近日，黑龍江天有為電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天有為”）即將迎來(lái)其在上海證券交易所主板IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，計(jì)劃于本月底接受上市委員會(huì)的審議。此次IPO由中信建投擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，擬募集資金高達(dá)30.04億元。
盡管天有為近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但其財(cái)務(wù)狀況卻透露出一些隱憂。報(bào)告期間，公司的應(yīng)收賬款急劇上升，從2020年的2.52億元飆升至2023年的9.62億元，增幅高達(dá)272.87%，并且部分賬款已經(jīng)逾期。現(xiàn)代汽車集團(tuán)子公司和起亞汽車就因內(nèi)部核算問(wèn)題，延遲支付了約9557.62萬(wàn)元的采購(gòu)款，這無(wú)疑加劇了公司的資金壓力。
天有為的財(cái)務(wù)流動(dòng)性緊張狀況還體現(xiàn)在其名下12處不動(dòng)產(chǎn)的全額抵押上，這些不動(dòng)產(chǎn)被用作擔(dān)保總計(jì)19,500萬(wàn)元的借款。一旦公司無(wú)法按期清償債務(wù)，這些抵押資產(chǎn)可能面臨被變賣的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不穩(wěn)定影響。公司的存貨規(guī)模也在顯著增長(zhǎng)，從2020年的3.59億元增至2023年的6.14億元，而存貨周轉(zhuǎn)率卻低于行業(yè)平均水平，這進(jìn)一步凸顯了公司存貨管理效率的不足。
在技術(shù)創(chuàng)新方面，天有為雖然聲稱設(shè)立了3所研發(fā)機(jī)構(gòu)并建設(shè)了EMC專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，但其研發(fā)投入和研發(fā)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成卻令人質(zhì)疑。報(bào)告期間，公司的研發(fā)費(fèi)用占比逐年下降，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。同時(shí)，公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，本碩學(xué)歷員工占比僅10%，這與其聲稱的“技術(shù)創(chuàng)新”能力形成了鮮明對(duì)比。公司擁有的131項(xiàng)國(guó)內(nèi)專利中，有12項(xiàng)來(lái)自實(shí)際控制人及其家族的無(wú)償轉(zhuǎn)讓，這也讓公司的技術(shù)創(chuàng)新能力備受質(zhì)疑。
天有為的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，王文博和配偶呂冬芳合計(jì)控制了近90%的表決權(quán)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可能對(duì)公司治理和決策透明度產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，公司在不同版本的招股書(shū)中披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在不一致，這也反映出公司在財(cái)務(wù)管理和信息披露上的不規(guī)范。例如，公司披露的合并利潤(rùn)報(bào)表中，申報(bào)稿和上會(huì)稿披露的2022年銷售費(fèi)用相差超過(guò)2000萬(wàn)元，這種數(shù)據(jù)的不一致性無(wú)疑加劇了投資者對(duì)公司的擔(dān)憂。
天有為的社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金繳納比例也遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比平均值。這種做法雖然可能在短期內(nèi)為公司帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，卻可能損害員工的權(quán)益和公司的聲譽(yù)。同時(shí)，公司還面臨著員工持股平臺(tái)股權(quán)變動(dòng)頻繁的問(wèn)題，這些股權(quán)調(diào)整是否合理、股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)格是否公允，都需要進(jìn)一步核查。
在即將迎來(lái)IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，天有為需要正視并解決這些問(wèn)題。只有加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、提升技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)并加強(qiáng)信息披露的規(guī)范性，才能贏得投資者的信任和市場(chǎng)的認(rèn)可。
