yù)期。工業(yè)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)3.0%，增速較上月加快，并連續(xù)第二個(gè)月擴(kuò)張，達(dá)到今年7月以來(lái)的最高水平，然而這一增速低于市場(chǎng)預(yù)期的3.9%。零售業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)1.6%，高于9月的修正值0.7%，但仍未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的2.2%，盡管如此，這已經(jīng)是零售業(yè)銷售額連續(xù)第31個(gè)月增長(zhǎng)。
細(xì)分來(lái)看，汽車、機(jī)械和裝備、小販雜貨店等類別的銷售額增長(zhǎng)顯著，而百貨店、紡織品、服裝和個(gè)人商品以及食品和飲料的銷售額則出現(xiàn)下滑。10月的失業(yè)率從9月的2.4%略微上升至2.5%，但仍處于較低水平，同時(shí)就業(yè)參與率也有所上升。
整體而言，盡管日本就業(yè)保持穩(wěn)定，且零售業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)值的增長(zhǎng)略低于市場(chǎng)預(yù)期，但這些數(shù)據(jù)仍足以支撐日本央行官員的鷹派立場(chǎng)。在央行即將于12月初舉行議息會(huì)議并決定利率走向之際，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期已經(jīng)推動(dòng)了日元的走強(qiáng)。
日元兌美元匯率近期已走強(qiáng)至150日元關(guān)口，反映出市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的積極響應(yīng)。然而，從歷史角度看，當(dāng)前日元兌美元匯率仍處于較低水平，這主要?dú)w因于日元與美元之間的利率差異。日本央行對(duì)日元持續(xù)貶值的擔(dān)憂正是基于此背景，而加息舉措則試圖扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。
值得注意的是，美國(guó)與日本之間的十年期國(guó)庫(kù)債券息差通常與日元兌美元匯率密切相關(guān)。利差變動(dòng)對(duì)日元匯率的影響顯著，當(dāng)利差擴(kuò)大時(shí)，日元匯率往往從高位回落。目前，有兩股力量在推動(dòng)日元與其利差的平衡：一是日本央行的貨幣政策調(diào)整，二是套利交易。
套利交易在利差較大時(shí)尤為活躍，交易員會(huì)借入利率較低的日元，兌換成美元并買入高收益的美元資產(chǎn)，從而賺取利差。然而，隨著日元利率和匯率的上升，這種套利交易的持倉(cāng)成本也在增加，迫使交易員盡快出售高息資產(chǎn)以平倉(cāng)。
隨著日本央行加息前景與美聯(lián)儲(chǔ)降息前景的交織，兩國(guó)利差將進(jìn)一步縮小，同時(shí)推高日元匯率。這導(dǎo)致套利交易的持倉(cāng)成本變得更高，交易員面臨更大的平倉(cāng)壓力。這些資金主要持有美股，尤其是今年表現(xiàn)強(qiáng)勁的大型科技股。因此，一旦出現(xiàn)大規(guī)模減倉(cāng)，美股市場(chǎng)，尤其是納斯達(dá)克指數(shù)，可能會(huì)受到大幅波動(dòng)的影響。
